上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股票流動性相關(guān)關(guān)系實證研究.pdf

1、起始于20世紀(jì)60年代的Demsetz的交易成本理論，證券市場的微觀結(jié)構(gòu)研究成為西方理論界的一個重點，而對于如何衡量市場的流動性、如何改善市場的流動性則成為研究中的重中之重。 以往對公司治理理論特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)理論的研究著重探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系。這一領(lǐng)域的研究工作的自然假定是證券市場有效并且是充分流動的。實際上，中國股市的一大重要特點是流動性不足，市場流動性的影響因素是股權(quán)結(jié)構(gòu)理論中需要首先研究的重要變量，而非常數(shù)。

2、在充分吸收國外有關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，本文首次針對中國證券市場的特點就股權(quán)結(jié)構(gòu)與市場流動性之間的相互關(guān)系進(jìn)行了初步探討。在此基礎(chǔ)上，本文的研究工作力圖回答兩個重要的基本問題：①股權(quán)結(jié)構(gòu)與股票流動性之間存在何種關(guān)系？②理想的股票市場流動性需要哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)？本文的研究內(nèi)容主要包括： 1．從市場微觀結(jié)構(gòu)理論出發(fā)，結(jié)合中國的實際情況，剖析了中國市場微觀結(jié)構(gòu)的特點；分析股票流動性的影響因素，以及流動性不足可能造成的危害；通過查找大量的文獻(xiàn)，

3、從理論方面發(fā)現(xiàn)并總結(jié)了股權(quán)結(jié)構(gòu)與流動性的相關(guān)關(guān)系。 2．簡要說明我國股市的發(fā)展過程和現(xiàn)狀，深入分析我國股市存在的問題，重點研究了問題產(chǎn)生的原因。 3．選取國內(nèi)證券市場的樣本進(jìn)行統(tǒng)計分析。通過對上海證券交易所22家上市公司的實證檢驗，本文的研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者對股票流動性有正的影響：隨著其持股比例的增加，市場上買賣價差將降低，深度將增加，單位深度下的價差也是降低的；公司內(nèi)部人對公司股票的流動性水平有一定的抑制，公司的持股比