違規(guī)股票存在股價異動嗎？——A股市場的實證研究.pdf

1、中國證券市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，取得了很大的成績，但在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型時期快速建立和發(fā)育起來的證券市場，由于各方面的配套制度建設(shè)無法及時跟上，仍然處于一種宏觀有序而微觀較為混亂的局面，近年來，上市公司弄虛作假的事例比比皆是，上市公司信息披露違規(guī)事件頻頻出現(xiàn)、屢禁不止，嚴重損害了廣大公眾的權(quán)益，打擊了投資者的信心，影響著證券市場的健康發(fā)展。如何有效防治信息披露違規(guī)事件的發(fā)生已成為眾人關(guān)注的焦點。 違規(guī)上市公司的信息披露問題一直是市場關(guān)

2、注的焦點，股票的違規(guī)信息披露是監(jiān)管部門執(zhí)行證券市場監(jiān)管的重要手段。 本文闡明了我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程和我國證券市場監(jiān)管體制的現(xiàn)狀，和本文主要研究方法事件法在國外研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢的簡要說明。 對上市公司違規(guī)行為的識別與處罰，是規(guī)范證券發(fā)行和交易行為、保護投資者合法權(quán)益、維護健康市場環(huán)境的重要環(huán)節(jié)，得到證券監(jiān)管部門與理論界普遍關(guān)注，也是金融經(jīng)濟學、統(tǒng)計學、會計與財務(wù)研究領(lǐng)域所關(guān)心的熱點問題之一。目前對境外成熟市場的

3、研究已取得了多項成果，國內(nèi)證券市場第一線監(jiān)管部門對證券交易、信息披露等違法違規(guī)行為特征及監(jiān)控進行過非常有益探索，本研究將實證分析國內(nèi)上市公司違規(guī)行為及處罰效應(yīng)，期望從中發(fā)現(xiàn)某些共同特征，并應(yīng)用事件分析法對處罰效應(yīng)進行評價以提出改進措施。 由于我國在賠償標準制定方面尚未與國際接軌，法律尚不健全，違法違規(guī)成本過低，投資者利益不能得到有效保障，針對以上情況，本文試圖通過將事件分析方法應(yīng)用到我國的證券欺詐賠償領(lǐng)域，避免主觀性和隨意性，提

4、高賠償額度的客觀性，分析其適用的可行性，避免由于違規(guī)成本過低而導致?lián)p害股民利益的欺詐行為的多發(fā)趨勢。 本文選取了從2000年1月1日至2007年11月25日的A股的163個樣本，度量投資違規(guī)股票可能蒙受的損失，評價處罰力度是否過輕，考察市場對這一消息的反應(yīng)是否存在反應(yīng)不足或者反應(yīng)過度。 本文采用事件研究的標準方法-累計超額回報方法研究消息公告日前后各15天內(nèi)的市場反應(yīng)，采用市場模型理論進行回歸分析的方法，以觀察市場反應(yīng)與