我國(guó)股指期貨背景下的期證銀業(yè)務(wù)合作及其監(jiān)管.pdf

1、自20世紀(jì)90年代以來，世界金融業(yè)發(fā)生了深刻的變革，金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)綜合化趨勢(shì)，金融業(yè)之間的界限日益模糊。雖然我國(guó)金融混業(yè)還沒成為金融發(fā)展的主流，但不同金融部門間業(yè)務(wù)合作和交叉、金融集團(tuán)的發(fā)展已露端倪，期證、期銀之間已經(jīng)展開了淺層次的合作。 2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所正式掛牌成立，不僅標(biāo)志著我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的誕生，也是我國(guó)資本市場(chǎng)走進(jìn)一個(gè)嶄新時(shí)代的開始——它的成立標(biāo)志著我國(guó)從商品期貨向金融期貨時(shí)代的跨越。在金融期貨的眾多

2、產(chǎn)品中，股指期貨是最晚出現(xiàn)的一個(gè)品種，但目前它已力壓群雄，成為20世紀(jì)80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要、最成功的金融工具之一。同時(shí)，我們也看到，隨著我國(guó)股指期貨的即將推出，相關(guān)法規(guī)及試行辦法規(guī)定了，證券公司以中間介紹商(IB)的身份、商業(yè)銀行以特別結(jié)算會(huì)員的身份加入股指期貨交易中，他們的加入必將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 證券公司、商業(yè)銀行經(jīng)過十多年的發(fā)展，在資金、資產(chǎn)、技術(shù)客戶和營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等資源上具有期貨公司難以比擬的優(yōu)勢(shì)

3、，將這種資源有效轉(zhuǎn)入期貨業(yè)，會(huì)使期貨公司具有低成本的優(yōu)勢(shì)?？梢韵胂筮@種獨(dú)特性地制度設(shè)計(jì)必將引發(fā)我國(guó)期證銀之間更深層次的合作。 股指期貨的推出對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響，它使證券公司、商業(yè)銀行加入期貨業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，并且通過業(yè)務(wù)合作使三方利益交織在一起。但是，從另一方面我們看到，盡管期貨公司、證券公司與商業(yè)銀行在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的合作已經(jīng)開始，但迄今為止，期證、期銀合作仍然是一個(gè)經(jīng)常被人們提起又相當(dāng)模糊的概念，觀念的模糊阻礙了期證銀合

4、作實(shí)踐的進(jìn)一步深入，也制約著期證銀業(yè)務(wù)合作的成效和影響。因此，對(duì)期證銀之間業(yè)務(wù)合作的研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 本文立足于股指期貨即將推出這個(gè)背景，系統(tǒng)探討了期貨公司與證券公司、期貨公司與商業(yè)銀行之間的合作模式，并對(duì)這些合作模式可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。同時(shí)，對(duì)期證銀合作可能引發(fā)的監(jiān)管問題做了詳盡的分析，提出了應(yīng)對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作的監(jiān)管策略。 論文分為四個(gè)章節(jié)來展開。擬對(duì)我國(guó)期貨公司、證券公司和商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)合作進(jìn)行

5、探討，特別對(duì)股指期貨背景下的三方新的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行了深入分析，并提出了新的合作模式構(gòu)想。同時(shí)，對(duì)期證銀業(yè)務(wù)合作的監(jiān)管問題進(jìn)行理論上的研究。 第一章是本文的緒論部分，這一部分說明了本論文的研究目的、意義，主要闡述了文章的寫作背景和現(xiàn)實(shí)意義并對(duì)作者的行文角度進(jìn)行了論述。然后，將國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行概述。最后，對(duì)本論文可能的創(chuàng)新方面進(jìn)行說明。 第二章分析了期證之間的業(yè)務(wù)合作。首先對(duì)證券公司與期貨公司合作的理論基

6、礎(chǔ)進(jìn)行分析，證券和期貨都是投資品種，是金融投資產(chǎn)品鏈的重要成員，具有較高地互補(bǔ)性和共同性。在業(yè)務(wù)運(yùn)作模式上也有很強(qiáng)的相似性；然后，在探索當(dāng)前期證合作模式的過程中，參考了美國(guó)、臺(tái)灣的期證合作模式，美國(guó)已形成了成熟的期貨行業(yè)體系，其完備的法律法規(guī)、規(guī)范的監(jiān)控體系、豐富的產(chǎn)品系列、有序的參與層次，都有我國(guó)發(fā)展金融期貨所必須認(rèn)真借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)于臺(tái)灣這個(gè)新興期貨市場(chǎng)，在借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，根據(jù)自身情況進(jìn)行創(chuàng)新，摸索出一整套適用于東亞，尤

7、其是大中華地區(qū)的金融期貨市場(chǎng)文化，促進(jìn)了金融期貨市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，這是我們要重點(diǎn)吸收借鑒的地方；最后從證券公司IB業(yè)務(wù)的相關(guān)政策、風(fēng)險(xiǎn)來源及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面分析了股指期貨背景下期證合作的相關(guān)問題。 第三章分析了期銀之間的業(yè)務(wù)合作。在股指期貨推出前，期銀之間的業(yè)務(wù)合作領(lǐng)域相對(duì)狹窄，包括銀期轉(zhuǎn)帳、銀期通、保證金封閉運(yùn)行、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款等。而股指期貨的推出，特別是商業(yè)銀行以特別結(jié)算會(huì)員的身份加入，將使期銀之間業(yè)務(wù)合作更加深入。本章首先從

8、期銀合作各方的戰(zhàn)略利益及合作基礎(chǔ)進(jìn)行分析，期銀合作打通了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系渠道，深化與拓展了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，有利于金融邊緣業(yè)務(wù)創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的形成。同時(shí)，信息技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的作用以及銀期和銀證合作的相似性是期銀合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。然后以股指期貨推出前后進(jìn)行劃分，分別闡述了股指期貨推出前后的相關(guān)業(yè)務(wù)合作模式，并著重分析了商業(yè)銀行以特別結(jié)算會(huì)員加入股指期貨的合作業(yè)務(wù)，對(duì)合作的相關(guān)政策、存在的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理，分別展

9、開論述。 第四章談及期證銀業(yè)務(wù)合作的相關(guān)監(jiān)管問題。期證之間的業(yè)務(wù)合作屬于金融機(jī)構(gòu)交叉性業(yè)務(wù)，帶有濃厚的混業(yè)經(jīng)營(yíng)色彩，所以，本章從金融監(jiān)管模式進(jìn)行分析，以混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管為出發(fā)點(diǎn)，探討了國(guó)外混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管模式，選取了較具代表性的英國(guó)“統(tǒng)一監(jiān)管”模式和美國(guó)“功能監(jiān)管”模式，著重分析了這兩種監(jiān)管模式的特征；接著，對(duì)期貨、證券、商業(yè)銀行的監(jiān)管歷史及現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并從重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空、各監(jiān)管主體之間溝通協(xié)調(diào)難度大、阻礙金融創(chuàng)新等方面闡述了我

10、國(guó)當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的不足；另外，本章還結(jié)合次貸危機(jī)這一當(dāng)前金融熱點(diǎn)問題，對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管問題進(jìn)行反思，希望對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管有所啟示。最后，著重探討了如何有效的進(jìn)行期證銀之間的監(jiān)管，并設(shè)計(jì)了過渡性監(jiān)管模式及監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。我國(guó)目前根據(jù)既定金融機(jī)構(gòu)的形式和類別進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)模式受到巨大挑戰(zhàn)，金融監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展的趨勢(shì)是不可避免的，我國(guó)金融監(jiān)管應(yīng)以統(tǒng)一監(jiān)管為未來的發(fā)展方向。但是，基于我們當(dāng)前的國(guó)情，統(tǒng)一監(jiān)管并不是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇，我國(guó)應(yīng)該采取一種過渡

11、性的監(jiān)管模式來應(yīng)對(duì)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)交叉業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。接著，提出建立監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制，并從監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制的職能定位、制度模式、組成方式、決策機(jī)制以及人民銀行應(yīng)當(dāng)發(fā)揮牽頭作用等方面進(jìn)行闡述。 本文希望在以下方面有所創(chuàng)新：一是已有的關(guān)于銀期、證期的合作，多基于商業(yè)銀行和證券公司的角度分析問題，而本文立足于股指期貨即將推出這個(gè)背景，站在期貨公司的角度系統(tǒng)探討了期貨公司與證券公司、期貨公司與商業(yè)銀行之間的合作模式，并對(duì)這些合作模式可能存