我國(guó)水務(wù)企業(yè)購(gòu)并中價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、水務(wù)行業(yè)是典型的自然壟斷行業(yè)，具有資本密集性、政策敏感性、技術(shù)復(fù)雜性和公益性等特點(diǎn)。當(dāng)前我國(guó)城市水務(wù)行業(yè)發(fā)展迅速以適應(yīng)城市發(fā)展的需要，但是城市水務(wù)設(shè)施運(yùn)行效率低，投資需求巨大，投資渠道狹窄，財(cái)政資金壓力大。面對(duì)這些問(wèn)題，我國(guó)大力推進(jìn)城市水務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)化改革，積極引進(jìn)各種資金的參與。較高的投資回報(bào)率吸引了大量資金的介入?？鐕?guó)公司主導(dǎo)的跨國(guó)購(gòu)并加劇了我國(guó)水務(wù)行業(yè)的調(diào)整和競(jìng)爭(zhēng)。為抵抗即將到來(lái)的國(guó)外大企業(yè)進(jìn)入的狂潮，我國(guó)水務(wù)企業(yè)購(gòu)并朝著國(guó)際化、

2、市場(chǎng)化、實(shí)質(zhì)化和科學(xué)化的道路闊步前進(jìn)將是既定事實(shí)。雖然我國(guó)的水務(wù)企業(yè)購(gòu)并已經(jīng)取得了一定的發(fā)展，但是企業(yè)購(gòu)并實(shí)踐中目標(biāo)企業(yè)定價(jià)模糊、缺乏科學(xué)依據(jù)的現(xiàn)象并非少數(shù)。 本文主要是對(duì)水務(wù)企業(yè)在購(gòu)并過(guò)程中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估進(jìn)行研究。文章從購(gòu)并的一般理論和現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)為全文的邏輯起點(diǎn)，論述了購(gòu)并是企業(yè)資本擴(kuò)張的重要手段，而企業(yè)購(gòu)并的核心就是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為一種衡量企業(yè)實(shí)體績(jī)效和股東財(cái)富程度的方法，已為實(shí)務(wù)界頻繁采用?，F(xiàn)實(shí)中，企

3、業(yè)價(jià)值評(píng)估成為開(kāi)展資本運(yùn)作、進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值化管理的基礎(chǔ)。我國(guó)正值推行現(xiàn)代企業(yè)制度和拓展企業(yè)整合渠道的重要時(shí)刻，企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為一項(xiàng)基礎(chǔ)工作，顯現(xiàn)出其重要的一面。文章通過(guò)借鑒國(guó)外財(cái)務(wù)估價(jià)理論，從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)外常見(jiàn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和模型，按折現(xiàn)模式、市場(chǎng)模式、期權(quán)模式和評(píng)估模式進(jìn)行分類，并對(duì)各種模式中的各個(gè)具體模型進(jìn)行介紹和比較，又在此基礎(chǔ)上總結(jié)出各種評(píng)估模型的適用性與局限性，以及在不同情況下如何選用評(píng)估方法。針對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展時(shí)期的特

4、點(diǎn)，文章提出了較為合理有效的方法——現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。 在理論介紹和總結(jié)的基礎(chǔ)上，文章又論述了我國(guó)水務(wù)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及購(gòu)并發(fā)生的緊迫形勢(shì)；又以赤壁水務(wù)作為評(píng)估對(duì)象，對(duì)水務(wù)企業(yè)購(gòu)并的價(jià)值評(píng)估在實(shí)際中的運(yùn)用進(jìn)行介紹。首先對(duì)赤壁水務(wù)進(jìn)行績(jī)效分析，包括分析歷史績(jī)效和績(jī)效預(yù)測(cè)，從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和職工整體素質(zhì)的情況等方面，來(lái)分析過(guò)去幾年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，然后在參考過(guò)去績(jī)效的基礎(chǔ)上來(lái)制定績(jī)效情景和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，并根據(jù)我國(guó)資本市

5、場(chǎng)的具體情況選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，得出最終的企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果。經(jīng)過(guò)一系列的步驟，具體展示出如何運(yùn)用價(jià)值評(píng)估工具對(duì)實(shí)體進(jìn)行估價(jià)。 然而，實(shí)務(wù)界中，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在著不少的誤區(qū)，它們主要是側(cè)重資產(chǎn)評(píng)估而非價(jià)值評(píng)估，是靜態(tài)的、單個(gè)資產(chǎn)的評(píng)估，沒(méi)有考慮到資產(chǎn)的相互作用所帶來(lái)的收益，企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及產(chǎn)生現(xiàn)金流量所需要支出的資本成本。目前我國(guó)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估上仍處于一個(gè)起步階段，所能使用的評(píng)估手段還比較缺乏，政府對(duì)企業(yè)購(gòu)并行為還有較多的干涉