動態(tài)金融風(fēng)險測度及管理研究.pdf

1、金融風(fēng)險始終伴隨著金融市場的發(fā)展，如何度量金融風(fēng)險的變化及其特性并實施有效的規(guī)避及防范措施，一直是理論界與實務(wù)界共同研究的課題。本文重點討論廣義自回歸條件密度建模及其在金融風(fēng)險動態(tài)測度與管理方面的應(yīng)用，論文主要工作和創(chuàng)新如下： 1.在高階矩的波動性建模研究方面，全面開展了GARCD模型研究工作，初步建立了一元GARCD模型體系；提出了多元GARCD模型；基于Copula技術(shù)，給出多元GARCHSK模型和多元GARCD模型的參數(shù)估

2、計方法，完善了波動性建模理論體系。 2.在高階矩風(fēng)險的含義、形成機理及特征研究方面，對高階矩風(fēng)險的含義進行了界定；從金融市場信息到達的非線性性質(zhì)引起投資者交易的非線性行為出發(fā)解釋了峰度風(fēng)險產(chǎn)生的原因，從金融資產(chǎn)價格對金融市場信息反應(yīng)的非對稱性角度出發(fā)解釋了偏度風(fēng)險產(chǎn)生的原因；最后，在時域和頻域中分別討論了高階矩風(fēng)險與低階矩風(fēng)險之間關(guān)系。 3.在動態(tài)金融風(fēng)險溢出性研究方面，構(gòu)建了一元因子GARCD-JSU模型，給出了高階矩

3、（前四階矩）風(fēng)險在世界范圍、地區(qū)范圍內(nèi)的溢出效應(yīng)的判別方法；利用多元條件Copula-GARCHSK模型和Copula-GARCD模型進行了實證研究。 4.在動態(tài)金融風(fēng)險管理研究方面，全面系統(tǒng)地研究了基于VaR的金融風(fēng)險管理方法，在二階矩VaR測度的基礎(chǔ)上，給出動態(tài)VaR與CVaR的測度方法，進一步給出其組合投資決策模型；提出了高階矩VaR的概念，基于JSU分布給出其靜態(tài)與動態(tài)測度方法；建立了收益，風(fēng)險分析的一般框架。

4、5.在動態(tài)組合投資選擇研究方面，分別基于多目標(biāo)優(yōu)化技術(shù)與效用理論，構(gòu)建了兩類高階矩組合投資決策模型，對兩類模型的有效性從理論與實證兩個層面進行了對比；并提出利用MATLAB軟件中帶有約束條件的非線性優(yōu)化工具“fmincon”對兩類模型進行求解。 6.在高頻數(shù)據(jù)的波動性建模方面，利用高頻金融時間序列的特點將“已實現(xiàn)”波動的研究擴展到“已實現(xiàn)”高階矩，進而構(gòu)建了基于“已實現(xiàn)”高階矩的組合投資決策模型，用以討論高階矩風(fēng)險分散問題，取得