實物期權(quán)理論在不確定性投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的復雜性與不確定性程度的提高,以凈現(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)投資決策方法由于存在忽視管理柔性和戰(zhàn)略靈活性的缺陷,已越來越難以正確評價投資項目的真實價值,而實物期權(quán)法可以彌補這個不足,將項目中可能出現(xiàn)的各種機會、靈活性及不確定性通過動態(tài)復制當作期權(quán)進行一定程度的量化處理,從而提高了復雜的投資決策的準確性.它是投資決策理論和方法的一個飛躍,必將有著廣闊的發(fā)展前景,因此,對其進行系統(tǒng)深入的研究具有深刻的理論意義和實用價值. 本

2、文采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方法展開研究.首先在對傳統(tǒng)的投資決策的缺陷進行分析的基礎(chǔ)上,提出了實物期權(quán)方法的新思路,全面介紹了實物期權(quán)的概念、分類、性質(zhì)以及實物期權(quán)投資決策的一般性方法及實施步驟.然后簡要介紹了當前實物期權(quán)的三種定價方法--偏微分法、動態(tài)規(guī)劃法和模擬法,并從復制誤差和風險中性假設(shè)兩個角度對定價模型進行了調(diào)整和修正. 實際應(yīng)用探討分為兩部分,首先提出了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目的實物期權(quán)綜合評價方法,結(jié)合案例證實了實物

3、期權(quán)評價方法在高風險高收益的高新技術(shù)項目中較之傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的優(yōu)越性,并進行了敏感性分析.然后通過四個案例--多階段戰(zhàn)略投資、追加投資、相關(guān)投資和延遲投資,探討了實物期權(quán)在不確定性戰(zhàn)略投資決策中的應(yīng)用價值. 最后,提出了筆者對實物期權(quán)法在現(xiàn)實中應(yīng)用的一些思考:肯定了實物期權(quán)理論引入項目投資決策的意義；提出了根據(jù)實物期權(quán)建立靈活的投資決策系統(tǒng)以及建立這一系統(tǒng)需要注意的幾方面問題；分析了實物期權(quán)在項目評價應(yīng)用中的局限性,提出了"防止項