公司治理視角下上市公司股利政策分析.pdf

1、股利政策作為上市公司主要的一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，是處于利潤(rùn)再投資和回報(bào)投資者之間的一種權(quán)衡，關(guān)系到不同股東和群體的利益，關(guān)系到公司未來(lái)的發(fā)展，更關(guān)系到資本市場(chǎng)的美好前景。所以股利政策的研究一直都是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一，涌現(xiàn)出層出不窮的各種理論。但從目前對(duì)上市公司股利政策的研究情況來(lái)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)外的理論分析和實(shí)證研究成果頗豐，但是關(guān)于上市公司因何發(fā)放股利，迄今為止仍沒(méi)達(dá)成一致意見(jiàn)，沒(méi)有形成定論。
　　在我國(guó)，近年資本市場(chǎng)的上市公司股

2、利政策顯示，分配股利有許多非理性的行為，相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)特為此頒布了一系列政策，可是相應(yīng)的實(shí)施效果卻毫不明顯。例如，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)自2001年以來(lái)就將股利分配與再融資政策掛鉤，這有助于增加派現(xiàn)的公司比例，但不分配股利現(xiàn)象仍然嚴(yán)重，并且象征性派現(xiàn)或高派現(xiàn)的現(xiàn)象大量存在于派現(xiàn)公司的股利分配行為中，這好像很難簡(jiǎn)單的純粹用監(jiān)管部門(mén)的政策驅(qū)動(dòng)來(lái)找到一個(gè)合理的解釋。我國(guó)上市公司的股利分配政策究竟是何種因素來(lái)影響的？眾多國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)表示，公司治理與股利政

3、策這兩者之間聯(lián)系密切。那么在我國(guó)資本市場(chǎng)體系的獨(dú)特背景下，公司治理對(duì)上市公司的股利政策有何種影響呢？又因我國(guó)上市公司的公司治理方面有許多特殊之處，就非常需要探究公司治理對(duì)股利政策的具體影響。
　　鑒于國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理和股利政策的研究缺乏系統(tǒng)性和全面性，本文在借鑒學(xué)者們研究成果的基礎(chǔ)上，從公司治理視角分析了其對(duì)股利政策的具體影響。在理論分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，并綜合各方面原因選取了汾酒集團(tuán)股份有限公司作為案例進(jìn)行了分析，