證券交易印花稅調(diào)整對(duì)股市波動(dòng)性影響研究.pdf

1、從交易者角度出發(fā)，證券交易印花稅是其交易成本的重要組成部分，交易成本的大小和調(diào)整會(huì)對(duì)股市的波動(dòng)性產(chǎn)生重要影響。從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看，監(jiān)管當(dāng)局一直把印花稅作為調(diào)控證券市場(chǎng)的一個(gè)重要工具，自開(kāi)征證券交易印花稅以來(lái)，印花稅率經(jīng)歷了多次調(diào)整，每次調(diào)整都引起了股市的大幅波動(dòng)。鑒于此，本文從理論和實(shí)證兩個(gè)層面就印花稅調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性影響進(jìn)行研究。理論方面闡述了證券交易印花稅的概念及作用、證券交易印花稅的發(fā)展歷史、我國(guó)的現(xiàn)行稅制、稅率調(diào)整效

2、應(yīng)及其波動(dòng)性的含義等。實(shí)證方面首先進(jìn)行了方差檢驗(yàn)用以分析證券交易印花稅調(diào)整前后多個(gè)交易日市場(chǎng)收益率的方差變動(dòng)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，調(diào)整印花稅確實(shí)對(duì)股市收益率的波動(dòng)性產(chǎn)生了顯著影響，并且有波動(dòng)的非對(duì)稱性影響。然后，采用GARCH(1，1)模型對(duì)自2006年啟動(dòng)的新一輪市場(chǎng)周期中實(shí)行的三次印花稅調(diào)整進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果再次表明，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，調(diào)高印花稅會(huì)對(duì)市場(chǎng)收益率的波動(dòng)性產(chǎn)生明顯影響，而調(diào)低印花稅對(duì)市場(chǎng)收益率波動(dòng)性的影響則不顯著，并且影響