基于資產(chǎn)剝離的收縮性資本運營價值效應(yīng)的實證研究.pdf

1、隨著全球性金融危機的爆發(fā)，世界經(jīng)濟遭受重大沖擊，適度合理的收縮戰(zhàn)略對企業(yè)的生存發(fā)展意義重大。企業(yè)在日益縮減其生產(chǎn)規(guī)模的同時，開始將收縮技術(shù)運用于日常的資本運作中，資產(chǎn)剝離、分拆上市、股份回購等一系列收縮性資本運營方法被許多企業(yè)所運用，并為企業(yè)擺脫困境和進一步發(fā)展提供了有利的工具。因此，以資產(chǎn)剝離為代表對收縮性資本運營進行研究具有理論針對性、現(xiàn)實可行性和實用操作性。
　　 西方學術(shù)界對收縮性資本運營的研究始于20世紀60年代，是對

2、四五十年代多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的反思，由于西方學者在該領(lǐng)域研究時間較早，所以對收縮性資本運營的研究比較成熟，這對我國該領(lǐng)域的研究具有很大的啟示作用。我國企業(yè)收縮性資本運營從20世紀90年代后期才開始，并有逐漸擴大的趨勢。在理論方面，學術(shù)界主要對資產(chǎn)剝離、分拆上市、股份回購這三種收縮手段的內(nèi)涵、分類、動因、理論基礎(chǔ)等進行了大量探討；在實證方面，隨著資產(chǎn)剝離在企業(yè)實務(wù)中的大量運用，學術(shù)界開始通過剖析資產(chǎn)剝離這種收縮方式對收縮性資本運營的績效等方面

3、進行研究。遺憾的是關(guān)于資產(chǎn)剝離的實證研究大多數(shù)是運用事件研究法或財務(wù)指標法(又稱會計研究法)來分析企業(yè)資產(chǎn)剝離前后的財務(wù)影響，進而評價收縮性資本運營的績效。為了回避這一研究套路，本文選擇從價值角度對收縮性資本運營進行研究，在繼承前人研究成果的基礎(chǔ)上爭取有所突破。
　　 本文在介紹收縮性資本運營國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，首先，對收縮性資本運營和價值效應(yīng)的概念和基本理論進行了闡述，并介紹了資本收縮和價值效應(yīng)評價的幾種方法；其次，運用事