ST借殼重組股價異動研究及事件分析法的實證檢驗.pdf

1、本文以我國的二級市場作為背景，對借殼重組的ST公司在重組過程中的股價異動進行研究。對于這個現(xiàn)象，作者采取了事件分析法進行解析，并采取實證檢驗和統(tǒng)計學(xué)的方法相結(jié)合，來分析窗口期內(nèi)借殼重組這一事件對ST公司股價的影響是否是顯著的。
　　 文章首先介紹了ST股的定義、風險及現(xiàn)狀情況，對我國出現(xiàn)的ST股的背景進行了介紹。ST來源于英文Special Treatment的縮寫，意味著特別處理。ST股大多數(shù)都是績差股，相應(yīng)的就有很高的退市風

2、險。而要消除此類風險，ST股就需要主業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升，從而達到撤銷退市風險警示及撤銷其他特別處理警示的目的。方法主要即為重組（資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等）和依靠自身恢復(fù)正常，而具體以前者為主要方法。
　　 接著通過研究中國審批制度帶出ST股的現(xiàn)狀與“殼資源”，找出二級市場炒作ST股的根本原因。殼資源主要指的就是上市公司的上市交易資格，一般來講，擁有殼資源的上市公司被稱為殼公司。我國資本市場形成初期，證券市場實行準入制度，因此上市公司

3、的上市資格稀缺，獲得上市資格即獲得了壟斷的收益。
　　 再介紹了本文采用的事件分析法的基本含義及事件分析的基本步驟。本文對我國證券市場中四個ST公司借殼重組案例進行個別分析，以演繹的方法，運用經(jīng)典的市場模型法計算正常收益率，考察各樣本超額收益率及超額收益金額的變化，推出借殼重組行為對ST公司股東價值的影響。并采用統(tǒng)計學(xué)的方法計算22家樣本ST公司的累計超額收益率(CAR)及累計超額收益對借殼重組活動影響股東價值的短期效應(yīng)進行分析