新能源汽車(chē)行業(yè)2018年年報(bào)與2019年一季報(bào)總結(jié)短期補(bǔ)貼退坡擾動(dòng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)向上明確

1、新能源汽車(chē)行業(yè)新能源汽車(chē)行業(yè)20182018年年報(bào)與年年報(bào)與20192019年一季報(bào)總結(jié)年一季報(bào)總結(jié)｜2019.5.6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分徐濤徐濤首席電子分析師S1010517080003尹欣馳尹欣馳汽車(chē)分析師S1010519040002▍投資建議：投資建議：新能源汽車(chē)短期受補(bǔ)貼退坡影響帶來(lái)業(yè)績(jī)擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期看，行業(yè)正處于從1到10的高速成長(zhǎng)階段，確定性高，同時(shí)行業(yè)正轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化、全球化。建議從兩條主線尋找投資機(jī)會(huì)，主線一：新

2、能源汽車(chē)全球化背景下，中游尋找具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)：1）電池及關(guān)鍵原材料：寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、鵬輝能源、國(guó)軒高科，璞泰來(lái)、恩捷股份、星源材質(zhì)、新宙邦、天賜材料、當(dāng)升科技、杉杉股份；2）新能源熱管理：三花智控，銀輪股份；3）特斯拉供應(yīng)鏈：三花智控、拓普集團(tuán)、宏發(fā)股份、旭升股份。主線二：下游看具備“爆款”車(chē)型能力的整車(chē)企業(yè)，推薦：比亞迪（AH）、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)（AH）。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資

3、評(píng)級(jí)簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)（元）（元）EPS（元）（元）PE評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)20182019E2020E20182019E2020E比亞迪（A）56.900.931.161.53614937買(mǎi)入比亞迪（H）45.850.931.161.53494030買(mǎi)入寧德時(shí)代79.761.632.052.69493930買(mǎi)入璞泰來(lái)51.181.371.802.32372822恩捷股份53.841.091.762.28493124新宙邦24.100.861.0

4、71.53282316買(mǎi)入欣旺達(dá)13.450.450.721.01301913鵬輝能源19.400.951.542.0620139買(mǎi)入三花智控15.900.610.690.77262321買(mǎi)入銀輪股份8.560.440.510.60191714買(mǎi)入星源材質(zhì)28.701.161.241.64252318上汽集團(tuán)27.383.083.143.36998買(mǎi)入特銳德19.620.200.500.73983927買(mǎi)入資料來(lái)源：Wind，中信證券研

5、究部預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2019年4月30日收盤(pán)價(jià)，璞泰來(lái)、欣旺達(dá)、恩捷股份、星源材質(zhì)采用wind一致預(yù)期新能源新能源汽車(chē)行業(yè)汽車(chē)行業(yè)評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市（維持）強(qiáng)于大市（維持）20626530361392019050711:16新能源汽車(chē)行業(yè)新能源汽車(chē)行業(yè)20182018年年報(bào)與年年報(bào)與20192019年一季報(bào)總結(jié)年一季報(bào)總結(jié)｜2019.5.6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分插圖目錄插圖目錄圖1：20162018年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛，%）

6、....................................................2圖2：2017年至今新能源汽車(chē)分季度銷(xiāo)情況（萬(wàn)輛，%）...............................................2圖3：20162019Q1中國(guó)年度動(dòng)力電池裝機(jī)量.................................................................2圖4

7、：2017Q12019Q1中國(guó)季度動(dòng)力電池裝機(jī)量............................................................3圖5：2018年與2019Q1全國(guó)新能源汽車(chē)分車(chē)型銷(xiāo)售情況（萬(wàn)輛，%）.........................8圖6：2017年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額（萬(wàn)輛，%）.................................................

8、...10圖7：2018年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額（萬(wàn)輛，%）....................................................10圖8：2015年2018年知豆電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）............................................................10圖9：國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力一覽表.....................................

9、.....................................................11圖10：蔚來(lái)月度銷(xiāo)量走勢(shì)（輛）....................................................................................11圖11：蔚來(lái)近兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況（億元人民幣）........................................

10、............11圖12：2017年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量市場(chǎng)份額................................................................13圖13：2018年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量市場(chǎng)份額................................................................13圖14：2017年中國(guó)動(dòng)力電池毛利市場(chǎng)份額（測(cè)算）.....

11、................................................13圖15：2018年中國(guó)動(dòng)力電池毛利市場(chǎng)份額（測(cè)算）.....................................................13圖16：堅(jiān)瑞沃能大幅虧損..............................................................................

12、.................13圖17：寧德時(shí)代對(duì)上下游占款逐季增加.........................................................................14圖18：20162018年國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量.........................................................................16圖19：20172018

13、年國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量（季度）..........................................................16圖20：20162018年國(guó)內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)量.........................................................................16圖21：20172018年國(guó)內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)量（季度）..........................

14、................................16圖22：20162018年國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)量................................................................................17圖23：20172018年國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)量（季度）..............................................................

15、....17圖24：20162018年國(guó)內(nèi)電解液產(chǎn)量.............................................................................17圖25：20172018年國(guó)內(nèi)電解液產(chǎn)量（季度）..............................................................17圖26：2018今國(guó)內(nèi)正極材料價(jià)格走勢(shì)........

16、...................................................................18圖27：2018今國(guó)內(nèi)負(fù)極材料價(jià)格走勢(shì)（天然石墨）.....................................................18圖28：2018今國(guó)內(nèi)電解液（磷酸鐵鋰）價(jià)格走勢(shì)...............................................

17、..........18圖29：2018今國(guó)內(nèi)隔膜價(jià)格走勢(shì)..................................................................................18圖30：2018年電池四大原材料的中國(guó)供應(yīng)市占率.........................................................21圖31：國(guó)內(nèi)關(guān)鍵原材料部分A股上市公司配套LGC

18、、三星SDI、松下的情況..............21圖32：特斯拉季度全球銷(xiāo)量...........................................................................................22圖33：2016至今國(guó)內(nèi)鈷價(jià)市場(chǎng)價(jià)情況（≥99.8%）（單位：萬(wàn)元噸）..........................25圖34：2016至今國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)情況