轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的上市公司高管層報酬激勵契約研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司制度下，企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離，必然會產(chǎn)生管理者與股東、股東與債權(quán)人之間的利益沖突，即財務(wù)代理問題。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，由于國有資本投資主體的不確定性和企業(yè)的內(nèi)源性融資，造成了嚴重的財務(wù)代理關(guān)系扭曲。主要表現(xiàn)在：內(nèi)部人控制、銀行對國有企業(yè)債權(quán)軟約束。解決財務(wù)代理問題的關(guān)鍵是建立有效的約束與激勵機制。 本文從兩權(quán)分離引發(fā)的財務(wù)代理沖突及解決問題的策略入手，以激勵問題的研究成果回顧和近年來公開披露的會計信息為切入點，對

2、構(gòu)建轉(zhuǎn)型期間我國上市公司高管層的報酬激勵機制進行研究。文章共分為五部分：第一部分從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期兩權(quán)分離形成的財務(wù)代理沖突和解決問題的策略入手，引出上市公司高管層管理者激勵問題。第二部分介紹中外學者對管理者激勵問題研究成果的回顧，從而歸納出管理著激勵的的一些特點。第三部分是中外上市公司高管報酬激勵機制的對比，并找出不同市場結(jié)構(gòu)背景下，兩類報酬激勵制度安排的缺陷。第四部分是結(jié)合前面的分析結(jié)果，討論了我國上市公司高管層報酬激勵契約的構(gòu)建。第五

3、部分主要討論了與我國上市公司高管層報酬激勵制度安排相應(yīng)的配套措施。 筆者認為，上市公司高管報酬激勵的制度安排，是隨市場的發(fā)展而變化的，不應(yīng)該照辦國外模式。激勵的內(nèi)容、方式、方法都會隨環(huán)境的變化而變化，言必歐、美模式，談必德、日模式，大搞技術(shù)移植，輕則以辭害意，重則化橘為枳。本文的創(chuàng)新點在于：通過中外上市公司報酬激勵機制的對比，以及對我國上市公司高管報酬的現(xiàn)狀的統(tǒng)計分析，為我國在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟過程中對上市公司高管層報酬激勵制度安排提出了