我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、近兩年，中國(guó)股市受到了越來(lái)越多人的關(guān)注。2006年，我國(guó)基本完成了股權(quán)分置改革，徹底解決了長(zhǎng)期困擾中國(guó)股市發(fā)展的最根本性的制度問(wèn)題；2006年全年上證指數(shù)上漲130[％]，從而使低迷了長(zhǎng)達(dá)5年之久的中國(guó)股市徹底恢復(fù)了人氣和信心。2007年，滬深兩市延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，雙雙刷新新高。股民的數(shù)量激增，居民紛紛入市。股市對(duì)居民的生活以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響加大。在現(xiàn)代社會(huì)居民財(cái)富的構(gòu)成中，股票已經(jīng)成為一個(gè)重要項(xiàng)目，股票在影響人們的金融資產(chǎn)量的同時(shí)，是否也

2、會(huì)影響消費(fèi)。即股票市場(chǎng)是否具有財(cái)富效應(yīng)，這一問(wèn)題已經(jīng)在國(guó)內(nèi)外引起了廣泛的爭(zhēng)議。
　　 本文采用2001年第2季度-2007年第4季度即一個(gè)完整的股市波動(dòng)周期的上證綜合指數(shù)的季度平均數(shù)據(jù)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及城鎮(zhèn)居民人均可支配收入季度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)和誤差修正模型(ECM)來(lái)分析上證綜合指數(shù)與社會(huì)消費(fèi)品零售總額的相關(guān)性，以及其所反映的股市和消費(fèi)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明股票價(jià)格和消費(fèi)之間不存在正