我國跨市場利率聯(lián)動性分析.pdf

1、我國利率體系主要由金融市場利率、中央銀行利率和存貸款利率三大利率體系構成，跨市場利率間的聯(lián)動性不但涉及到我國金融市場的有效性問題，更涉及到我國貨幣政策傳導渠道的有效性，因此研究跨市場利率間的聯(lián)動性無疑具有積極的理論與現(xiàn)實意義。
　　 本文主要以存貸款基準利率、央票利率、回購利率和債券收益率為研究對象，采取定性和定量相結合的分析方法，通過對四種利率歷史走勢的賓證研究，分析不同利率之間的內(nèi)在關系，并對未來的利率走勢作出預測，以直接指

2、導商業(yè)銀行更好地洞察央行的貨幣政策取向，有效配置信貸資產(chǎn)和債券資產(chǎn)。
　　 論文首先分析我國的利率體系現(xiàn)狀，分析存貸款市場和存貸款利率情況、公開操作市場和央票利率情況以及債券市場和回購利率、債券收益率情況，通過過去不同利率的實際數(shù)據(jù)情況進行分析。發(fā)現(xiàn)一般情況下央行有意引導1年期貸款基準利率與1年期央票利率利差維持在3.4～3.6％，并因應貨幣政策的松緊而擴大或縮小利差范圍；而l天質押式回購利率更是與銀行存款平均成本高度相關，也即

3、與存款利率高度相關，處于寡頭優(yōu)勢的全國性商業(yè)銀行大部分時間把1天質押式回購利率維持在銀行存款平均成本之上；另外，帶有央行引導意味的1年期央票利率已事實上成為了債券收益率曲線1年期的定價基準，其利率絕對水平的高低與債券收益率曲線的陡峭程度成明顯的負相關關系。在此基礎上，預測未來存貸款利率進一步下調(diào)空間非常有限：1年期央票利率將逐步回升，其與1年期貸款基準利率的利差有望逐步縮窄；而處于歷史低位的l天質押式回購利率將逐步回升至銀行存款平均成本