中國(guó)股市投資主體過(guò)度反應(yīng)的實(shí)證研究——基于行為金融理論.pdf

1、傳統(tǒng)金融理論中的有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格可以充分反映市場(chǎng)信息，投資者不能夠利用額外信息獲得超額收益。進(jìn)入80年代以來(lái)，有效市場(chǎng)假說(shuō)已經(jīng)無(wú)法解釋證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的越來(lái)越多的異常行為。此時(shí)行為金融理論發(fā)展起來(lái)，它是第一個(gè)比較系統(tǒng)地對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)提出挑戰(zhàn)并且比較有效地解釋證券市場(chǎng)價(jià)格異常的理論，它的研究主要集中于證券市場(chǎng)中大量存在的反常現(xiàn)象。其中，研究證券市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足是行為金融分析的一個(gè)重要方面。
　　 目前，許多學(xué)者已經(jīng)對(duì)

2、美國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)問(wèn)題進(jìn)行了比較深入的研究和驗(yàn)證，同時(shí)也有很多學(xué)者對(duì)其它的一些國(guó)外證券市場(chǎng)進(jìn)行了研究。但目前為止尚未取得一致的結(jié)論，對(duì)于實(shí)證方法和實(shí)證結(jié)果的解釋仍存在有較大的爭(zhēng)論。因此，基于行為金融理論對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)是否存在過(guò)度反應(yīng)進(jìn)行研究是很有意義的。
　　 本文主要基于行為金融學(xué)的相關(guān)理論，結(jié)合DeBond和Thaler的模型與Zarowm的事件假設(shè)法，實(shí)證研究驗(yàn)證我國(guó)股票市場(chǎng)是否存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象，檢驗(yàn)行為金融理論中所假