上市公司價值評估與實證分析.pdf

1、我國的證券市場從上世紀(jì)九十年代發(fā)展至今已有14年的歷史，發(fā)展的成績是有目共睹的，但是我們也看到長期以來，在我國股票市場上，存在著信息不對稱、價值嚴(yán)重偏離價格以及投機(jī)風(fēng)盛行等現(xiàn)象。當(dāng)然，由于一些歷史原因造成的我國股票市場體制上的根本缺陷(流通股與非流通股的異質(zhì)性)與這些現(xiàn)象是有著密切關(guān)系的，而當(dāng)市場上大多數(shù)人認(rèn)識到用價值投資觀念來衡量與決策證券投資時，進(jìn)行股票市場體制改革就顯得更為迫切需要了。因此，從“價值”這個角度推動改革，培育價值投資

2、、喚醒理性投資者進(jìn)行投資價值的發(fā)掘，也成為了十分重要的課題。并且“價值回歸”也一直是專家學(xué)者關(guān)注和呼吁的焦點。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，作者討論了中國證券、股票市場的發(fā)展?fàn)顩r、投資現(xiàn)狀以及將其投資理念與美國股票市場進(jìn)行比較之后，倡導(dǎo)價值評估在中國市場上的運用。作者追溯價值評估的理論基石并詳細(xì)闡述當(dāng)前較為流行的五種價值評估方法，并分析了它們在我國的局限性和適用性，希望在考慮運用何種價值評估方法對各種不同類型的上市公司進(jìn)行價值發(fā)掘時，能提供一個理

3、論引導(dǎo)。在對我國目前證券市場上投資現(xiàn)狀分析之后，指出價值評估在投資活動中的應(yīng)用還需要進(jìn)行全面的基本分析，并選取煤炭行業(yè)內(nèi)四家上市公司進(jìn)行實證分析，即運用兩種價值評估方法對其進(jìn)行價值評估，得出：比較估價方法中的市盈率乘數(shù)方法和基于EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)的價值評估方法在煤炭行業(yè)內(nèi)適用性良好：它們具有較好的價值發(fā)現(xiàn)功能，并且在同行業(yè)內(nèi)的上市公司價值比較上，這兩種方法得出的結(jié)論也具相似性。。由于我們所闡述的價值評估方法是一個相對靜態(tài)的分析方法，而

4、上市公司的業(yè)績以及人們對它的預(yù)期是與市場的運動變化緊密相連的，它的價值會隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展的變化而不同。所以，為了更進(jìn)一步的增強(qiáng)價值評估方法應(yīng)用的有效性，本文還運用系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量指標(biāo)β值方法在市場的動態(tài)行情變化中來進(jìn)一步分析比較不同的行業(yè)，分析結(jié)果也說明了上市公司所處的不同行業(yè)在市場趨勢運動中也是有著不同價值區(qū)域表現(xiàn)的，并且這些不同的價值表現(xiàn)對于行業(yè)內(nèi)的上市公司的股票價格運動趨勢有著非常重要的影響作用，它們或者增強(qiáng)或者削弱上市公司