彩虹期權理論在評估油氣資產中的應用——以海外油氣項目評估實務為例.pdf

1、從2003年開始，中國政府制定了“走出去”戰(zhàn)略以期解決石油短缺問題。中石油、中石化和中海油等國有大型石油企業(yè)先后在蘇丹、委內瑞拉、哈薩克斯坦等國投資，近年來進一步拓展到中東以及美洲地區(qū)。迄今為止，中國石油企業(yè)的業(yè)務已在30多個國家運營，并至少在20個國家參與控股。
　　油氣資源資產進行科學合理的估價是實施油氣資源資產有償取得和轉讓制度的關鍵和前提，因此，我國大型石化企業(yè)的海外擴張以評估實務的形式對我國評估行業(yè)提出了更高的要求與挑戰(zhàn)

2、。目前，對油氣資源資產價值進行估價采用的方法主要是收益現值法，在實際運用中，收益現值法假定貼現率不變，且無法考慮礦山企業(yè)經營者在經營管理中的靈活性——暫停/重啟生產、縮小或擴大生產經營規(guī)模等，這些假設與實際生產經營情況有較大差異，導致收益法容易低估油氣資源資產價值。由此可見，建立能考慮和處理油氣資產經營者在經營管理中的靈活性的資產估價方法是非常必要的。期權理論是最有可能用于評價這類投資項目的方法，其可以評估的標的包括各種特權、靈活性、未

3、來機會和潛力等。彩虹期權則是涉及兩種或兩種以上不確定性的衍生期權，涉及到的資產數目即為彩虹顏色的數目。彩虹期權作為一種評估方法引入評估實務中，將有望構建更加科學合理的估值模型，從而更加符合評估標的的實際情況，完成復雜條件、尤其是評估標的涉及到多種不確定性情況下的評估任務。
　　本文以我國某大型石化企業(yè)謀求收購海外某石油開采企業(yè)少數股權，需要對該項目整體價值進行科學合理估值，從而作為其收購價格的重要參考為例，通過梳理彩虹期權理論的發(fā)