基于收益的中國(guó)外匯儲(chǔ)備最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu).pdf

1、截至2007年6月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，自2006年2月來(lái)一直保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模世界第一的地位；而且從外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)動(dòng)因和趨勢(shì)來(lái)看，目前的高速增長(zhǎng)具有很強(qiáng)的持續(xù)力，當(dāng)前外匯儲(chǔ)備已經(jīng)能夠充分滿足國(guó)際收支流動(dòng)性和安全性需求，因而高額外匯儲(chǔ)備的保值增值問(wèn)題日益突出；此外，隨著歐元的誕生及其扮演的多重國(guó)際貨幣角色，為外匯儲(chǔ)備幣種管理提供了更大的操作空間，即央行可以在除美元外的國(guó)際貨幣中進(jìn)行選擇。因此，研究基于收益的中國(guó)外匯儲(chǔ)備最

2、優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)具有深刻的實(shí)踐意義。 針對(duì)外匯儲(chǔ)備管理當(dāng)前的國(guó)際和中國(guó)背景，文章通過(guò)構(gòu)筑理論模型及模型相關(guān)參數(shù)的計(jì)量檢驗(yàn)，得到了在人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)和外匯儲(chǔ)備整體收益波動(dòng)約束條件下的，測(cè)算內(nèi)生收益最大化的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的方法，這里的內(nèi)生收益是指高額外匯儲(chǔ)備持有國(guó)在外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)構(gòu)筑過(guò)程中的拋售或買(mǎi)入操作對(duì)相應(yīng)國(guó)際貨幣匯率走勢(shì)的影響，并最終影響到外匯儲(chǔ)備整體收益。模型求解過(guò)程中，采用了向量自回歸和廣義自回歸條件異方差模型進(jìn)行相關(guān)