論壽險公司的資產負債管理

1、企業(yè)管理m?！恼搲垭U公司的資產負債管理口唐婧王超一、壽險公司資產負債管理的必要性大部分壽險產品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內在的預定利率。保單契約通常還含有“嵌入條款”?！扒度霔l款”給予保單持有人更多的選擇權，如“抵押貸款條款”允許保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款，“退保條款”允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產品具有上述特性，壽險公司的經營受利率的波動影響非常大。如在泡沫經濟破滅后的日本，

2、低銀行利率與高預定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預定利率而造成虧損，即產生利差損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的Et本壽險公司也接二連三破產。利率波動而引發(fā)的利率風險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調壽險，萬能壽險，投資連結保險等利率敏感型的壽險產品外，資產負債管理已經成為壽險公司管理保險資金運用的首推工具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產

3、負債管理的定義為：“它是力求資產和負債經營決策相互協(xié)調的管理行為，它是在既定的風險約束和風險承受能力的前提下，對與資產和負債有關的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程?！辟Y產負債管理在單方面的資產管理和單方面的負債管理之間架設一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調，更好地促使壽險公司資產與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展迅猛，保費收入逐年增加。但我們也應看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大

4、保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產品，相應的管理卻跟不上，產品設計和定價與資產投資組合脫節(jié)。加之我國資本市場不完善，壽險基金投資渠道有限，資金收益率不高。未來資產的累積能否滿足債務的需要，這是一個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應建立資產負債管理的管理體系和組織架構資產負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經營和管理提供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主要是產品的設計和定價，資產管理方面主要是選擇投資組合并進行投資營

5、運。資產負債管理要求產品組合與資產組合應緊密聯(lián)結起來。一般地，產品組合與資產組合的聯(lián)結方式主要有兩種：資產主導模式和負債主導模式。在資產主導模式下，先研究資本市場上可供選擇的資產投資組合，再據(jù)此進行產品開發(fā)。該模式下的開發(fā)的產品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產品組合，設計并定價壽險產品，再在資本市場上尋求合適的資產組合于之匹配。該模式的缺點在于難以找至Ⅱ完全匹配的資產投資組合。我國

6、的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產投資組合不多，更不用說根據(jù)產品組合選擇投資組合了。所以我國的壽險公司應主要采取資產主導模式，輔以負債主導模式，即在一定的資產投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產品。資產負債管理思想在壽險公司中落實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當?shù)慕M織架構設置是將資產負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產負債管理程序有效性的基礎。整合資產管理與負債管理，必須要求部門間的溝通，這種橫向的溝通可以用特殊的制

7、度安排來實現(xiàn)。三、資產負債管理的技術從技術上來說，資產負債管理是一個定量的方法，用以輔助構造與負債的完備結構相對應的資產投資組合，即選擇一種資產組合使其盡可能與負債現(xiàn)金流相匹配，并通過這種資產負債的組合聯(lián)合消除利率風險?，F(xiàn)行的方法有直接的現(xiàn)金流匹配法，即壽險公司可以將其資產和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利率風險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款”的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預測

8、性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產品組合的選擇，實際操作起來缺乏靈活性，故間接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術，即“免疫技術”。“免疫技術”的核心是資產與負債的久期相匹配。久期是關于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，它表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產和負債的久期一樣，它們在利率波動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術的發(fā)展，資產負債管理技術也變得越來越復雜和先進

9、。資產負債管理技術的發(fā)展趨向是動態(tài)財務分析，即建立現(xiàn)金流模型，并測試包括利率風險在內的各種狀況。動態(tài)財務分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種基于隨機模型。兩種方法都包括對壽險公司的債務在特定時期內自然增值的預測，時間可以是5年、10年或15年。口作者單位：西南財經大學134特區(qū)經濟2004年第12期萬方數(shù)據(jù)企業(yè)管理份壽險.~司份資產負債管多重口唐婿王超一、壽險公司資產負債管理的必要性大部分壽險產品保單期限比較長，具有儲蓄性，保

10、單契約確定一個內在的預定利率。保庭在契約通常還含有“嵌入條款嵌入條款“給予保單持荷人更多的選揮權，如“抵押貸款條款“允i午保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款退保條款“允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產品具有上述特性，壽險公司的經營受利率的攪動影響非常大。如在泡沫經濟破滅盾的日本，低銀行利率與高預定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預定利率而造成虧損，即產生利茬損，極大地影響了壽險公司

11、的償付能力，曾雄居于世界前列的日本壽險公司也接二連三破產。利率搜動而引發(fā)的利率風險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調壽險，萬能壽險，投資連結保險等利率敏感型的壽險產品外，資產負債管理巳經成為壽險公司管理保險資金運用的酋推主具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產負債管理的定義為它是力求資產和負債結營決策相互協(xié)調的管理行為，它是在既定的風險約束和風險承受能力的前提下，對與資產和負債有關的決策進行制

12、定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程?！百Y產負債管理在單方面的資產管理和單方面的負債管理之問架設一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調，更好地促使壽險公司資產與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展iM聾，保費收人逐年增加。但我們也應看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產品，相應的管理卻眼不上，產品設計和定價與資產投資組合脫節(jié)。加之我國資術市場不完毛未來資產的累積能否滿足債務

13、的需要，這是~個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應建立資產負債管理的管理體系和組織架構資產負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經營和管理握供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主蟹是產品的設計和定價，聯(lián)結阻來。…般地，產品組合與資產組合的聯(lián)結方式主要有兩種:資產主導模式和負債主導模式。l34下的開發(fā)的產品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產品組合，設計井定價壽險產品

14、，再在資本市場上尋求合適的資產細合于之巨自己。i亥模式的缺點在于難以找到完全匹配的資產投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產投資組合不多，更不用說根據(jù)產品組合選摔投資組合了。所以我國的壽險公司應主要采取資產主導模式，輔以負債主導模式，即在一定的資產投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產品。資產負債管理思想在壽險公司中蓓實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當?shù)慕M織架構設置是將資產負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產

15、負債管理程序有她性的基礎。整合資產管理與負債管理，必須要求部門間的向通，這種橫向的向通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。五、資產負債管理的技術從技術上來說，資產負債管理是一個定量的方措，用以輔助構造與負債的完備結構相對應的資產投資組合，即選擇一種資產組合使真思可能與負債現(xiàn)金流相匹自己，并通過這種資產負債的組合聯(lián)合消除利率風險?，F(xiàn)行的方潔有直接的現(xiàn)金流匹配樓，即壽險公司可以將其資產和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利惑風險的影響。壽險

16、公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款“的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產品組合的選擇，實際操作扭來缺乏靈活性，故|闖接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術，即“免磁技術免痊技術“的核心是資產均負債的久期相匹配。久期是關于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，2表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產和負債的久期

17、一樣，它們在利率搜動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術的發(fā)展，資產負債管理技術也變得越來越復雜和先進。資產負債管理技術的發(fā)展趨向是動態(tài)財務分析，即建立現(xiàn)金流模型，排測試創(chuàng)恬利率風險在內的各種狀況。動態(tài)財務分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種2輩子隨機模型。兩種方法都臼描對壽險公司的債務在特定時期內自然增錨的預測，時間可以是5年、10年或15年?？谧髡邌挝?西南財經大學特區(qū)輯濟2004年第12期企業(yè)管理m?！恼搲垭U公司的資產負

18、債管理口唐婧王超一、壽險公司資產負債管理的必要性大部分壽險產品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內在的預定利率。保單契約通常還含有“嵌入條款”?！扒度霔l款”給予保單持有人更多的選擇權，如“抵押貸款條款”允許保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款，“退保條款”允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產品具有上述特性，壽險公司的經營受利率的波動影響非常大。如在泡沫經濟破滅后的日本，低銀行利率與高預定利率之間的矛盾逐漸

19、激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預定利率而造成虧損，即產生利差損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的Et本壽險公司也接二連三破產。利率波動而引發(fā)的利率風險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調壽險，萬能壽險，投資連結保險等利率敏感型的壽險產品外，資產負債管理已經成為壽險公司管理保險資金運用的首推工具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產負債管理的定義為：“它是力求資產和負

20、債經營決策相互協(xié)調的管理行為，它是在既定的風險約束和風險承受能力的前提下，對與資產和負債有關的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程?！辟Y產負債管理在單方面的資產管理和單方面的負債管理之間架設一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調，更好地促使壽險公司資產與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展迅猛，保費收入逐年增加。但我們也應看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產品，

21、相應的管理卻跟不上，產品設計和定價與資產投資組合脫節(jié)。加之我國資本市場不完善，壽險基金投資渠道有限，資金收益率不高。未來資產的累積能否滿足債務的需要，這是一個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應建立資產負債管理的管理體系和組織架構資產負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經營和管理提供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主要是產品的設計和定價，資產管理方面主要是選擇投資組合并進行投資營運。資產負債管理要求產品組合與資產組

22、合應緊密聯(lián)結起來。一般地，產品組合與資產組合的聯(lián)結方式主要有兩種：資產主導模式和負債主導模式。在資產主導模式下，先研究資本市場上可供選擇的資產投資組合，再據(jù)此進行產品開發(fā)。該模式下的開發(fā)的產品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產品組合，設計并定價壽險產品，再在資本市場上尋求合適的資產組合于之匹配。該模式的缺點在于難以找至Ⅱ完全匹配的資產投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可

23、供選擇的資產投資組合不多，更不用說根據(jù)產品組合選擇投資組合了。所以我國的壽險公司應主要采取資產主導模式，輔以負債主導模式，即在一定的資產投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產品。資產負債管理思想在壽險公司中落實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當?shù)慕M織架構設置是將資產負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產負債管理程序有效性的基礎。整合資產管理與負債管理，必須要求部門間的溝通，這種橫向的溝通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。三、資產負債管理的技術

24、從技術上來說，資產負債管理是一個定量的方法，用以輔助構造與負債的完備結構相對應的資產投資組合，即選擇一種資產組合使其盡可能與負債現(xiàn)金流相匹配，并通過這種資產負債的組合聯(lián)合消除利率風險?，F(xiàn)行的方法有直接的現(xiàn)金流匹配法，即壽險公司可以將其資產和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利率風險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款”的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司

25、對投資組合和產品組合的選擇，實際操作起來缺乏靈活性，故間接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術，即“免疫技術”。“免疫技術”的核心是資產與負債的久期相匹配。久期是關于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，它表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產和負債的久期一樣，它們在利率波動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術的發(fā)展，資產負債管理技術也變得越來越復雜和先進。資產負債管理技術的發(fā)展趨向是動態(tài)財

26、務分析，即建立現(xiàn)金流模型，并測試包括利率風險在內的各種狀況。動態(tài)財務分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種基于隨機模型。兩種方法都包括對壽險公司的債務在特定時期內自然增值的預測，時間可以是5年、10年或15年?？谧髡邌挝唬何髂县斀洿髮W134特區(qū)經濟2004年第12期萬方數(shù)據(jù)企業(yè)管理份壽險.~司份資產負債管多重口唐婿王超一、壽險公司資產負債管理的必要性大部分壽險產品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內在的預定利率。保庭在

27、契約通常還含有“嵌入條款嵌入條款“給予保單持荷人更多的選揮權，如“抵押貸款條款“允i午保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款退保條款“允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產品具有上述特性，壽險公司的經營受利率的攪動影響非常大。如在泡沫經濟破滅盾的日本，低銀行利率與高預定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預定利率而造成虧損，即產生利茬損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的日本壽

28、險公司也接二連三破產。利率搜動而引發(fā)的利率風險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調壽險，萬能壽險，投資連結保險等利率敏感型的壽險產品外，資產負債管理巳經成為壽險公司管理保險資金運用的酋推主具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產負債管理的定義為它是力求資產和負債結營決策相互協(xié)調的管理行為，它是在既定的風險約束和風險承受能力的前提下，對與資產和負債有關的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程?！百Y

29、產負債管理在單方面的資產管理和單方面的負債管理之問架設一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調，更好地促使壽險公司資產與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展iM聾，保費收人逐年增加。但我們也應看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產品，相應的管理卻眼不上，產品設計和定價與資產投資組合脫節(jié)。加之我國資術市場不完毛未來資產的累積能否滿足債務的需要，這是~個現(xiàn)在就要解決的問題。

30、二、壽險公司應建立資產負債管理的管理體系和組織架構資產負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經營和管理握供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主蟹是產品的設計和定價，聯(lián)結阻來?！愕兀a品組合與資產組合的聯(lián)結方式主要有兩種:資產主導模式和負債主導模式。l34下的開發(fā)的產品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產品組合，設計井定價壽險產品，再在資本市場上尋求合適的資產細合于

31、之巨自己。i亥模式的缺點在于難以找到完全匹配的資產投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產投資組合不多，更不用說根據(jù)產品組合選摔投資組合了。所以我國的壽險公司應主要采取資產主導模式，輔以負債主導模式，即在一定的資產投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產品。資產負債管理思想在壽險公司中蓓實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當?shù)慕M織架構設置是將資產負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產負債管理程序有她性的基礎。整合資產管

32、理與負債管理，必須要求部門間的向通，這種橫向的向通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。五、資產負債管理的技術從技術上來說，資產負債管理是一個定量的方措，用以輔助構造與負債的完備結構相對應的資產投資組合，即選擇一種資產組合使真思可能與負債現(xiàn)金流相匹自己，并通過這種資產負債的組合聯(lián)合消除利率風險。現(xiàn)行的方潔有直接的現(xiàn)金流匹配樓，即壽險公司可以將其資產和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利惑風險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較

33、為確定，但由于“嵌入條款“的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產品組合的選擇，實際操作扭來缺乏靈活性，故|闖接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術，即“免磁技術免痊技術“的核心是資產均負債的久期相匹配。久期是關于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，2表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產和負債的久期一樣，它們在利率搜動時仍然能保持匹配