基于勝利股份的管理層收購(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代，管理層收購(gòu)悄然來(lái)到中國(guó)并得到迅速發(fā)展。管理層收購(gòu)作為國(guó)有企業(yè)改革一種方式，受到實(shí)務(wù)界的密切關(guān)注，也是理論界研究的熱點(diǎn)話題。管理層收購(gòu)需要大額的資金支持，因而融資成為實(shí)施管理層收購(gòu)的關(guān)鍵，管理層收購(gòu)的目的之一是獲得預(yù)期收益，財(cái)務(wù)績(jī)效的改善正是收益的重要體現(xiàn)，本文將從管理層收購(gòu)的融資和收購(gòu)后績(jī)效問(wèn)題出發(fā)展開研究。 本文首先解釋管理層收購(gòu)的相關(guān)概念，歸納和總結(jié)管理層收購(gòu)的理論基礎(chǔ)，并介紹管理層收購(gòu)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展?fàn)顩r。

2、接著以勝利股份管理層收購(gòu)為案例進(jìn)行分析，介紹了勝利股份管理層收購(gòu)的過(guò)程，重點(diǎn)研究其融資及收購(gòu)后財(cái)務(wù)績(jī)效問(wèn)題。和國(guó)內(nèi)大多數(shù)管理層收購(gòu)類似，勝利股份管理層收購(gòu)的資金來(lái)源不明朗，這與國(guó)內(nèi)融資渠道有限、融資工具單一的現(xiàn)狀有關(guān)，經(jīng)過(guò)對(duì)勝利股份收購(gòu)前后會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析后發(fā)現(xiàn)，勝利股份的績(jī)效并沒有出現(xiàn)大幅提高，這與我國(guó)進(jìn)行管理層收購(gòu)市場(chǎng)及制度環(huán)境的不完善有很大聯(lián)系。在總結(jié)勝利股份管理層收購(gòu)案例的基礎(chǔ)上，本文從完善市場(chǎng)和制度環(huán)境入手，對(duì)管理層收

3、購(gòu)存在的融資及績(jī)效問(wèn)題提出建議。 本文的主要貢獻(xiàn)點(diǎn)：(1)通過(guò)案例的研究，發(fā)現(xiàn)融資困難約束了管理層收購(gòu)在我國(guó)的應(yīng)用。本文提出的解決辦法是改革現(xiàn)有的金融制度，在一定的條件下對(duì)管理層收購(gòu)融資給予更優(yōu)惠的政策，提供更多的融資渠道。(2)本文揭示了管理層收購(gòu)后績(jī)效偏低的主要原因在于收購(gòu)價(jià)格以非市場(chǎng)方式確定，低于股份真實(shí)價(jià)值，管理層可能將所持股份變現(xiàn)獲利，而不是通過(guò)改善公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，為了解決這一問(wèn)題，必須以市場(chǎng)方式對(duì)管理層收購(gòu)