我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理問題研究.pdf

1、機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理是金融中介參與公司治理的一個(gè)新研究領(lǐng)域。自二十世紀(jì)八十年代以來(lái)，國(guó)外不少學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了深入研究。反觀國(guó)內(nèi)，針對(duì)我國(guó)國(guó)情進(jìn)行專門的研究文章還十分稀少。本文在我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置，改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及機(jī)構(gòu)投資者力量迅速崛起的背景下，前瞻性地研究了機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理這一問題。 傳統(tǒng)的公司治理研究側(cè)重從上市公司內(nèi)部層面和政府監(jiān)管層出發(fā)，如提升公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)、合理激勵(lì)經(jīng)理層和政府法規(guī)有效引導(dǎo)等，往往有意

2、或無(wú)意地忽視了在資本市場(chǎng)新發(fā)展格局下以機(jī)構(gòu)投資者為代表的第三方治理的力量。這與我國(guó)資本市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)投資者雖有發(fā)展但力量還相對(duì)有限不無(wú)關(guān)系。實(shí)務(wù)理論界的忽視，使得我國(guó)這一領(lǐng)域的研究還處于探索之中。 本文通過我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的理論和實(shí)證分析表明機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理是解決我國(guó)公司治理難題、提高公司業(yè)績(jī)的有效途徑之一，并指出多元化導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者是中國(guó)公司治理變革的重要特征。 緒論從選題背景、研究方法、機(jī)構(gòu)投資

3、者和公司治理的基礎(chǔ)知識(shí)入手，介紹了機(jī)構(gòu)投資者的分類和公司治理的主要模式以及本文的研究意義和創(chuàng)新之處。 第二章回顧了我國(guó)上市公司治理現(xiàn)狀及其存在的問題，敘述了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展概況和美國(guó)股東積極主義的回顧，分析了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的必要性。 第三章通過博弈模型和成本收益比較分析了機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的可行性，并討論了其路徑設(shè)計(jì)：價(jià)值投資理念過渡，多元化機(jī)構(gòu)投資導(dǎo)向；分類型、分階段、多渠道鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參

4、與公司治理。 第四章實(shí)證分析了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在改善公司業(yè)績(jī)、提高獨(dú)立董事治理效率、提高管理層薪酬等三方面的影響，實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始參與公司治理，機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司業(yè)績(jī)顯著相關(guān)。 最后，文章進(jìn)行了總結(jié)并給出了相關(guān)政策建議，當(dāng)務(wù)之急是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的持股比例；完善并監(jiān)督落實(shí)機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部治理機(jī)制；政府監(jiān)管層應(yīng)有意識(shí)繼續(xù)鼓勵(lì)發(fā)展多元化機(jī)構(gòu)投資者；壯大保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等價(jià)值型機(jī)構(gòu)投資