實物期權在風險投資項目定價中的應用.pdf

1、在科學技術飛速發(fā)展的今天，風險投資活動日益普遍。同許多發(fā)達國家相比，我國的風險投資還處于起步階段。盡管目前在理論上對風險投資宏觀運行機制的研究比較多，但對風險投資評價理論與實踐的研究還比較欠缺。評估手段的滯后，極大地阻礙了我國風險投資事業(yè)的發(fā)展。因此，有關風險投資項目價值評估的理論和實證研究具有重要的理論價值和現實意義。本文嘗試把實物期權和期權博弈理論引入到風險投資項目價值評估中，旨在完善風險投資項目的定價方法，從而使風險投資家和風險企

2、業(yè)能夠準確地評價風險投資項目的價值，提高風險投資決策的效率。 本文研究的基本框架是：第一章在闡述本文研究背景和研究方法的基礎上，對相關理論研究進行了回顧和綜述；第二章簡單概述了風險投資的涵義及運作過程；第三章在探討傳統(tǒng)定價法、實物期權定價法并對二者進行比較分析基礎上，分析了風險投資的實物期權特性，并結合案例對風險投資的單獨定價法、組合定價法及多階段復合期權定價法及其應用的局限性進行了剖析；第四章提出了期權博弈定價法，并應用Dia

3、s&Teixeira期權博弈模型對相關案例進行實證研究；第五章總結全文，歸納了創(chuàng)新與不足之處，并對復合期權博弈模型進行了展望。全文研究得出以下結論：對風險投資項目的評價不僅要考慮體現項目層次的凈現金流價值和體現企業(yè)經營者層次的管理柔性價值，還要考慮企業(yè)外部的整個競爭市場層次的體現企業(yè)戰(zhàn)略適應性的價值，復合期權博弈理論和模型的完善應是今后努力研究和探索的方向。 本文主要創(chuàng)新如下：結合案例分析了多階段投資中市場無風險利率和收益波動率