中國(guó)概念股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)效率的影響研究--基于我國(guó)A股市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的物的一種金融期貨。過(guò)去大多數(shù)股指期貨領(lǐng)域的文獻(xiàn)都是傾向于對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)進(jìn)行研究,而對(duì)新興市場(chǎng)的考察還不多。新時(shí)期經(jīng)濟(jì)大環(huán)境發(fā)展變化,伴隨著中國(guó)適時(shí)推出股指期貨交易這個(gè)問(wèn)題,關(guān)于股指期貨的研究和探索成為中國(guó)金融研究中具有重要現(xiàn)實(shí)意義的方向。
　　 目前以A股為標(biāo)的物的股指期貨主要有在新加坡上市的新華富時(shí)A50股指期貨和我國(guó)推出的滬深300仿真股指期貨。本文以它們?yōu)檠芯繉?duì)象,鑒于共同的A股市場(chǎng)標(biāo)的背

2、景,將它們均定義為“中國(guó)概念”股指期貨。論文基于有效市場(chǎng)假說(shuō)、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論等現(xiàn)代金融理論和學(xué)說(shuō),針對(duì)選取的“中國(guó)概念”股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)效率的影響進(jìn)行了比較研究和實(shí)證分析。主要包含兩個(gè)方面:(1)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)信息效率的影響,主要利用脈沖響應(yīng)函數(shù)、協(xié)整理論和一般因子分解模型做實(shí)證分析,得出滬深300仿真股指期貨還不能很好的發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,沒(méi)能有效提高現(xiàn)貨市場(chǎng)信息效率的作用；而新華富時(shí)A50股指期貨作為正式推出的股指期貨起到了價(jià)

3、格發(fā)現(xiàn)的作用,相對(duì)來(lái)說(shuō)促進(jìn)了信息的傳遞,能夠提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息效率,但效果有限。(2)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行效率的影響,由于影響市場(chǎng)運(yùn)行效率的因素眾多,本文主要以波動(dòng)性為研究因素,利用日交易數(shù)據(jù)建立GARCH類(lèi)模型,得出“中國(guó)概念”股指期貨的推出增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性、以及A股市場(chǎng)具有杠桿效應(yīng)的結(jié)論。一般,新型股指期貨在推出之后的非成熟期會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)增加的情況,雖然是有限的波動(dòng)增加但由此股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率就暫未能起到有效提高的作用