第二階段工作計(jì)劃表2009年4月中旬—5月底 - 中國黃金集團(tuán)公司

1、2010年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)強(qiáng)制還是自愿？——企業(yè)并購申報(bào)機(jī)制研究彭樹宏（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)組織與企業(yè)組織研究中心，大連，116025）（井岡山大學(xué)商學(xué)院，吉安，343009）[摘要]本文從理論上對(duì)兩種并購申報(bào)機(jī)制——強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制和自愿申報(bào)機(jī)制進(jìn)行了比較分析。結(jié)論顯示，兩種機(jī)制的優(yōu)劣不是絕對(duì)的，而是受到各種因素的影響；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況較好，反壟斷機(jī)構(gòu)審查成本較高、審查能力較弱、事后縱容行為嚴(yán)重的情況下，強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制更有優(yōu)勢(shì)

2、；自愿申報(bào)機(jī)制更適合小規(guī)模并購，企業(yè)申報(bào)成本的增加會(huì)降低自愿申報(bào)機(jī)制的效率。本文的研究為中國當(dāng)前的并購申報(bào)機(jī)制提供了理論支持。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制自愿申報(bào)機(jī)制反壟斷一、引言并購是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。并購在帶來效率的同時(shí)，也產(chǎn)生了反競(jìng)爭(zhēng)問題。對(duì)此，多數(shù)國家都會(huì)對(duì)企業(yè)的并購活動(dòng)進(jìn)行反壟斷審查。并購申報(bào)是并購反壟斷審查的首要環(huán)節(jié)，申報(bào)機(jī)制的優(yōu)劣直接關(guān)系到后續(xù)審查成本和對(duì)并購活動(dòng)的控制程度。目前，從世界范圍來看，有兩類

3、通用的申報(bào)機(jī)制：強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制和自愿申報(bào)機(jī)制。強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制下，政府通常會(huì)根據(jù)并購交易規(guī)模或主體規(guī)模設(shè)定一個(gè)申報(bào)門檻，在門檻之上的并購必須向反壟斷機(jī)構(gòu)申報(bào)，否則會(huì)面臨懲罰；反壟斷機(jī)構(gòu)在接到并購企業(yè)的申報(bào)后，對(duì)并購進(jìn)行反壟斷審查，若經(jīng)審查后確認(rèn)并購會(huì)嚴(yán)重?fù)p害競(jìng)爭(zhēng)，則會(huì)禁止并購或附條件通過并購。自愿申報(bào)機(jī)制下，并購企業(yè)可自由選擇是否向反壟斷機(jī)構(gòu)申報(bào)并購交易。若并購企業(yè)向反壟斷機(jī)構(gòu)申報(bào)了并購交易，則反壟斷機(jī)構(gòu)對(duì)并購進(jìn)行反壟斷審查，審查的方式和標(biāo)準(zhǔn)

4、與強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制類同；若并購企業(yè)沒有向反壟斷機(jī)構(gòu)申報(bào)并購交易，則會(huì)在并購交易中或交易后面臨反壟斷機(jī)構(gòu)調(diào)查評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)，反壟斷機(jī)構(gòu)經(jīng)調(diào)查評(píng)估后對(duì)嚴(yán)重?fù)p害競(jìng)爭(zhēng)的并購會(huì)采取制裁措施。當(dāng)前美國、加拿大、日本、歐盟等大部分國家和地區(qū)采取強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制，但也有英國、澳大利亞、新西蘭、印度等國家采取自愿申報(bào)機(jī)制。2007年8月31日出臺(tái)的《中華人民共和國反壟斷法》第二十一條規(guī)定“經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國務(wù)[作者簡(jiǎn)介]彭樹宏（1980—），男，湖北黃岡人，東北財(cái)經(jīng)大

5、學(xué)產(chǎn)業(yè)組織與企業(yè)組織研究中心在讀博士，井岡山大學(xué)商學(xué)院講師，研究領(lǐng)域：反壟斷與規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)，Email：shuhong.peng@。2010年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)來描述，并基于此分析兩種并購申報(bào)機(jī)制的優(yōu)劣的方法顯得有些局限，其研究不能全面反映決定兩種申報(bào)機(jī)制優(yōu)劣的所有因素及其影響。與之不同，Gonzalez和Benitez(2009)則純從機(jī)制比較的角度，建立了一個(gè)簡(jiǎn)單但有力的模型來對(duì)強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制和自愿申報(bào)機(jī)制進(jìn)行了比較

6、分析。他們認(rèn)為，自愿機(jī)制有信息優(yōu)勢(shì)，但在罰金受限的情況下，自愿和強(qiáng)制相結(jié)合的混合機(jī)制更優(yōu)。到底強(qiáng)制機(jī)制好，還是自愿機(jī)制好？這兩種機(jī)制效率的高低取決于什么因素？中國目前實(shí)施的這種混合申報(bào)機(jī)制合理嗎？對(duì)這些問題，現(xiàn)有的研究是十分不足的。本文在Gonzalez和Benitez(2009)的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建并比較兩種申報(bào)機(jī)制社會(huì)福利函數(shù)的方法，從理論上分析決定強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制和自愿申報(bào)機(jī)制效率的影響因素，對(duì)兩種機(jī)制的優(yōu)劣進(jìn)行比較，得出了若干更富價(jià)值

7、的研究結(jié)論，為中國當(dāng)前的并購申報(bào)機(jī)制提供了理論支持。接下來的第二部分是本文的基本模型，第三部分是對(duì)基本模型的拓展討論，最后的第四部分是總結(jié)。二、基本模型假設(shè)并購有兩種類型：競(jìng)爭(zhēng)性并購（）與反競(jìng)爭(zhēng)性并購（），是并購企業(yè)的私人1??1????信息。設(shè)并購市場(chǎng)總體競(jìng)爭(zhēng)狀況為（），即從市場(chǎng)中隨機(jī)抽一項(xiàng)并購為反競(jìng)爭(zhēng)性并購的?10???概率為。為并購規(guī)模，，密度為。對(duì)一給定并購，反壟斷機(jī)構(gòu)能觀察到?s)(maxminsss?)(sfs，但不能觀察到

8、，只知道。反壟斷機(jī)構(gòu)可以花費(fèi)成本來審查一項(xiàng)并購以了解??????)1(Pc?，對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)性并購予以通過；對(duì)的反競(jìng)爭(zhēng)性并購則予以禁止。一項(xiàng)規(guī)模為的并購給1??1???s社會(huì)帶來的福利為，給并購企業(yè)帶來的私人利益為，。假設(shè)，否則并s??)(su0???sucs?min購審查失去了意義①。不設(shè)置并購申報(bào)制度時(shí)，社會(huì)福利①（1）)()21()(])1([maxmin0sEdssfssWss?????????（一）強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制在強(qiáng)制申報(bào)機(jī)制下，反壟