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文檔簡(jiǎn)介
1、IPO(Initial Public Offering)定價(jià)機(jī)制,從世界范圍看,自20世紀(jì)80年代以來,大致遵循:固定價(jià)格→拍賣→累計(jì)投標(biāo),這樣一種演變趨勢(shì)。目前,累計(jì)投標(biāo)定價(jià)機(jī)制在世界范圍內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位。針對(duì)這種情況,本文深入研究IPO定價(jià)機(jī)制,探討各種IPO定價(jià)機(jī)制的基本特征,比較各種IPO定價(jià)機(jī)制的選擇效率。理論與實(shí)證研究證明,IPO是國(guó)內(nèi)外金融學(xué)者研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。作為一種定價(jià)制度,IPO定價(jià)機(jī)制一直是世界各國(guó)或地區(qū)IPO制度
2、改革的一個(gè)重要內(nèi)容和重要方面。同時(shí),IPO定價(jià)問題也一直是我國(guó)證券市場(chǎng)的焦點(diǎn)問題之一。鑒于IPO定價(jià)機(jī)制在國(guó)際和我國(guó)證券市場(chǎng)的重要地位,本文通過對(duì)世界主要IPO發(fā)行定價(jià)機(jī)制的介紹,對(duì)我國(guó)IPO發(fā)售歷程的回顧論述,試圖為我國(guó)科技型中小企業(yè)IPO定價(jià)機(jī)制改革提供一定的決策依據(jù)。
由于缺乏成熟、統(tǒng)一的定價(jià)模型,純粹的“固定價(jià)格”機(jī)制無法滿足高科技企業(yè)IPO的需要,市場(chǎng)化的IPO定價(jià)機(jī)制是解決問題的必然選擇。隨著科技型中小企業(yè)成為
3、中小企業(yè)板重要的上市資源,“高科技企業(yè)估值難”在中小企業(yè)板IPO定價(jià)過程中也會(huì)遇到,并對(duì)IPO定價(jià)機(jī)制的設(shè)計(jì)提出新的要求。2006年5月出臺(tái)的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》制定的新上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步將能夠進(jìn)入中小企業(yè)板的科技型中小企業(yè)界定在已進(jìn)入成長(zhǎng)期或成熟期的企業(yè),這為傳統(tǒng)方法的應(yīng)用提供了更大的空間。在總結(jié)以往改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,2005年1月我國(guó)證券市場(chǎng)開始實(shí)行詢價(jià)制,其實(shí)質(zhì)是累計(jì)投標(biāo)與固定價(jià)格發(fā)售的混合機(jī)制。從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的階段
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