套期保值能降低風(fēng)險嗎？.pdf

1、目前在套期保值研究領(lǐng)域廣泛接受的觀點是套期保值能夠降低風(fēng)險。通過鎖定交易價格，套期保值降低了公司風(fēng)險，提升了效用，增加了公司價值。 本文的研究思路是生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)成品和原材料之間的價格相關(guān)性的存在導(dǎo)致傳統(tǒng)的套期保值不能完全消除風(fēng)險。在某種特定情況下，當(dāng)產(chǎn)成品價格和原材料價格按1:1的比率線性波動時，產(chǎn)成品價格的上升或下降對利潤的影響正好和原材料價格的上升或下降對利潤的影響相抵消。在這種情況下對產(chǎn)成品進行套期保值反而加劇公司利潤的波

2、動，增加公司的風(fēng)險。 基于生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)成品和原材料之間的價格相關(guān)性，本文提出了風(fēng)險最小化的套期保值比率(亦稱套頭比)。以未來收益的波動來測度風(fēng)險，因此，所謂風(fēng)險最小化也就是未來收益的方差最小化。由此推導(dǎo)出最優(yōu)套保比率的計算公式。為檢驗由此得到的最優(yōu)套保比率是否真的達(dá)到了降低風(fēng)險的目的，本文對比了三種情況下公司的風(fēng)險波動情況，即：不進行套期保值，按照傳統(tǒng)套期保值理論進行套期保值以及按照本文推算出的最優(yōu)套保比率進行套期保值的效果。結(jié)