管理層盈余預告背景、消息性質與披露方式選擇——基于我國A股上市公司2004-2007年數(shù)據(jù)的實證檢驗.pdf

1、作為信息披露重要內(nèi)容之一，管理層盈余預告信息在一定程度上影響了投資者投資決策，從而受到了監(jiān)管機構、管理層及投資者的廣泛關注;同時，管理層發(fā)布盈余預告信息時，總是處在一定背景環(huán)境下以及面臨發(fā)布消息的不同性質，這些背景環(huán)境及消息性質可能影響了管理層的披露方式選擇。本文針對在激勵、約束及監(jiān)督盈余預告背景下以及不同性質消息下，管理層在盈余預告精確性、及時性及態(tài)度傾向上可能會作出的披露方式選擇問題進行了相應的理論及實證研究。
　　本文的創(chuàng)新

2、點及研究發(fā)現(xiàn)如下:
　　第一，提出了一個管理層盈余預告分析框架
　　在系統(tǒng)分析了信息披露與資本市場關系、信息的決策有用觀、代理問題及我國相關制度背景的基礎上，基于盈余預告背景視角并結合消息性質，提出了一個管理層盈余預告披露方式選擇分析框架;
　　第二，對管理層盈余預告背景及相關變量進行了界定
　　本文分別對管理層盈余預告背景、預告消息性質及管理層盈余預告披露方式進行了界定。
　　第三，實證研究了盈余預告背景

3、對管理層盈余預告披露方式選擇影響
　　1.在激勵預告背景對管理層盈余預告披露方式選擇影響的檢驗中發(fā)現(xiàn):隨著高管持股比例、持股價值以及總經(jīng)理持股比例、持股價值的提高，管理層選擇了更精確、及時的盈余預告披露特征，并且，預告偏差也相對降低。這一結果表明，在激勵預告背景下，管理層能提供相對更精確、及時及相對保守或穩(wěn)健的盈余預告信息，從而提高了盈余預告信息對投資者的有用性;
　　2.在約束預告背景對管理層盈余預告披露方式選擇影響的檢驗

4、中發(fā)現(xiàn):隨著公司訴訟風險、財務風險增大，管理層盈余預告的精確性、及時性均降低，并且態(tài)度傾向相對樂觀;隨著證券分析師跟蹤程度的提高，管理層盈余預告的精確性、及時性也均降低，但其態(tài)度傾向相對保守;隨著機構投資者持股比例的提高，管理層盈余預告的精確性、及時性均顯著提高，并沒有發(fā)現(xiàn)機構投資者對盈余預告態(tài)度傾向的顯著影響;
　　3.在監(jiān)督預告背景對管理層盈余預告披露方式選擇影響的檢驗中發(fā)現(xiàn):隨著董事會規(guī)模增大、會議頻率提高，管理層盈余預告精

5、確性、及時性降低;隨著獨立董事比例提高，管理層盈余預告精確性提高，態(tài)度傾向也相對保守或穩(wěn)健;控股股東持股比例與管理層盈余預告形式具體性呈“U”型關系，而與盈余預告誤差、及時性及態(tài)度傾向（預告偏差、預告偏向）則呈倒“U”型關系;同時，隨著股權集中度提高，管理層盈余預告精確性隨之降低，且態(tài)度傾向相對樂觀，但是及時性卻隨之提高;
　　第四，實證研究了盈余預告消息性質對管理層盈余預告披露方式選擇影響
　　在檢驗消息性質對管理層盈余預

6、告披露方式選擇的影響中發(fā)現(xiàn):管理層對壞消息性質的盈余預告比對好消息的盈余預告選擇了更不精確的預告方式;同時，對壞消息性質的盈余預告比對好消息性質的盈余預告態(tài)度傾向更樂觀。
　　第五，進一步實證檢驗了不同性質消息下盈余預告背景對管理層盈余預告披露方式選擇的影響
　　檢驗結果發(fā)現(xiàn):在不同性質消息下，隨著盈余預告背景的變化，管理層在大部分情形下作出了自利的盈余預告方式選擇。相比而言，激勵預告背景、約束預告背景中的機構投資者持股以及

7、監(jiān)督預告背景中的獨立董事、控股股東整體上還是能促進管理層對壞消息性質的盈余預告比好消息性質的盈余預告作出更有利于提高投資者信息有用性的選擇;而在其他一些背景下，其選擇則相對對投資者不利。
　　另外，本文結合分析框架實證檢驗的結果，基于優(yōu)化盈余預告背景的視角，提出了一系列對管理層盈余預告披露方式選擇的改善對策。
　　本文的研究為監(jiān)管機構對管理層盈余預告監(jiān)管政策的制定、管理層對盈余預告的發(fā)布策略選擇以及投資者利用盈余預告進行投資