我國上市公司現(xiàn)金持有量影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)至關(guān)重要的財(cái)務(wù)資源,對企業(yè)的籌資、投資、經(jīng)營等各方面的行為都有著重大影響,并與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)。權(quán)衡現(xiàn)金持有量及對其影響因素的研究是企業(yè)重要的理財(cái)行為,它綜合反映了公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,同時與公司財(cái)務(wù)特征和公司治理狀況緊密相連。如今,對現(xiàn)金持有量及其影響因素的研究在國外企業(yè)的成長中發(fā)揮著重要的作用。國內(nèi)學(xué)者主要是基于現(xiàn)金持有量影響因素的權(quán)衡理論、信息不對稱理論、代理理論以及其它解釋現(xiàn)金持有行為的理論進(jìn)行了深入的研究,但是基于我

2、國特殊的制度環(huán)境,對上市公司現(xiàn)金持有量影響因素的研究還有待做全面的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。
　　為此,本文在回顧國內(nèi)外學(xué)者研究現(xiàn)金持有量影響因素經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,對相關(guān)理論進(jìn)行深入領(lǐng)會。并結(jié)合我國上市公司的特殊制度背景,將影響我國上市公司現(xiàn)金持有量的因素分為上市公司財(cái)務(wù)特征因素和公司治理結(jié)構(gòu)因素兩大類。選取我國深滬兩市2008-2010年的712家上市公司為樣本數(shù)據(jù),并對其進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、多重共線性檢驗(yàn)、多元線性回歸分析,主要結(jié)論

3、如下:
　　(1)基于公司財(cái)務(wù)特征的研究結(jié)論:①現(xiàn)金流量越大、現(xiàn)金替代物越多、財(cái)務(wù)杠桿及債務(wù)結(jié)構(gòu)越高,則現(xiàn)金持有量越低。②再融資活動越多、公司規(guī)模越大、股利支付越多,則現(xiàn)金持有量越高。
　　(2)基于公司治理結(jié)構(gòu)的研究結(jié)論:①國有股越多、經(jīng)營者持股比例越高、股權(quán)集中度越高、兩職兼任情況越少、獨(dú)立董事比例越多、股東保護(hù)程度越好,則現(xiàn)金持有量越低;②流通股和法人股越多、董事會規(guī)模越大,則現(xiàn)金持有量越多。
　　針對以上實(shí)證研