利用ETF組合進行股指期貨套期保值研究.pdf

1、股指期貨是期貨交易的一個品種,具有價格發(fā)現(xiàn),規(guī)避風險以及投機等作用。套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為。期貨市場的基本經濟功能之一就是其價格風險的規(guī)避機制,而要達到此目的手段就是實行套期保值交易。隨著滬深300股指期貨的推出,股指期貨在主動管理風險策略方面所發(fā)揮的作用會日益被市場所接受,并帶動我國證券市場健康成長。如何在滬深300股指期貨上進行期貨與現(xiàn)貨之間的套期保值成為市場關注的熱點問題。
　　滬深300指數(shù)期貨

2、由于包含的個股達300只,如果采用股票完全復制的方法來構建現(xiàn)貨組合滬深300,則由于個股太多導致交易成本過高,同時一些成份股的流動性較低,而且還不時有成份股停牌等事件的發(fā)生,進行完全復制現(xiàn)貨的方法要實現(xiàn)是有相當?shù)睦щy甚至根本無法實現(xiàn)。因此,滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利的關鍵在于如何構建交易易于實現(xiàn)、擬合精度高、交易成本低的現(xiàn)貨組合。由于ETF交易成本較股票的交易費用很低,而且只需要很少的幾只基金就可以替代大量的股票只數(shù)作為現(xiàn)貨組合,在實

3、現(xiàn)交易上遠比大量只數(shù)的股票組合作為現(xiàn)貨容易,也基本不會有停牌等情況發(fā)生而導致無法買賣現(xiàn)貨組合,從而避免由此產生的風險,因此,使用ETF基金作為現(xiàn)貨組合具有明顯的優(yōu)越性。
　　基于滬深300包含深市和滬市的股票,以及ETF的流動性,我們選擇上證50ETF,深證100ETF和上證180ETF作為套期保值的研究對象。要取得理想的套期保值效果,關鍵在于套期保值率的計算。套期保值率的計算也一直是金融工程研究的重點,國內外都對此有所研究。從傳