貨幣政策的成本渠道傳導機制研究.pdf

1、目前大部分貨幣當局采用提高利率的手段抑制通脹。根據(jù)傳統(tǒng)IS-LM模型的觀點，經濟中有未預期的貨幣緊縮時（利率水平上升），價格水平和產量水平均下降。但是，實際經濟數(shù)據(jù)卻表明未預期的利率緊縮往往引起價格短期上漲。本文利用貨幣政策成本渠道傳導機制理論對此問題進行分析，并在此基礎上對我國貨幣政策傳導中的一系列問題進行校驗。
　　成本渠道認為利率緊縮可以引起廠商的融資成本變化，導致邊際成本上升，在成本加成定價法下，邊際成本的上漲將引起通脹率

2、上升。成本渠道從廠商生產成本的角度重新描述了利率政策的傳導機制，并對研究通脹的形成提供了新的理論依據(jù)。
　　貨幣政策成本傳導渠道理論雖然于2001年已經提出，但是到目前為止關于該理論的探討和應用主要集中于發(fā)達國家。我國關于貨幣政策探討的文獻雖然比較多，但是關于成本渠道的相關研究還尚屬空白。為了詳細闡述成本渠道理論在我國的應用與發(fā)展，本文從以下幾個方面進行探討。
　　首先文章以我國近年來制造業(yè)的數(shù)據(jù)對我國的成本渠道效應進行檢驗

3、，通過考察成本渠道的效應為下文的繼續(xù)研究打下基礎?；诔杀厩赖拇嬖谛?，文章對成本渠道的特征進行分析，主要其體現(xiàn)在價格波動上。經過上述探討，文章再從理論角度探究影響成本渠道的因素，并將成本渠道與其他的貨幣政策傳導渠道進行比較，分析成本渠道的效應體現(xiàn)。最后本文利用成本傳導機制理論解釋了我國貨幣政策的行業(yè)不對稱現(xiàn)象。
　　通過研究，本文發(fā)現(xiàn)貨幣政策成本傳導渠道在我國的確存在。雖然從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，成本渠道在我國并非首要傳導途徑，但是，由

4、于經濟環(huán)境不斷發(fā)展及金融市場結構改革的深化成本傳導機制將成為研究貨幣政策傳導理論的重要方面。
　　由于成本渠道的存在，利率變化的直接影響到通貨膨脹率的變化。本文從一個兩部門模型出發(fā)，檢驗了需求渠道和成本渠道對通貨膨脹率的影響。通過實證分析發(fā)現(xiàn)，由于成本渠道的存在，以抑制通脹為目的的利率調控效應將部分抵消。
　　通過對開放條件下各種貨幣政策傳導機制的比較分析發(fā)現(xiàn)，成本渠道對通脹的影響非常顯著。這表明成本渠道效應主要體現(xiàn)在價格波

5、動而非產量變化上。同時這也說明，在開放條件下，成本渠道效應不僅受利率水平影響，還受到匯率變化的影響。
　　貨幣政策的效應不僅與金融市場結構有密切關系，與要素市場結構和產品市場結構也有密切關系。本文從我國經濟體制的特點出發(fā)，分析了影響成本渠道效應的各種因素。盡管我國是以銀行控制為主要特征的金融市場，但是成本渠道效應表現(xiàn)依然顯著。通過簡單的三部門模型分析成本渠道效應與金融市場的競爭程度，生產中的要素投入比及產品市場的競爭程度都成正向關

6、系。
　　本文首次利用成本渠道傳導機制理論，對造成貨幣政策行業(yè)不對稱性的原因進行分析。分析指出由于金融杠桿、流動資本等因素的影響，不同行業(yè)面臨利率沖擊時所出現(xiàn)的反應是不同的。經過實證分析發(fā)現(xiàn)，金融杠桿高的行業(yè)，所受沖擊較小;流動資本高的行業(yè)，所受沖擊較大。這表明成本渠道的存在是造成貨幣政策行業(yè)不對稱性的原因之一。
　　盡管各國貨幣當局都將利率政策作為對抑制通脹的重要手段，但是對利率政策的效應仍缺乏準確全面的分析。本文從另一個