中國上市公司現金持有量的影響因素和實證研究——銷售集中度、研發(fā)投入、關鍵無形資產對上市公司現金持有量的影響.pdf

1、現金持有量的研究是理論界和實務界較為關心的課題之一,國內外對現金持有量的研究主要有現金持有量決定因素和現金持有量的經濟后果兩個方向。從理論層面分析,如何決定企業(yè)的現金持有量是目前財務學理論研究熱點之一；從企業(yè)的經營層面而言,企業(yè)持有現金是其經營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略的反映,同時也會對企業(yè)的經營行為產生重大的影響。因此現金持有量的研究有非常重要的理論和實踐意義。
　　 本文的章節(jié)結構主要分為導論、現金持有模型和理論回顧、實證研究、進一步研

2、究和穩(wěn)健性研究等。在第一章導論中,作者介紹了本文的意義、研究框架及研究內容等；在第二章現金持有模型和理論回顧中,作者對過去的現金持有模型及理論進行回顧,同時對國內外現金持有量決定因素的部分文獻進行闡述分析；第三章是實證研究,作者選擇了國內企業(yè)的現金持有量數據,采用多元線性回歸的方法驗證作者提出的假設,結果證明作者的假設成立；第四章是進一步研究和穩(wěn)健性研究,作者選擇銷售比例和研發(fā)投入等變量做了進一步研究,并結合變量的選擇研究模型的穩(wěn)健性,

3、結果證明本文的模型穩(wěn)健性較強。
　　 本研究力圖解決以下幾個問題:公司銷售比例和銷售集中度對現金持有量的影響、公司研發(fā)投入對現金持有量的影響、公司經營中的關鍵無形資產對現金持有量的影響。目前,這些均屬于國內研究未解決或者較少涉及的問題。作者通過對過去現金持有量影響因素的模型和文獻進行回顧,發(fā)現企業(yè)持有現金的一個重要原因是為滿足預防性動機的需求；同時作者采用多元線性回歸的方法驗證作者的假設；最后為了讓研究更加深入,作者根據需要對銷

4、售比例和研發(fā)投入進行更深入的研究以進一步驗證企業(yè)預防性動機的需求。通過對2006—2009年期間的公司數據進行回歸分析,作者發(fā)現:第一,公司現金持有量會受到銷售比例和銷售集中度的影響,隨著公司銷售比例的提升和銷售集中度的提升,公司現金持有量上升,且隨著關聯交易比例的剔除,這種解釋能力提升了,這表明企業(yè)存在持有現金以規(guī)避經營風險的預防性動機需要；另外,R&D和B&S(企業(yè)經營中的關鍵無形資產)也對企業(yè)的現金持有有正向影響,且這種關系較為顯

5、著；第三,作者通過使用研發(fā)占銷售收入的比例與銷售比例的交乘項,對R&D進行了深入的研究,同時對銷售比例也進行了進一步的研究,研究結果均支持了作者提出的假設,并且這種結果顯著性較強。
　　 本文的改進在于：第一,在國內的研究中,作者第一次將銷售比例、銷售集中度、B&S等變量加入現金持有量的決定因素模型中,且得出的結論支持了作者的假設,豐富了預防性動機的研究,B&S彌補了R&D的不足,考慮了外購無形資產對企業(yè)財務行為的影響,并和企業(yè)