上市公司高管過度自信對現(xiàn)金股利政策的影響.pdf

1、我國上市公司中過度自信的高管普遍存在,他們所做出的非理性現(xiàn)金股利決策不僅損害了投資者或者股東的利益,而且還可能阻礙公司的發(fā)展。基于此,本文在對國內外有關研究文獻進行回歸和梳理的基礎上,摒棄了經(jīng)典財務理論中理性經(jīng)理人的假設。文章試圖利用我國滬、深兩市2010—2012年A股上市公司發(fā)布的財務數(shù)據(jù),以行為財務學的相關理論為指引,實證檢驗我國高管過度自信這一心理因素與公司現(xiàn)金股利分配政策之間的關系,及公司成長性和股權結構這兩個公司特征對上述關

2、系產(chǎn)生的影響。
　　過度自信的度量尚未形成統(tǒng)一的標準是制約該理論發(fā)展的一大瓶頸,本文將規(guī)范研究和實證研究相結合,在第三章首先通過演繹推理初步論證了采用公司的年度盈余預測偏差程度作為高管過度自信的連續(xù)替代變量的可行性和合理性,進而通過構建恰當?shù)臄?shù)學模型理論分析了高管過度自信的心理偏好對現(xiàn)金股利決策的影響機理,在此基礎上提出值得深入探討的三個核心命題。第四章實證部分選用2010—2012年滬深兩市發(fā)布了盈利預測的 A股上市公司為研究樣

3、本,在控制公司系列特征變量的基礎上,運用多元回歸模型探求了我國上市公司中高管過度自信的心理偏好對現(xiàn)金股利分配行為的影響,研究結果表明:管理者過度自信的公司傾向于少發(fā)放現(xiàn)金股利來增強內部融資;且當公司具有越高的成長機會時,其降低公司現(xiàn)金股利分配水平的傾向會更加明顯,即公司的成長性加強了公司高管過度自信對現(xiàn)金股利分配決策的影響;但制衡性的股權分布能夠在一定程度上避免因高管過度自信引起的減少發(fā)放現(xiàn)金股利的非理性行為。
　　根據(jù)實證研究結