基于行業(yè)生命周期的并購財務(wù)風(fēng)險評估研究.pdf

1、并購是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中一種極其重要的產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)象，是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。來自Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2006年全球并購交易總額達到3.87萬億美元，成為全球企業(yè)并購規(guī)模新的最高紀(jì)錄。然而，在并購浪潮的背后，失敗的并購案例不在少數(shù)，其中財務(wù)風(fēng)險是導(dǎo)致并購失敗的主要原因。目前研究公司并購財務(wù)風(fēng)險的理論很多，但依然存在很多考量因素的缺失，其中并購企業(yè)所處的行業(yè)生命周期（ILC）這一重要因素的研究就少之又少，而這一因素對一些并購

2、財務(wù)風(fēng)險的評估至關(guān)重要。 本論文在總結(jié)國內(nèi)外對并購財務(wù)風(fēng)險研究的基礎(chǔ)上，指出現(xiàn)有研究的不足，尤其是忽視了主被并企業(yè)所處行業(yè)生命周期這一因素。本文通過論證行業(yè)生命周期對財務(wù)風(fēng)險評估的重要性和必要性，進而將行業(yè)生命周期引入到并購財務(wù)風(fēng)險評估體系中。基于生命周期理論，本文分析了行業(yè)生命周期各個階段的特征，并進一步提煉出各個不同階段中對并購財務(wù)風(fēng)險有影響的財務(wù)特征，同時闡述了我國大部分行業(yè)所屬生命周期的劃分，以便與傳統(tǒng)并購財務(wù)風(fēng)險評估模

3、型（即未經(jīng)過ILC修正過的并購財務(wù)風(fēng)險評估模型）進行結(jié)合。通過運用AHP-Fuzzy等方法，研究ILC修正權(quán)重矩陣，并在傳統(tǒng)并購財務(wù)風(fēng)險評估模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建ILC修正模型，這是本論文在理論層面的創(chuàng)新之處。為驗證ILC修正并購財務(wù)風(fēng)險評估模型的有效性，本文以明基并購西門子手機事業(yè)部為案例，首先用傳統(tǒng)并購財務(wù)風(fēng)險評估模型對這一并購進行了評估，其次用ILC修正模型進行評估，最后通過對兩種風(fēng)險評估結(jié)果的比較，指出傳統(tǒng)并購財務(wù)風(fēng)險評估模型較IL