基于股權分置改革的公司治理研究.pdf

1、股權結構是公司治理的基礎，優(yōu)化股權結構的目的在于實現(xiàn)完善的公司治理，提高企業(yè)競爭能力與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。我國證券市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，為中國經(jīng)濟的發(fā)展作出了重大的貢獻。作為新興的資本市場，我國上市公司的治理質量普遍差，公司經(jīng)營業(yè)績低效，這在一定程度上制約著我國經(jīng)濟的發(fā)展。我國公司治理低效與我國特殊的股權結構是緊密相關的。 在股權分置時代，中國上市公司股權結構最基本的特征是股權高度集中，并且居于多數(shù)地位的國家股、法人股不可流通。由此為

2、根源，引發(fā)了公司治理的一系列缺陷，諸如委托代理問題惡化、控股大股東控制、內(nèi)部人控制嚴重、經(jīng)理人激勵約束機制弱化等。我們可以認為，股權分置是中國上市公司治理諸多缺陷的癥結所在。 政府實施的股權分置改革，是我國資本市場一項基本制度的改革，力圖從根本上解決困擾中國股市的難題。本文利用兩個公司治理模型的結論，提出了股改后上市公司公司治理的建議，即完善公司治理結構，提高公司治理效率；積極引進機構投資者，保障上市公司正常持續(xù)的發(fā)展；有效實施

3、股票期權制度，促進對經(jīng)營管理層的激勵；實施反收購措施，防止公司被收購；建立與完善法規(guī)，健全上市公司外部治理環(huán)境。 股權分置改革使上市公司的價值評估標準發(fā)生改變，接管市場的活躍會給公司管理層帶來持續(xù)壓力，使他們會主動提高公司治理的水平；機構投資者相對持股是解決一股獨大和內(nèi)部人控制問題；充分發(fā)揮股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事的作用，從而建立高效的公司內(nèi)部治理結構；在公司管理層實施股權激勵，可以有效提高上市公司的透明度；加強法治建