非流通股減持中的盈余管理與公司治理.pdf

1、Shleifer和Vishny(1997)提出，在投資者法律保護(hù)不完善的市場(chǎng)環(huán)境中，大股東與中小股東之間的利益沖突成為公司代理關(guān)系中的的主要矛盾。在中國(guó)證券市場(chǎng)，“一股獨(dú)大”和投資者保護(hù)法律薄弱，控制權(quán)私利問(wèn)題嚴(yán)重，大股東利用各種方式侵占中小股東利益的行為屢有發(fā)生。而隨著股權(quán)分置改革的結(jié)束，非流通股解禁上市流通，我國(guó)股市大跌，公眾明顯對(duì)非流通股上市信心不足。加之媒體屢屢爆出上市公司違規(guī)減持的新聞，規(guī)范非流通股減持迫在眉睫。
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2、體來(lái)說(shuō)，本文做了以下工作。首先，回顧了非流通股解禁減持與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn);其次，對(duì)我國(guó)非流通減持的制度背景進(jìn)行回顧和描述性統(tǒng)計(jì);第三，實(shí)證分析中，第一部分，對(duì)樣本、模型和變量的選取進(jìn)行介紹;第二部分，首先對(duì)全行業(yè)和制造業(yè)的減持比例進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，并通過(guò)Jones模型得出了所選樣本的盈余管理程度，再次，通過(guò)多元線性方程對(duì)盈余管理與減持比例進(jìn)行回歸分析，最后，添入公司治理變量，考察好的公司治理是否能夠抑制非流通股減持中的盈余管理。

3、　　本研究的結(jié)論如下:首先，描述性統(tǒng)計(jì)表明樣本公司的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著的大于零;其次，多元線性方程回歸結(jié)果表明:(1)樣本公司的盈余管理程度與其大非減持比例正相關(guān);(2)第一大股東持股比例越高會(huì)加劇上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(3)第二至十大股東持股比例越高會(huì)抑制上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(4)股權(quán)集中度越高會(huì)加劇上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(5)董事會(huì)議年度次數(shù)越大會(huì)抑制上市公司非流通股減持中的盈余管理