期貨極端波動(dòng)時(shí)間間隔特征的實(shí)證研究.pdf

1、金融資產(chǎn)價(jià)格極端波動(dòng)存在兩個(gè)重要的特征維度：在空間維上的價(jià)格上是離散的，在時(shí)間維上，兩次極端價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間間隔(Interval)是不等距的；所以對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格極端波動(dòng)特征的研究也應(yīng)該從這兩個(gè)維度上進(jìn)行。但是國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛研究了金融資產(chǎn)收益率空間維的極端厚尾特征。很少關(guān)注極端波動(dòng)在時(shí)間維上可能存在的規(guī)律。
　　 本文以滬銅、大連大豆和鄭州硬麥期貨為研究對(duì)象，首先利用極值理論分析我國(guó)商品期貨暴漲暴跌的厚尾特征，捕捉期貨收益率極端波

2、動(dòng)的空間維特征，以此為基礎(chǔ)估計(jì)出極端波動(dòng)的閾值等參數(shù)；然后借鑒氣象、地震等領(lǐng)域?qū)O端事件發(fā)生時(shí)間間隔的研究方法，引入物理學(xué)與信息論中的最大信息熵原理，通過(guò)理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合，分析相鄰的期貨收益率極端波動(dòng)之間的時(shí)間間隔的統(tǒng)計(jì)特征，研究期貨收益率極端波動(dòng)的時(shí)間間隔分布特征，提出對(duì)極端價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間間隔的預(yù)測(cè)與應(yīng)用方法。同時(shí)利用自回歸條件持續(xù)期來(lái)定量描述期貨極端波動(dòng)間隔序列的相關(guān)性，為預(yù)測(cè)集聚發(fā)生的極端波動(dòng)的間隔大小提供了有效途徑。并進(jìn)

3、一步分析了滬銅期貨暴漲暴跌的存在的“時(shí)間效應(yīng)”。通過(guò)研究得到以下結(jié)論：
　　 (1)期貨極端波動(dòng)時(shí)間間隔序列也具有尖峰厚尾特征，我國(guó)商品期貨收益率的極端波動(dòng)時(shí)間間隔變化服從廣義極值分布。
　　 (2)運(yùn)用廣義極值分布的條件期望值——波動(dòng)模型預(yù)測(cè)極端波動(dòng)間隔是可行的。
　　 (3)期貨收益率極端波動(dòng)時(shí)間間隔序列具有自相關(guān)性，可以利用ACD模型來(lái)定量刻畫期貨極端波動(dòng)時(shí)間間隔序列的自相關(guān)關(guān)系。
　　 (4)對(duì)滬