簡(jiǎn)介：管理營(yíng)銷資源中心管理營(yíng)銷資源中心MMRESOURCESCENTER亞洲金融業(yè)的「量身訂制」之路亞洲金融業(yè)的「量身訂制」之路作者作者M(jìn)IKESHERMANMARJONWERSMIKESHERMANMARJONWERS來(lái)源麥肯錫高層管理論叢20022來(lái)源麥肯錫高層管理論叢20022亞洲銀行再不學(xué)習(xí)如何提供客制化服務(wù)滿足客戶個(gè)別需求，將面臨客戶流失的危機(jī)亞洲銀行再不學(xué)習(xí)如何提供客制化服務(wù)滿足客戶個(gè)別需求，將面臨客戶流失的危機(jī)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)已漸趨成熟，意味著客戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和服務(wù)要求越來(lái)越高，而當(dāng)?shù)氐谋緡?guó)銀行有能力滿足這些需求嗎到目前為止，盡管大多數(shù)本國(guó)銀行提供的仍是「一體適用」的服務(wù)，但還抵擋得住外商銀行和提供信用卡、投資等專門服務(wù)公司的攻勢(shì)－－由95的亞洲客戶往來(lái)的主要銀行仍是本國(guó)銀行即可見一斑。然而，亞洲新興國(guó)家的銀行過(guò)去光靠提供所有客戶一成不變的服務(wù)，業(yè)務(wù)即可蒸蒸日上的榮景已經(jīng)不再，越來(lái)越多的消費(fèi)者希望獲得符合個(gè)人特殊需要的理財(cái)服務(wù)，特別是較能獲利的金融產(chǎn)品，而具備足夠技能以維持市場(chǎng)領(lǐng)先地位的本國(guó)銀行又屈指可數(shù)。為了持久抗戰(zhàn)，這些銀行必須效法已開發(fā)經(jīng)濟(jì)體的金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展出獨(dú)特的方式管理個(gè)別客戶、客群、產(chǎn)品和通路。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)已漸趨成熟，意味著客戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和服務(wù)要求越來(lái)越高，而當(dāng)?shù)氐谋緡?guó)銀行有能力滿足這些需求嗎到目前為止，盡管大多數(shù)本國(guó)銀行提供的仍是「一體適用」的服務(wù)，但還抵擋得住外商銀行和提供信用卡、投資等專門服務(wù)公司的攻勢(shì)－－由95的亞洲客戶往來(lái)的主要銀行仍是本國(guó)銀行即可見一斑。然而，亞洲新興國(guó)家的銀行過(guò)去光靠提供所有客戶一成不變的服務(wù)，業(yè)務(wù)即可蒸蒸日上的榮景已經(jīng)不再，越來(lái)越多的消費(fèi)者希望獲得符合個(gè)人特殊需要的理財(cái)服務(wù)，特別是較能獲利的金融產(chǎn)品，而具備足夠技能以維持市場(chǎng)領(lǐng)先地位的本國(guó)銀行又屈指可數(shù)。為了持久抗戰(zhàn)，這些銀行必須效法已開發(fā)經(jīng)濟(jì)體的金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展出獨(dú)特的方式管理個(gè)別客戶、客群、產(chǎn)品和通路。亞洲茁壯的商機(jī)亞洲茁壯的商機(jī)盡管經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)和全球景氣不振，亞洲的個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)仍頗為看好。首先，金融產(chǎn)品的持有數(shù)已經(jīng)增加每名高收入消費(fèi)者平均持有的金融產(chǎn)品數(shù)雖不及美國(guó)的一半，但已從1998年的27個(gè)增加到2001年的32個(gè)，這些產(chǎn)品的資產(chǎn)余額也有所增長(zhǎng)。一般而言，民眾借款的意愿提高，期望投資能獲得更高的報(bào)酬，特別是出現(xiàn)了為退休做理財(cái)規(guī)劃的需求。此外，消費(fèi)者的成熟度比起1998年亦有長(zhǎng)足進(jìn)步，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬以及多元資產(chǎn)配置的必要性有更深入的認(rèn)識(shí)。上述種種變化，使某些金融機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)將客戶自獲利較低的交易活動(dòng)和存款產(chǎn)品，移往更有利可圖的金融產(chǎn)品，如信用卡、壽險(xiǎn)和股票等。以信用卡為例，整個(gè)亞洲區(qū)信用卡的使用情形呈穩(wěn)定成長(zhǎng)；2001年，臺(tái)灣62的家庭有使用信用卡的習(xí)慣，1998年則僅有44。其中有一半的持卡人并未每月付清消費(fèi)金額，這些讓銀行有利可圖的「循環(huán)信用者」刷卡消費(fèi)的金額更是定期繳清者的三倍之多。此外，鑒于許多消費(fèi)者對(duì)便利性或品牌吸引力的重視高過(guò)價(jià)格，聰明的行銷人員已視這類消費(fèi)者為目標(biāo)族群。以香港AEON推出的聯(lián)名卡為例（如以粉領(lǐng)上班族為目標(biāo)客群的「HELLOKITTY」信用卡），30分鐘即可核卡完成，盡管利率較其它業(yè)者推出的產(chǎn)品來(lái)得高，依然大受歡迎。愈來(lái)愈多人體會(huì)到把錢存在低收益的基本儲(chǔ)蓄帳戶，無(wú)法因應(yīng)未來(lái)的需求。在中國(guó)，這類帳戶占個(gè)人家庭資產(chǎn)負(fù)債的比例，隨著消費(fèi)者逐漸將資金移作證券投資并多加利用借貸，已自1999年的86降至2000年的78。現(xiàn)金存款的消退情形亦可見于印尼、馬來(lái)西亞和南韓，不盡管經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)和全球景氣不振，亞洲的個(gè)人金融服務(wù)市場(chǎng)仍頗為看好。首先，金融產(chǎn)品的持有數(shù)已經(jīng)增加每名高收入消費(fèi)者平均持有的金融產(chǎn)品數(shù)雖不及美國(guó)的一半，但已從1998年的27個(gè)增加到2001年的32個(gè)，這些產(chǎn)品的資產(chǎn)余額也有所增長(zhǎng)。一般而言，民眾借款的意愿提高，期望投資能獲得更高的報(bào)酬，特別是出現(xiàn)了為退休做理財(cái)規(guī)劃的需求。此外，消費(fèi)者的成熟度比起1998年亦有長(zhǎng)足進(jìn)步，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬以及多元資產(chǎn)配置的必要性有更深入的認(rèn)識(shí)。上述種種變化，使某些金融機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)將客戶自獲利較低的交易活動(dòng)和存款產(chǎn)品，移往更有利可圖的金融產(chǎn)品，如信用卡、壽險(xiǎn)和股票等。以信用卡為例，整個(gè)亞洲區(qū)信用卡的使用情形呈穩(wěn)定成長(zhǎng)；2001年，臺(tái)灣62的家庭有使用信用卡的習(xí)慣，1998年則僅有44。其中有一半的持卡人并未每月付清消費(fèi)金額，這些讓銀行有利可圖的「循環(huán)信用者」刷卡消費(fèi)的金額更是定期繳清者的三倍之多。此外，鑒于許多消費(fèi)者對(duì)便利性或品牌吸引力的重視高過(guò)價(jià)格，聰明的行銷人員已視這類消費(fèi)者為目標(biāo)族群。以香港AEON推出的聯(lián)名卡為例（如以粉領(lǐng)上班族為目標(biāo)客群的「HELLOKITTY」信用卡），30分鐘即可核卡完成，盡管利率較其它業(yè)者推出的產(chǎn)品來(lái)得高，依然大受歡迎。愈來(lái)愈多人體會(huì)到把錢存在低收益的基本儲(chǔ)蓄帳戶，無(wú)法因應(yīng)未來(lái)的需求。在中國(guó)，這類帳戶占個(gè)人家庭資產(chǎn)負(fù)債的比例，隨著消費(fèi)者逐漸將資金移作證券投資并多加利用借貸，已自1999年的86降至2000年的78。現(xiàn)金存款的消退情形亦可見于印尼、馬來(lái)西亞和南韓，不管理營(yíng)銷資源中心管理營(yíng)銷資源中心MMRESOURCESCENTER自主規(guī)劃型自主規(guī)劃型自主規(guī)劃型的消費(fèi)者通常自認(rèn)比信息供應(yīng)者更清楚如何解讀信息，他們比較需要的是取得信息的管道，而非建議。因此，他們最能接受遠(yuǎn)程銷售服務(wù)（包括網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)），并不要求一定要由真人服務(wù)。這個(gè)族群通常為教育程度高、收入中上的白領(lǐng)階級(jí)，經(jīng)常使用銀行服務(wù)，投資組合較為復(fù)雜，以投資為導(dǎo)向，愿意接受合理的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，他們對(duì)目前和多家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)往來(lái)的關(guān)系感到滿意；他們喜歡貨比三家，但比的是信息和專業(yè)觀點(diǎn)，而非價(jià)格。這類客戶自然形成產(chǎn)品專賣機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，例如同時(shí)運(yùn)用遠(yuǎn)程通路和零售分行服務(wù)客戶的富達(dá)投資集團(tuán)（FIDELITY）。自主規(guī)劃型的消費(fèi)者通常自認(rèn)比信息供應(yīng)者更清楚如何解讀信息，他們比較需要的是取得信息的管道，而非建議。因此，他們最能接受遠(yuǎn)程銷售服務(wù)（包括網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)），并不要求一定要由真人服務(wù)。這個(gè)族群通常為教育程度高、收入中上的白領(lǐng)階級(jí)，經(jīng)常使用銀行服務(wù)，投資組合較為復(fù)雜，以投資為導(dǎo)向，愿意接受合理的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，他們對(duì)目前和多家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)往來(lái)的關(guān)系感到滿意；他們喜歡貨比三家，但比的是信息和專業(yè)觀點(diǎn)，而非價(jià)格。這類客戶自然形成產(chǎn)品專賣機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，例如同時(shí)運(yùn)用遠(yuǎn)程通路和零售分行服務(wù)客戶的富達(dá)投資集團(tuán)（FIDELITY）。貨比三家型貨比三家型貨比三家型的消費(fèi)者在多家銀行都開有戶頭，并不重視專業(yè)理財(cái)建議。這個(gè)族群可供投資的金額較少，對(duì)現(xiàn)金的需求較大，因此他們的需求在于簡(jiǎn)單的交易產(chǎn)品和信用額度。他們也喜歡面對(duì)面接受銷售人員的協(xié)助，但多倚賴自動(dòng)柜員機(jī)或電話使用銀行服務(wù)。盡管貨比三家型的消費(fèi)者需求不多，他們和需求簡(jiǎn)單型的不同之處在于，他們多數(shù)不滿意目前和往來(lái)銀行的關(guān)系他們?nèi)运奶幩褜ぷ畹偷睦剩瑫r(shí)在好幾家機(jī)構(gòu)開立帳戶。這類消費(fèi)者多為對(duì)貨比三家樂(lè)在其中的家庭主婦，她們視該過(guò)程為對(duì)家計(jì)的貢獻(xiàn)。由于她們忠誠(chéng)度不高，又偏好基本型產(chǎn)品，要賺到她們的錢自然是一大挑戰(zhàn)－－除非金融機(jī)構(gòu)的品牌能獲得她們高度認(rèn)同，尤其是信用卡。貨比三家型的消費(fèi)者在多家銀行都開有戶頭，并不重視專業(yè)理財(cái)建議。這個(gè)族群可供投資的金額較少，對(duì)現(xiàn)金的需求較大，因此他們的需求在于簡(jiǎn)單的交易產(chǎn)品和信用額度。他們也喜歡面對(duì)面接受銷售人員的協(xié)助，但多倚賴自動(dòng)柜員機(jī)或電話使用銀行服務(wù)。盡管貨比三家型的消費(fèi)者需求不多，他們和需求簡(jiǎn)單型的不同之處在于，他們多數(shù)不滿意目前和往來(lái)銀行的關(guān)系他們?nèi)运奶幩褜ぷ畹偷睦?，同時(shí)在好幾家機(jī)構(gòu)開立帳戶。這類消費(fèi)者多為對(duì)貨比三家樂(lè)在其中的家庭主婦，她們視該過(guò)程為對(duì)家計(jì)的貢獻(xiàn)。由于她們忠誠(chéng)度不高，又偏好基本型產(chǎn)品，要賺到她們的錢自然是一大挑戰(zhàn)－－除非金融機(jī)構(gòu)的品牌能獲得她們高度認(rèn)同，尤其是信用卡。選擇合適的業(yè)務(wù)系統(tǒng)選擇合適的業(yè)務(wù)系統(tǒng)許多亞洲銀行應(yīng)該會(huì)認(rèn)同他們的客戶包括了上述四大客群，那幺，應(yīng)以哪一個(gè)客群作為目標(biāo)又該如何服務(wù)目標(biāo)客群呢答案將因每家銀行對(duì)客群相對(duì)吸引力的看法以及有無(wú)能力開發(fā)既能獲利又能滿足最有吸引力客群需求的產(chǎn)品而異。各家銀行不僅應(yīng)分析所有客群的需求和服務(wù)所有客群的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)更應(yīng)分析自身目前技能、資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)發(fā)展的能力──而這一切都和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技能和資產(chǎn)息息相關(guān)。因此，舉例來(lái)說(shuō)，一家產(chǎn)品范圍狹窄，具備分行網(wǎng)絡(luò)提供基本服務(wù)的銀行，為需求簡(jiǎn)單或貨比三家型的顧客服務(wù)就較為得心應(yīng)手；然而，有能力開發(fā)較為復(fù)雜產(chǎn)品或代售產(chǎn)品（如共同基金）的銀行，即可運(yùn)用小規(guī)模的分行網(wǎng)絡(luò)、遠(yuǎn)程通路，以及針對(duì)尋求建議型客戶提供面對(duì)面服務(wù)，以尋求建議型和自主規(guī)劃型客戶作為目標(biāo)客群。銀行可根據(jù)單一或更多客群需求，調(diào)整產(chǎn)品內(nèi)容，端視銀行本身的能力能否配合追求成長(zhǎng)的企圖心。針對(duì)這類銀行，我們發(fā)現(xiàn)有三種營(yíng)運(yùn)模式可供參考。許多亞洲銀行應(yīng)該會(huì)認(rèn)同他們的客戶包括了上述四大客群，那幺，應(yīng)以哪一個(gè)客群作為目標(biāo)又該如何服務(wù)目標(biāo)客群呢答案將因每家銀行對(duì)客群相對(duì)吸引力的看法以及有無(wú)能力開發(fā)既能獲利又能滿足最有吸引力客群需求的產(chǎn)品而異。各家銀行不僅應(yīng)分析所有客群的需求和服務(wù)所有客群的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)更應(yīng)分析自身目前技能、資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)發(fā)展的能力──而這一切都和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技能和資產(chǎn)息息相關(guān)。因此，舉例來(lái)說(shuō)，一家產(chǎn)品范圍狹窄，具備分行網(wǎng)絡(luò)提供基本服務(wù)的銀行，為需求簡(jiǎn)單或貨比三家型的顧客服務(wù)就較為得心應(yīng)手；然而，有能力開發(fā)較為復(fù)雜產(chǎn)品或代售產(chǎn)品（如共同基金）的銀行，即可運(yùn)用小規(guī)模的分行網(wǎng)絡(luò)、遠(yuǎn)程通路，以及針對(duì)尋求建議型客戶提供面對(duì)面服務(wù)，以尋求建議型和自主規(guī)劃型客戶作為目標(biāo)客群。銀行可根據(jù)單一或更多客群需求，調(diào)整產(chǎn)品內(nèi)容，端視銀行本身的能力能否配合追求成長(zhǎng)的企圖心。針對(duì)這類銀行，我們發(fā)現(xiàn)有三種營(yíng)運(yùn)模式可供參考。聚焦經(jīng)營(yíng)聚焦經(jīng)營(yíng)聚焦經(jīng)營(yíng)，意即銀行以主要客群為中心，提供這群客戶所需的產(chǎn)品，不為這群客戶所喜的產(chǎn)品則作有限的投資。若某家銀行根據(jù)既有技能和資產(chǎn)，認(rèn)定服務(wù)需求簡(jiǎn)單型客戶是獲利最高的最佳方案，那幺該銀行僅需簡(jiǎn)單的后臺(tái)作業(yè)處理這類客戶偏好的基本金融產(chǎn)品，以及低成本的分行網(wǎng)絡(luò)，供客戶存款、提款和繳費(fèi)即可。相對(duì)的，若某家銀行決定以服務(wù)自主規(guī)劃型的客戶為重心，那幺后臺(tái)作業(yè)必須要能提供多種產(chǎn)品選擇、完整的產(chǎn)品信息，以及更先進(jìn)的聚焦經(jīng)營(yíng)，意即銀行以主要客群為中心，提供這群客戶所需的產(chǎn)品，不為這群客戶所喜的產(chǎn)品則作有限的投資。若某家銀行根據(jù)既有技能和資產(chǎn)，認(rèn)定服務(wù)需求簡(jiǎn)單型客戶是獲利最高的最佳方案，那幺該銀行僅需簡(jiǎn)單的后臺(tái)作業(yè)處理這類客戶偏好的基本金融產(chǎn)品，以及低成本的分行網(wǎng)絡(luò)，供客戶存款、提款和繳費(fèi)即可。相對(duì)的，若某家銀行決定以服務(wù)自主規(guī)劃型的客戶為重心，那幺后臺(tái)作業(yè)必須要能提供多種產(chǎn)品選擇、完整的產(chǎn)品信息，以及更先進(jìn)的

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簡(jiǎn)介：管理營(yíng)銷資源中心管理營(yíng)銷資源中心我們的公司是個(gè)了不起的組織但是如果在未來(lái)不能適應(yīng)時(shí)代的變化它就將走向死亡。如果你想知道什么時(shí)候達(dá)到最佳模式回答是‘永遠(yuǎn)不會(huì)’。我們的公司是個(gè)了不起的組織但是如果在未來(lái)不能適應(yīng)時(shí)代的變化它就將走向死亡。如果你想知道什么時(shí)候達(dá)到最佳模式回答是‘永遠(yuǎn)不會(huì)’。通用電氣董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行宮杰克韋爾奇JACKWELCH通用電氣董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行宮杰克韋爾奇JACKWELCH為客戶提供解決方案為客戶提供解決方案通用電氣的金融服務(wù)通用電氣的金融服務(wù)與其他公司相比通用電氣GENERALELECTRIC有值得自豪的歷史。它的前身是美國(guó)愛迪生電燈公司是由大發(fā)明家愛迪生創(chuàng)辦的。愛迪生發(fā)明了電燈、留聲機(jī)和電影同時(shí)也創(chuàng)辦了這家后來(lái)名揚(yáng)全球的公司。與其他公司相比通用電氣GENERALELECTRIC有值得自豪的歷史。它的前身是美國(guó)愛迪生電燈公司是由大發(fā)明家愛迪生創(chuàng)辦的。愛迪生發(fā)明了電燈、留聲機(jī)和電影同時(shí)也創(chuàng)辦了這家后來(lái)名揚(yáng)全球的公司。據(jù)說(shuō)通用電氣是美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來(lái)唯一至今仍在榜上的公司。通用電氣曾被財(cái)富雜志評(píng)為“美國(guó)最受推崇的公司”和“美國(guó)最大財(cái)富創(chuàng)造者”。1997年通用電氣以其908億美元的收入名列財(cái)富500強(qiáng)的第12位。據(jù)說(shuō)通用電氣是美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來(lái)唯一至今仍在榜上的公司。通用電氣曾被財(cái)富雜志評(píng)為“美國(guó)最受推崇的公司”和“美國(guó)最大財(cái)富創(chuàng)造者”。1997年通用電氣以其908億美元的收入名列財(cái)富500強(qiáng)的第12位。在探討通用電氣成功的原因時(shí)很多人忽視了一點(diǎn)這就是通用電氣的金融服務(wù)。事實(shí)上通用電氣在金融服務(wù)方面非常有特色它不僅具備強(qiáng)大的實(shí)力、能為客戶提供超值的服務(wù)而且也正成為通用電氣滾滾財(cái)源的主要提供者。在探討通用電氣成功的原因時(shí)很多人忽視了一點(diǎn)這就是通用電氣的金融服務(wù)。事實(shí)上通用電氣在金融服務(wù)方面非常有特色它不僅具備強(qiáng)大的實(shí)力、能為客戶提供超值的服務(wù)而且也正成為通用電氣滾滾財(cái)源的主要提供者。利潤(rùn)的來(lái)源利潤(rùn)的來(lái)源通用電氣的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是電器制造。它生產(chǎn)的產(chǎn)品從燈泡到飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)車、合成樹脂應(yīng)有盡有。這種產(chǎn)品多元化模式在七八十年代為很多制造商所采用。制造商們?yōu)榱巳〉酶蟮某晒ν瑫r(shí)在擁有多種產(chǎn)品的不同行業(yè)上分散風(fēng)險(xiǎn)紛紛通過(guò)新建和收購(gòu)兼并等方式擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通用電氣的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是電器制造。它生產(chǎn)的產(chǎn)品從燈泡到飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)車、合成樹脂應(yīng)有盡有。這種產(chǎn)品多元化模式在七八十年代為很多制造商所采用。制造商們?yōu)榱巳〉酶蟮某晒ν瑫r(shí)在擁有多種產(chǎn)品的不同行業(yè)上分散風(fēng)險(xiǎn)紛紛通過(guò)新建和收購(gòu)兼并等方式擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。但隨著進(jìn)入80年代中后期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇靠市場(chǎng)份額領(lǐng)先已無(wú)法保證利潤(rùn)的來(lái)源。韋爾奇看到價(jià)值增長(zhǎng)的潛力已轉(zhuǎn)移到下游服務(wù)和融資活動(dòng)上。韋爾奇認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)上任何產(chǎn)品來(lái)說(shuō)都存在更大的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而產(chǎn)品本身只是其中的一部分。產(chǎn)品是利潤(rùn)產(chǎn)生過(guò)程的催化劑是使物體運(yùn)動(dòng)的觸發(fā)器。產(chǎn)品一旦買過(guò)來(lái)還需要維修、融資、更換零部件、升級(jí)等等。通常與這些“非產(chǎn)品”或“后產(chǎn)品”相關(guān)的收入要比與產(chǎn)品直接銷售相關(guān)的收入大得多。就利潤(rùn)但隨著進(jìn)入80年代中后期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇靠市場(chǎng)份額領(lǐng)先已無(wú)法保證利潤(rùn)的來(lái)源。韋爾奇看到價(jià)值增長(zhǎng)的潛力已轉(zhuǎn)移到下游服務(wù)和融資活動(dòng)上。韋爾奇認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)上任何產(chǎn)品來(lái)說(shuō)都存在更大的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而產(chǎn)品本身只是其中的一部分。產(chǎn)品是利潤(rùn)產(chǎn)生過(guò)程的催化劑是使物體運(yùn)動(dòng)的觸發(fā)器。產(chǎn)品一旦買過(guò)來(lái)還需要維修、融資、更換零部件、升級(jí)等等。通常與這些“非產(chǎn)品”或“后產(chǎn)品”相關(guān)的收入要比與產(chǎn)品直接銷售相關(guān)的收入大得多。就利潤(rùn)管理營(yíng)銷資源中心管理營(yíng)銷資源中心有幾十億美元的壽險(xiǎn)和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)此外公司還在海外為零售商提供私人信用卡服務(wù)該項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速已獲得15億美元的利潤(rùn)。有幾十億美元的壽險(xiǎn)和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)此外公司還在海外為零售商提供私人信用卡服務(wù)該項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速已獲得15億美元的利潤(rùn)。設(shè)備經(jīng)營(yíng)管理。通用電氣資本公司擁有以租賃方式運(yùn)營(yíng)的900架飛機(jī)、188萬(wàn)個(gè)火車車廂、75萬(wàn)輛小汽車、12萬(wàn)臺(tái)卡車和11顆衛(wèi)星每年的折舊額達(dá)20億美元。資本公司還提供國(guó)際運(yùn)輸服務(wù)、集裝箱服務(wù)、鐵路機(jī)車租賃、修理和清潔服務(wù)、技術(shù)管理服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)等。通過(guò)最近幾次大的收購(gòu)行動(dòng)組成了業(yè)務(wù)范圍很寬的信息技術(shù)服務(wù)公司該公司到2000年可獲得100億美元的收入。集裝箱租借服務(wù)由于受到行業(yè)不景氣的影響1996年幾乎破產(chǎn)現(xiàn)已和海洋集裝箱有限公司合并。設(shè)備經(jīng)營(yíng)管理。通用電氣資本公司擁有以租賃方式運(yùn)營(yíng)的900架飛機(jī)、188萬(wàn)個(gè)火車車廂、75萬(wàn)輛小汽車、12萬(wàn)臺(tái)卡車和11顆衛(wèi)星每年的折舊額達(dá)20億美元。資本公司還提供國(guó)際運(yùn)輸服務(wù)、集裝箱服務(wù)、鐵路機(jī)車租賃、修理和清潔服務(wù)、技術(shù)管理服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)等。通過(guò)最近幾次大的收購(gòu)行動(dòng)組成了業(yè)務(wù)范圍很寬的信息技術(shù)服務(wù)公司該公司到2000年可獲得100億美元的收入。集裝箱租借服務(wù)由于受到行業(yè)不景氣的影響1996年幾乎破產(chǎn)現(xiàn)已和海洋集裝箱有限公司合并。特別金融服務(wù)。包括債券出售、普通股出售項(xiàng)目融資及相關(guān)服務(wù)為商業(yè)和民用房地產(chǎn)提供資金服務(wù)及管理該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)1997年上升了15。特別金融服務(wù)。包括債券出售、普通股出售項(xiàng)目融資及相關(guān)服務(wù)為商業(yè)和民用房地產(chǎn)提供資金服務(wù)及管理該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)1997年上升了15。市場(chǎng)中介金融服務(wù)。包括為商業(yè)設(shè)備提供租借或直接借款服務(wù)賣方金融服務(wù)在夏威夷開辦了商業(yè)和民用金融服務(wù)其年利潤(rùn)已達(dá)到2500萬(wàn)美元。市場(chǎng)中介金融服務(wù)。包括為商業(yè)設(shè)備提供租借或直接借款服務(wù)賣方金融服務(wù)在夏威夷開辦了商業(yè)和民用金融服務(wù)其年利潤(rùn)已達(dá)到2500萬(wàn)美元。通用電氣資本公司進(jìn)一步擴(kuò)展了通用電氣的商業(yè)模式并將其傳給其他公司。通用電氣汽車融資服務(wù)公司是美國(guó)最大的汽車租賃商通用電氣是世界上最大的設(shè)備管理公司通用電氣在初級(jí)抵押保險(xiǎn)方面名列美國(guó)第一通用電氣是世界上第三大、美國(guó)第一大再保險(xiǎn)公司通用電氣已不再把它的市場(chǎng)局限于產(chǎn)品制造了。通用電氣資本公司進(jìn)一步擴(kuò)展了通用電氣的商業(yè)模式并將其傳給其他公司。通用電氣汽車融資服務(wù)公司是美國(guó)最大的汽車租賃商通用電氣是世界上最大的設(shè)備管理公司通用電氣在初級(jí)抵押保險(xiǎn)方面名列美國(guó)第一通用電氣是世界上第三大、美國(guó)第一大再保險(xiǎn)公司通用電氣已不再把它的市場(chǎng)局限于產(chǎn)品制造了。一位美國(guó)評(píng)論家這樣評(píng)論通用電氣資本公司它的業(yè)務(wù)范圍如此之廣可以向消費(fèi)者、中間商、生產(chǎn)者提供各種各樣的金融服務(wù)“你需要商業(yè)借款或住房抵押?jiǎn)豳Y本公司可以辦理這些業(yè)務(wù)你的公司需要設(shè)計(jì)網(wǎng)絡(luò)嗎請(qǐng)打電話給資本公司如果你使用儲(chǔ)蓄信用卡不管來(lái)自何處你都在付利息給資本公司如果你要購(gòu)買設(shè)備而尋求資金援助回答你的電話的仍然是資本公司的職員?！币晃幻绹?guó)評(píng)論家這樣評(píng)論通用電氣資本公司它的業(yè)務(wù)范圍如此之廣可以向消費(fèi)者、中間商、生產(chǎn)者提供各種各樣的金融服務(wù)“你需要商業(yè)借款或住房抵押?jiǎn)豳Y本公司可以辦理這些業(yè)務(wù)你的公司需要設(shè)計(jì)網(wǎng)絡(luò)嗎請(qǐng)打電話給資本公司如果你使用儲(chǔ)蓄信用卡不管來(lái)自何處你都在付利息給資本公司如果你要購(gòu)買設(shè)備而尋求資金援助回答你的電話的仍然是資本公司的職員。”靈活的運(yùn)行機(jī)制靈活的運(yùn)行機(jī)制通用電氣資本公司的高級(jí)管理層包括首席執(zhí)行官、總裁、三名副總裁、一名財(cái)務(wù)經(jīng)理和一名風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理。資本公司的主要高層管理人員富有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)專長(zhǎng)他們一般都在通用電氣工作了20年以上這種不平常的組合保證了資本公司的有效運(yùn)營(yíng)是資本公司得以成功的關(guān)鍵因素之一。資本公司有27名業(yè)務(wù)經(jīng)理但沒(méi)有一人在總部辦公。首席執(zhí)行官文特說(shuō)“我不希望他們整天圍著我轉(zhuǎn)我希望他們和顧客在一起”。這些業(yè)務(wù)經(jīng)理集中精力關(guān)注市場(chǎng)當(dāng)一個(gè)新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)資本公司就會(huì)迅速開辦新的業(yè)務(wù)。在這些人的努力下通通用電氣資本公司的高級(jí)管理層包括首席執(zhí)行官、總裁、三名副總裁、一名財(cái)務(wù)經(jīng)理和一名風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理。資本公司的主要高層管理人員富有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)專長(zhǎng)他們一般都在通用電氣工作了20年以上這種不平常的組合保證了資本公司的有效運(yùn)營(yíng)是資本公司得以成功的關(guān)鍵因素之一。資本公司有27名業(yè)務(wù)經(jīng)理但沒(méi)有一人在總部辦公。首席執(zhí)行官文特說(shuō)“我不希望他們整天圍著我轉(zhuǎn)我希望他們和顧客在一起”。這些業(yè)務(wù)經(jīng)理集中精力關(guān)注市場(chǎng)當(dāng)一個(gè)新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)資本公司就會(huì)迅速開辦新的業(yè)務(wù)。在這些人的努力下通

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簡(jiǎn)介：目錄歡迎辭1董事長(zhǎng)致辭3第一部分崗位職責(zé)篇6第一章企業(yè)簡(jiǎn)介7第二章企業(yè)發(fā)展理念與愿景9第三章組織架構(gòu)及職責(zé)15第二部分人力資源管理篇28第一章試用29第二章轉(zhuǎn)正34第三章員工檔案38第四章培訓(xùn)41第五章溝通47第六章考勤52第1頁(yè)共108頁(yè)歡迎辭歡迎辭您好歡迎您加入有限公司（簡(jiǎn)稱河南鼎昌，下同），共同參與公司未來(lái)的發(fā)展，在此謹(jǐn)祝您工作愉快河南鼎昌過(guò)去的每一點(diǎn)成就，都有賴于河南鼎昌員工的努力。河南鼎昌明天的每一個(gè)進(jìn)步，從今天開始，都與您的努力密切相關(guān)?，F(xiàn)在，請(qǐng)隨我們一起，走進(jìn)河南鼎昌。這本小冊(cè)子，將向您陳述河南鼎昌的價(jià)值觀，介紹河南鼎昌內(nèi)部最基本的規(guī)章制度，講解您在河南鼎昌所擁有的基本權(quán)利、應(yīng)履行的責(zé)任和義務(wù)，幫助您更快地融入團(tuán)隊(duì)，愉快地開展工作。手冊(cè)內(nèi)容適用于經(jīng)河南鼎昌投資擔(dān)保有限公司正式批準(zhǔn)錄用的所有員工，所稱“公司”、“企業(yè)”或“河南鼎昌”均指河南鼎昌投資擔(dān)保有限公司。如果您在閱讀或執(zhí)行中有任何的疑問(wèn)，請(qǐng)與我們或您的直屬領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)系。我們都很樂(lè)意解答您的疑惑，并和您坦誠(chéng)地進(jìn)行討論和交流。祝您工作愉快

簡(jiǎn)介：合易人力資源在線QQ交流群77493150合易人力資源管理咨詢（北京）電話01067588428傳真01067587839EMAILZIXUN合易HR經(jīng)理人俱樂(lè)部總第10期活動(dòng)金融危機(jī)下招聘技能提升金融危機(jī)下招聘技能提升2009年2月21日下午14001600合易HR經(jīng)理人俱樂(lè)部分享群的在線分享整理資料。2009年2月21日下午14001600合易HR經(jīng)理人俱樂(lè)部分享群的在線分享整理資料。年后各大招聘網(wǎng)站又紛紛熱鬧了起來(lái)，與年前的冷清相比，很多企業(yè)提供的各種職位令求職者也開始恢復(fù)信心，但是金融危機(jī)依然對(duì)很多企業(yè)產(chǎn)生影響，在招聘方面也體現(xiàn)了出來(lái)。如果我們仔細(xì)查看各個(gè)職位的應(yīng)聘要求就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)確實(shí)恢復(fù)了招聘，但是對(duì)應(yīng)聘人員的要求卻提升了，除了基層銷售、操作崗位，其他崗位有七八成都須求職者有工作經(jīng)歷，甚至有的崗位要求10年以上工作經(jīng)歷。幾乎已經(jīng)看不到企業(yè)為應(yīng)屆畢業(yè)生提供的職位，甚至很多碩士畢業(yè)生都苦苦尋覓而得不到任何機(jī)會(huì)。確實(shí)如此，今年很多企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，企業(yè)發(fā)展前景不明，不大量裁員已是萬(wàn)幸，即使隨著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)，重新考慮招聘計(jì)劃，但在招聘策略上也有所改變，不再盲目的大批量引進(jìn)待開發(fā)人才，而是專注于尋找“核心人才”。金融危機(jī)對(duì)企業(yè)招聘的影響主要就表現(xiàn)在招聘需求的改變上，要么是延緩，要么是針對(duì)性更強(qiáng)。從針對(duì)性上看，很多企業(yè)都目標(biāo)明確地提出了招聘高端人才，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的核心人才。顧名思義，“核心人才”是對(duì)企業(yè)生存與發(fā)展而言的關(guān)鍵人才，通常指中高層管理人員、高級(jí)技術(shù)人員、優(yōu)秀銷售人員，根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)不同還包括高級(jí)工程管理人員、生產(chǎn)管理人員等，總之是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)領(lǐng)域中能夠作出優(yōu)秀業(yè)績(jī)、為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)秀人才。但是這些核心人才正因?yàn)閮?yōu)秀，作為企業(yè)來(lái)講，勢(shì)必對(duì)這類人才非常重視，因此其在人才市場(chǎng)上的流動(dòng)率也是非常低的，在對(duì)這類人員進(jìn)行招聘的時(shí)候，就需要下一番功夫了。有群友認(rèn)為我們應(yīng)該注重人才開發(fā)，這個(gè)提法非常好，但是在目前的社會(huì)大環(huán)境下，很多企業(yè)對(duì)于人才的開發(fā)、后備梯隊(duì)的建設(shè)問(wèn)題無(wú)法顧及，目前還是以成本控制、提升業(yè)績(jī)?yōu)橹饕繕?biāo)。今天我們就以招聘中高層管理人員為例來(lái)進(jìn)行探討，如何招聘以及如何選拔例如某企業(yè)計(jì)劃招聘一位市場(chǎng)部經(jīng)理，要求要有5年以上相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)策劃與管理工作經(jīng)驗(yàn)。那么首先我們就要來(lái)看，應(yīng)該到哪里尋找合適的人才或者讓合適的人才能夠找到我們，也就是招聘渠道的選擇問(wèn)題。合易人力資源在線QQ交流群77493150合易人力資源管理咨詢（北京）電話01067588428傳真01067587839EMAILZIXUN精英，這不正是網(wǎng)絡(luò)人才的大好時(shí)機(jī)嗎當(dāng)然這種機(jī)會(huì)的把握更多的要依靠企業(yè)的高層，將這個(gè)任務(wù)交給你的領(lǐng)導(dǎo)吧，把他作為你重要的渠道之一。關(guān)于招聘渠道的選擇先提供給大家這幾種思路。我們繼續(xù)往下聊甄選的話題通過(guò)專業(yè)人才網(wǎng)站發(fā)布招聘信息，往往都會(huì)收到比較多的簡(jiǎn)歷，那么如何快速的篩選簡(jiǎn)歷，在最短時(shí)間內(nèi)挑選出符合老板意向的人才呢這其中也是有學(xué)問(wèn)的就市場(chǎng)部經(jīng)理職位而言，首先我們要明確我們到底需要什么樣的硬件，這是我們從簡(jiǎn)歷中所能掌握的信息，也是簡(jiǎn)歷篩選的目的。上文提到某企業(yè)招聘市場(chǎng)部經(jīng)理，要求5年以上相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)策劃和管理經(jīng)驗(yàn)，因此我們?cè)诤Y選簡(jiǎn)歷時(shí)就要重點(diǎn)看其工作經(jīng)歷，判斷其工作成就。成就的判斷一方面看其簡(jiǎn)歷中所反映出來(lái)的策劃案例，一方面可以看其在企業(yè)內(nèi)部的提升速度?？垂ぷ鹘?jīng)歷時(shí)還要關(guān)注這5年以上的工作經(jīng)驗(yàn)是如何構(gòu)成的，是2年一跳槽，還是延續(xù)性較強(qiáng)硬件的篩選通過(guò)簡(jiǎn)歷判斷來(lái)實(shí)現(xiàn)，軟件的篩選就要看面試或測(cè)試了。也就是剛才有位聽眾提到的匹配度的問(wèn)題，當(dāng)然軟件還包括能力潛力。在這一步工作開展之前一定要先明確市場(chǎng)部經(jīng)理的軟件需求是什么也就是企業(yè)對(duì)其素質(zhì)能力的要求都有哪些這是決定采用什么方式進(jìn)行測(cè)試的基礎(chǔ)。大家可以談一下自己的看法，你們認(rèn)為一個(gè)市場(chǎng)部經(jīng)理應(yīng)該具備什么樣的素質(zhì)能力對(duì)崗位任職者素質(zhì)能力的要求主要來(lái)源于幾個(gè)方面崗位職責(zé)、行業(yè)特性、企業(yè)文化、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格等。從崗位職責(zé)角度考慮，市場(chǎng)部經(jīng)理主要負(fù)責(zé)市場(chǎng)調(diào)查與分析、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃、市場(chǎng)拓展活動(dòng)的策劃與組織、市場(chǎng)宣傳等。由此我們可以判斷市場(chǎng)部經(jīng)理需要的基本素質(zhì)能力是市場(chǎng)敏感度、系統(tǒng)規(guī)劃能力、組織協(xié)調(diào)能力和公關(guān)能力。從企業(yè)文化角度、行業(yè)特性角度判斷就要依據(jù)企業(yè)行業(yè)的不同來(lái)分別分析了。在對(duì)應(yīng)聘者素質(zhì)能力進(jìn)行考察時(shí)，企業(yè)通常采用的測(cè)評(píng)方法就是面試，有些企業(yè)可能在面試中運(yùn)用了情境模擬、心理測(cè)評(píng)的相關(guān)技術(shù)，但系統(tǒng)運(yùn)用的企業(yè)還比較少。在招聘中高層管理人員時(shí)，可以同時(shí)運(yùn)用多種測(cè)試方式，因?yàn)橹懈邔庸芾砣藛T的能力特性更加的隱性化，難以通過(guò)表象的觀察或粗淺的溝通做出正確的判斷。

簡(jiǎn)介：點(diǎn)擊查看更多wto體制下金融服務(wù)貿(mào)易目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)精彩內(nèi)容。

簡(jiǎn)介：XX縣財(cái)政局學(xué)雷鋒志愿服務(wù)月活動(dòng)方案為弘揚(yáng)和培育新時(shí)代雷鋒精神，推動(dòng)我局學(xué)雷鋒活動(dòng)常態(tài)化，促進(jìn)精神文明建設(shè)和良好道德風(fēng)尚的形成，本月在全局廣泛開展“學(xué)雷鋒我行動(dòng)”主題學(xué)雷鋒志愿服務(wù)活動(dòng)。一、指導(dǎo)思想深入貫徹落實(shí)黨的十九大精神，以社會(huì)主義核心價(jià)值體系為根本，以開展志愿服務(wù)活動(dòng)為載體激勵(lì)全局干部人人爭(zhēng)做中華民族傳統(tǒng)美德的傳承者、社會(huì)主義道德規(guī)范的實(shí)踐者，深入股室、社區(qū)開展“學(xué)雷鋒”志愿服務(wù)活動(dòng)，形成“人人學(xué)習(xí)雷鋒，處處傳遞愛心”的良好道德風(fēng)尚。二、活動(dòng)時(shí)間2019年3月8日3月31日三、三、活動(dòng)安排和要求（一）志愿服務(wù)進(jìn)社區(qū)一次。（一）志愿服務(wù)進(jìn)社區(qū)一次。各股室要認(rèn)真組織全體股員，開展一次志愿服務(wù)進(jìn)社區(qū)活動(dòng)，引導(dǎo)廣大干部群眾，以實(shí)際行動(dòng)踐行“奉獻(xiàn)、友愛、互助、進(jìn)步”的志愿精神，充分展示機(jī)關(guān)黨員干部服務(wù)群眾的良好形象。（二）結(jié)對(duì)幫扶走訪入戶一次。（二）結(jié)對(duì)幫扶走訪入戶一次。組織結(jié)對(duì)幫扶干部，掛職第一書記，深入掛點(diǎn)村、扶貧戶，開展“精準(zhǔn)扶貧”走訪入戶工作。（三）清潔家園衛(wèi)生服務(wù)一次。（三）清潔家園衛(wèi)生服務(wù)一次。集中開展一次“清潔家園”網(wǎng)格衛(wèi)生打掃，牛皮癬清理工作，為創(chuàng)建美麗新XX添磚加瓦。（四）“鄰里守望”送溫暖一次。（四）“鄰里守望”送溫暖一次。要組織走訪慰問(wèn)本單位的離退休黨員和困難黨員，積極為他們排憂解難，體現(xiàn)黨和政府的關(guān)懷和溫暖。通過(guò)開展學(xué)習(xí)雷鋒一系列的活動(dòng)，讓廣大干部了解雷鋒的事跡及雷鋒精神，激勵(lì)廣大干部向雷鋒同志學(xué)習(xí)。要真正領(lǐng)悟是“一滴水”就要“滋潤(rùn)一村土地”；是“一線陽(yáng)光”就要“照亮一處黑暗”的道理。我們將繼承雷鋒的精神，將其發(fā)揚(yáng)光大，接過(guò)他的槍，踏過(guò)他的足跡走好人生每一步。XX縣財(cái)政局2019年1月25日

簡(jiǎn)介：第三章,資本市場(chǎng),學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠,了解股票的概念、種類以及股票市場(chǎng)的運(yùn)作了解債券的概念、種類以及債券市場(chǎng)的運(yùn)作了解投資基金的運(yùn)作,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的概念和種類股票的概念股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán)RESIDUALCLAIMS。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí)，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的種類普通股普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)PREEMPTIVERIGHT。,第一節(jié)股票市場(chǎng),優(yōu)先股優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。優(yōu)先股股東通常是沒(méi)有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時(shí)投票權(quán)。例如，當(dāng)公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難而無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股就具有投票權(quán)而且一直延續(xù)到支付股息為止。又如，當(dāng)公司發(fā)生變更支付股息的次數(shù)、公司發(fā)行新的優(yōu)先股等影響優(yōu)先股東的投資利益時(shí)，優(yōu)先股股東就有權(quán)投票表決。當(dāng)然，這種投票權(quán)是有限的。,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的一級(jí)市場(chǎng)概念一級(jí)市場(chǎng)PRIMARYMARKET也稱為發(fā)行市場(chǎng)ISSUANCEMARKET，它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的發(fā)行方式有公募PUBLICPLACEMENT和私募PRIVATEPLACEMENT公募是指面向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對(duì)象主要有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的公司。,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的發(fā)行程序,選定作為承銷商的投資銀行,選擇發(fā)行方式,發(fā)行定價(jià),首次公開發(fā)行通常要進(jìn)行三次定價(jià),準(zhǔn)備招股說(shuō)明書,,,,,公募或者私募,第一節(jié)股票市場(chǎng),例如某個(gè)想上市的公司將在投資銀行（在中國(guó)是證券公司等機(jī)構(gòu)）的幫助下，履行一些固定的程序，將自己的股份在一級(jí)市場(chǎng)上出售給投資者。如果投資者對(duì)此公司的前景預(yù)期非常好，那么將在網(wǎng)下和網(wǎng)上抽簽（針對(duì)申購(gòu)的投資者）決定誰(shuí)將擁有此股票。如果大家對(duì)此股票沒(méi)有很好的預(yù)期，將產(chǎn)生不能把股份都銷售完的情況。此時(shí)，投行和公司雙方就要根據(jù)當(dāng)初簽定的協(xié)議包銷、代銷、備用包銷等做出反映。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)售完之后，股票落到投資者手中，然后在A，B或H股等進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的交易。,第一節(jié)股票市場(chǎng),股票的二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)SECONDARYMARKET也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。證券交易所組織形式分為公司制、會(huì)員制公司制證券交易所是由銀行、證券公司、投資信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)、民營(yíng)公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以營(yíng)利為目的的組織，主要由券商組成。證券交易所的會(huì)員制度（規(guī)定進(jìn)入證交所交易的資格）我國(guó)證交所只吸收公司或合伙組織成為會(huì)員，而大多數(shù)國(guó)家同時(shí)允許公司、合伙組織和個(gè)人成為會(huì)員。,第一節(jié)股票市場(chǎng),證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)首先要有足夠的規(guī)模；其次要滿足股票的持有分布要求；再就是要求上市公司經(jīng)營(yíng)狀況良好。交易制度的類型做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。,證券交易的買賣價(jià)格均由做市商MARKETMAKER給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。,買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。,第一節(jié)股票市場(chǎng),中國(guó)的股票交易競(jìng)價(jià)制度中國(guó)的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種形式。交易日為周一至周五。國(guó)家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場(chǎng)停止交易。每個(gè)交易日915－925為集合競(jìng)價(jià)，930－1130、1300－1500為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。,第一節(jié)股票市場(chǎng),證券交易委托類型市價(jià)委托MARKETORDER限價(jià)委托LIMITORDER停止損失委托STOPORDER停止損失限價(jià)委托STOPLIMITORDER,第一節(jié)股票市場(chǎng),信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。我國(guó)目前也允許進(jìn)行信用交易。,第一節(jié)股票市場(chǎng),保證金購(gòu)買BUYINGONMARGIN應(yīng)用信用買進(jìn)交易又稱為保證金購(gòu)買，是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金INITIALMARGIN，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定數(shù)量的證券。上交所和深交所目前采用的維持擔(dān)保比率的計(jì)算公式維持擔(dān)保比率（現(xiàn)金信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額融券賣出證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用）,例31假設(shè)A股票每股市價(jià)為10元，某投資者對(duì)該股票看漲，于是進(jìn)行保證金購(gòu)買。該股票不支付現(xiàn)金紅利。假設(shè)初始保證金比率為50，維持保證金比率為130。保證金貸款的年利率為6，其自有資金為10000元。他就可以借入20000元共購(gòu)買3000股股票。,假設(shè)一年后股價(jià)升到14元，如果沒(méi)有進(jìn)行保證金購(gòu)買，則投資收益率為40。而保證金購(gòu)買的投資收益率為假設(shè)一年后股價(jià)跌到95元，則投資者保證金比率等于保證金賬戶內(nèi)證券市值/融資買入金額及其利息變?yōu)?那么，股價(jià)下跌到什么價(jià)位X投資者會(huì)收到追繳保證金通知呢這可以從下式來(lái)求解因此當(dāng)股價(jià)跌到918元時(shí)，投資者將收到追繳保證金通知。假設(shè)一年后該股票價(jià)格跌到5元，則保證金購(gòu)買的投資收益率將是,賣空交易（SHORTSALES信用賣出交易又稱為賣空交易，是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或者證券）后借入證券，在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)買回證券還給經(jīng)紀(jì)人。例32假設(shè)你有9000元現(xiàn)金，并對(duì)B股票看跌。該股票不支付紅利，目前市價(jià)為每股18元。初始保證金比率為50，維持保證金比率為130。這樣你就可以向經(jīng)紀(jì)人借入1000股賣掉。,假設(shè)該股票跌到12元，你就可以按此價(jià)格買回股票還給經(jīng)紀(jì)人，每股賺6元，共賺6000元。投資收益率為6667。假設(shè)該股票不跌反升，那么你就可能收到追繳保證金的通知。到底股價(jià)升到什么價(jià)位（Y）你才會(huì)收到追繳保證金通知呢這可以從下式求解由上式可以求出Y2077元。假設(shè)股價(jià)升到26元，則投資收益率為,例題1假設(shè)A公司股票目前的市價(jià)為每股20元。用15000元自有資金加上從經(jīng)紀(jì)人處借入的5000元保證金貸款買了1000股A股票。貸款年利率為6。（1）如果A股票價(jià)格立即變?yōu)?2元、20元、18元，在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比（2）如果維持擔(dān)保比例為125，A股票價(jià)格跌到多少才會(huì)收到追繳保證金的通知（3）如果在購(gòu)買時(shí)只用了10000元自由資金，那么第（2）問(wèn)的答案會(huì)有何變化（4）假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年后，若A股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元、18元時(shí)，投資收益率是多少,第一節(jié)股票市場(chǎng),場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)交易，在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。第三市場(chǎng)交易是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。第四市場(chǎng)是指大機(jī)構(gòu)和富有的個(gè)人繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)ELECTRONICCOMMUNICATIONNETWORKS,ECNS直接進(jìn)行的證券交易。,第一節(jié)股票市場(chǎng),股價(jià)指數(shù)股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)（用樣本股每天收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得出的）修正的股價(jià)平均數(shù)1除數(shù)修正法新除數(shù)變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)2股價(jià)修正法,加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)。,股價(jià)指數(shù)的計(jì)算,股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。1．簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)1相對(duì)法2綜合法2．加權(quán)股價(jià)指數(shù)以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為以報(bào)告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為,,,,,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券的概念與種類債券的概念債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。其與股票的區(qū)別股票一般是永久性的，而債券是有期限的；股東從公司稅后利潤(rùn)中分享股利，債券持有者則從公司稅前利潤(rùn)中得到固定利息收入；在求償?shù)燃?jí)上，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東；股東可以通過(guò)投票來(lái)行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒(méi)有投票權(quán)；權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問(wèn)題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押；在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券的種類按發(fā)行主體不同可以分為政府債券、公司債券和金融債券三大類。政府債券包括中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府債券，它以政府信譽(yù)作保證，因而通常沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。公司債券1按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證；2按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券；3按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。,第二節(jié)債券市場(chǎng),金融債券金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。由于銀行的信用狀況比一般公司要高，因此金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比公司債券低。,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行合同書發(fā)行合同書是說(shuō)明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件，由受托管理人代表債券持有人利益監(jiān)督合同書中各條款的履行。它用大量篇幅說(shuō)明各種限制性條款。否定性條款否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定?？隙ㄐ詶l款肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營(yíng)運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上。,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券評(píng)級(jí)為了客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，通常需要由中介機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)。目前最著名的兩大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是STANDARDPOOR’S和MOODY’SINVESTORSSERVICES。,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券的償還定期償還定期償還是在經(jīng)過(guò)一定寬限期后，每過(guò)半年或1年償還一定金額的本金，到期時(shí)還清余額。具體有兩種方法，一是以抽簽方式確定并按票面價(jià)格償還；二是從二級(jí)市場(chǎng)上以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)回債券。任意償還任意償還是債券發(fā)行一段時(shí)間（保護(hù)期）以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體可根據(jù)早贖或以新償舊條款操作，也可在二級(jí)市場(chǎng)上買回予以注銷。,第二節(jié)債券市場(chǎng),債券的二級(jí)市場(chǎng)債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。關(guān)于債券二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制，與股票并無(wú)差別，只是由于債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，其交易價(jià)格的波動(dòng)幅度也較小。,第三節(jié)投資基金市場(chǎng),投資基金的概念投資基金，是通過(guò)發(fā)行基金券基金股份或受益憑證，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。投資基金特點(diǎn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。,第三節(jié)投資基金市場(chǎng),投資基金的種類根據(jù)組織形式，可以分為公司型基金和契約型基金；根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡型基金。根據(jù)資金投放的地區(qū)不同，可分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金。根據(jù)投資對(duì)象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等。,第三節(jié)投資基金市場(chǎng),投資基金的設(shè)立和募集設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)共同組成。基金的設(shè)立申請(qǐng)一旦獲得主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，發(fā)起人即可發(fā)表基金招募說(shuō)明書，同時(shí)著手發(fā)行基金股份或受益憑證。,第三節(jié)投資基金市場(chǎng),投資基金的運(yùn)作與投資按照國(guó)際慣例，基金在發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間內(nèi)，通常為3至4個(gè)月，就應(yīng)安排基金證券的交易事宜。投資基金的一個(gè)重要特征是分散投資，通過(guò)有效的組合來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，基金的投資就是投資組合的實(shí)現(xiàn)，不同種類的投資基金根據(jù)各自的投資對(duì)象和目標(biāo)確定和構(gòu)建不同的“證券組合”。,基金運(yùn)行關(guān)系圖,基金持有人,基金服務(wù)機(jī)構(gòu),基金發(fā)起人,證券投資基金,基金管理人,基金托管人,基金持有人大會(huì),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,成立,提供咨詢,登記,代表,參加,委托管理,托管,召集,更換,發(fā)售,監(jiān)督,指令,,召集,更換,認(rèn)購(gòu),,,

簡(jiǎn)介：第4章預(yù)期效用理論,現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué),本章大綱,不確定條件下的偏好關(guān)系預(yù)期效用表達(dá)定理擴(kuò)展的預(yù)期效用表達(dá)形式,41不確定條件下的偏好關(guān)系,需要尋找更加合適的決策價(jià)值準(zhǔn)則的理由經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于優(yōu)化問(wèn)題廣泛使用的效用最大化準(zhǔn)則通常是在確定性的假定下進(jìn)行討論的。在我們的假設(shè)的兩時(shí)期經(jīng)濟(jì)中，由于現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)決策的后果需要到將來(lái)才實(shí)現(xiàn)，因而充滿著不確定性。繼續(xù)假定經(jīng)濟(jì)行為主體仍然可以運(yùn)用通常的效用最大化標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷行為選擇的后果，其理論邏輯就不夠充分。,假設(shè)前提,經(jīng)濟(jì)行為主體選擇行為的依據(jù)是對(duì)于這些隨機(jī)的選擇對(duì)象的優(yōu)序偏好,決策者的選擇品味由他對(duì)于選擇對(duì)象的偏好關(guān)系來(lái)表示,偏好關(guān)系被看成是經(jīng)濟(jì)行為主體關(guān)于事物判斷的一種原始的特性,,,通過(guò)賦予經(jīng)濟(jì)行為主體的這種偏好關(guān)系以理性公理,我們可以邏輯地分析他基于偏好的選擇行為的后果,從而發(fā)展出不確定性條件下的，作為經(jīng)濟(jì)行為主體的決策價(jià)值準(zhǔn)則的預(yù)期效用理論,,,經(jīng)濟(jì)行為主體的偏好關(guān)系如果對(duì)于X集合中的任意兩個(gè)隨機(jī)選項(xiàng)X,Y或者存在著，或者存在，或者二者同時(shí)成立，即。換言之，在X集合中的任意兩個(gè)隨機(jī)選項(xiàng)都是可以進(jìn)行比較的，我們這稱這個(gè)二元關(guān)系在集合X中是完備的。如果在X集合中存在著和，則我們可以推出，即在X集合中，如果X優(yōu)于Y，Y優(yōu)于Z，則可以得到X優(yōu)于Z；那么我們就說(shuō)，在X集合中個(gè)元素的二元關(guān)系是可傳遞的。,,,,,,完備性,傳遞性,經(jīng)濟(jì)行為主體同隨機(jī)選項(xiàng)的集合之間形成的優(yōu)序偏好關(guān)系的2種表述方式對(duì)于不確定性條件下的經(jīng)濟(jì)行為主體偏好關(guān)系問(wèn)題的2種不同的解決路徑,經(jīng)濟(jì)行為主體的偏好關(guān)系,基于概率分布搏彩的表述方式,基于隨機(jī)變量的表述方式,作為對(duì)未來(lái)消費(fèi)收益的不同概率分布的優(yōu)序選擇,作為對(duì)于狀況依賴的未來(lái)消費(fèi)收益的優(yōu)序選擇,三條行為公理是定義在消費(fèi)計(jì)劃集合X上的二元優(yōu)序關(guān)系具有預(yù)期效用或者擴(kuò)展的預(yù)期效用的充要條件公理1一個(gè)二元優(yōu)序關(guān)系是在隨機(jī)選項(xiàng)集合X上的一個(gè)偏好關(guān)系公理2對(duì)于所有的,意味著公理3對(duì)于所有的,那么就會(huì)存在著,,,,,,42預(yù)期效用表達(dá)定理,,定義,經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)于隨機(jī)消費(fèi)計(jì)劃的偏好，既可以看成是對(duì)未來(lái)不同消費(fèi)收益的概率分布的優(yōu)序選擇，也可以看成是對(duì)于狀況依賴的未來(lái)消費(fèi)收益的直接優(yōu)序選擇。在任何一種情況下，只要決策者的偏好滿足獨(dú)立性公理和連續(xù)性假設(shè)，那么他的偏好結(jié)構(gòu)就可以由一個(gè)具有期望效用形式的效用函數(shù)來(lái)表示,如果經(jīng)濟(jì)行為主體在隨機(jī)選擇中的偏好滿足以上三個(gè)公理，那么他的偏好就能用預(yù)期效用形式或者擴(kuò)展的預(yù)期效用形式的函數(shù)來(lái)表示,,,狀況獨(dú)立的未來(lái)消費(fèi)收益情況下的預(yù)期效用形式的表述方法,概率空間P與隨機(jī)消費(fèi)計(jì)劃集合X同構(gòu),馮諾紐曼－摩根斯坦VNM預(yù)期效用函數(shù),概率空間P上定義的偏好關(guān)系具有預(yù)期效用的表達(dá)形式,第一步U是可以表示偏好關(guān)系的效用函數(shù)形式。第二步在證券組合收益空間Z上存在著效用函數(shù)關(guān)系U的定義,它使得,,,證明,,,對(duì)于任何一個(gè)偏好關(guān)系，即在符合以上三個(gè)公理的概率空間P中的任何概率分布選擇，都存在著預(yù)期效用的表達(dá)形式。相反，容易證明，如果一個(gè)優(yōu)序偏好關(guān)系具有預(yù)期效用的表達(dá)形式，即對(duì)于任意的，存在著效用函數(shù)U的充分必要條件是，那么偏好關(guān)系滿足以上三個(gè)公理。預(yù)期效用表達(dá)定理為我們提供了一個(gè)極為方便的價(jià)值判斷工具。由于它建立在被普遍接受的關(guān)于人類選擇行為的優(yōu)序偏好公理尤其是獨(dú)立性公理之上的，因此一直以來(lái)，預(yù)期效用理論都被作為我們不確定性條件下決策行為的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)。,狀況獨(dú)立的未來(lái)消費(fèi)收益情況下的預(yù)期效用形式的表述方法,,,3,阿萊悖論ALLAISPARADOX是決策論中的一個(gè)悖論。出現(xiàn)阿萊悖論的原因是確定效應(yīng)（CERTAINEFFECT），即人在決策時(shí)，對(duì)結(jié)果確定的現(xiàn)象過(guò)度重視（1952年）,實(shí)驗(yàn)對(duì)100人測(cè)試所設(shè)計(jì)的賭局賭局A100％的機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)元。賭局B10％的機(jī)會(huì)得到500萬(wàn)元，89％的機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)元，1％的機(jī)會(huì)什么也得不到。實(shí)驗(yàn)結(jié)果絕大多數(shù)人選擇A而不是B。即賭局A的期望值（100萬(wàn)元）雖然小于賭局B的期望值（139萬(wàn)元），但是A的效用值大于B的效用值，即100U1M089U1M001U001U5M?！?】然后阿萊使用新賭局對(duì)這些人繼續(xù)進(jìn)行測(cè)試，賭局C11％的機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)元，89％的機(jī)會(huì)什么也得不到。賭局D10％的機(jī)會(huì)得到500萬(wàn)元，90％的機(jī)會(huì)什么也得不到。實(shí)驗(yàn)結(jié)果絕大多數(shù)人選擇D而非C。即賭局C的期望值（11萬(wàn)元）小于賭局D的期望值（50萬(wàn)元），而且C的效用值也小于D的效用值，即089U0011U1M010U5000000089U100000000LU0或1089U1000000010U5000000然而，面臨第二對(duì)二擇一選擇題時(shí)，大多數(shù)人則偏愛D，該選擇在期望效用理論里意味著逆向的不等關(guān)系01LU100000001LU1，000，000，或，108901L。請(qǐng)注意，期望理論是預(yù)先假定被人們選定的方案一定是具備了某種“最大值”的方案，即，在第一對(duì)選擇題中，A的“總價(jià)值”B的“總價(jià)值”；在第二對(duì)選擇題中，D的“總價(jià)值”C的“總價(jià)值”，從而演繹出“次確定性”關(guān)系Π10一Π089Π011。,收益空間Z是無(wú)限集合的情況引入第四個(gè)公理確定性事件原則SURETHINGPRINCIPLE。含義如果一個(gè)消費(fèi)計(jì)劃P集中在一個(gè)集合中，B集合中的每一個(gè)點(diǎn)都至少和一樣好，那么至少和一樣好。利用第四個(gè)公理，并作一些技術(shù)上的處理，我們可以將證券組合收益空間Z推廣到一般情形，并使預(yù)期效用表達(dá)定理成立。,,預(yù)期效用函數(shù)U的邊界問(wèn)題,預(yù)期效用函數(shù)U的一個(gè)最基本的假設(shè)是遞增性和連續(xù)性,同時(shí)，由預(yù)期效用表達(dá)定理得出一個(gè)結(jié)論，即當(dāng)消費(fèi)收益的概率分布涉及到無(wú)限消費(fèi)計(jì)劃集合時(shí)，效用函數(shù)必須有界。,,,圣彼得伯格－門格爾悖論,偏好顯示弱公理即個(gè)人被觀察到的選擇將顯示出某種程度的一致性其思想是在面臨備選方案{X,Y}時(shí)選擇X顯示了在X,Y之間選擇X的傾向,那么我們應(yīng)該期望看到這種傾向在面臨備選方案{X,Y,Z}時(shí)同樣體現(xiàn)在個(gè)人行為之中?？蓪@示偏好弱公理重新描述為“若X顯示出至少和Y一樣好，則Y不可能顯示出優(yōu)于X”。,客觀概率和主觀概率客觀概率馮諾紐曼－摩根斯坦VNM預(yù)期效用函數(shù)主觀概率是預(yù)期效用理論的一個(gè)有益推廣埃爾斯伯格悖論概率的非客觀性可能會(huì)使公理的合理性受到挑戰(zhàn),VNM效用函數(shù),VNM效用函數(shù)理論是20世紀(jì)50年代,馮紐曼和摩根斯坦VONNEUMANNANDMORGENSTERN在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用邏輯和數(shù)學(xué)工具，建立了不確定條件下對(duì)理性人RATIONALACTOR選擇進(jìn)行分析的框架。不過(guò),該理論是將個(gè)體和群體合而為一的。后來(lái)，阿羅和德布魯（ARROWANDDEBREU）將其吸收進(jìn)瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策問(wèn)題的分析范式，進(jìn)而構(gòu)筑起現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并由此展開的包括宏觀、金融、計(jì)量等在內(nèi)的宏偉而又優(yōu)美的理論大廈。如果某個(gè)隨機(jī)變量X以概率PI取值XI，I1,2,,N，而某人在確定地得到XI時(shí)的效用為UXI，那么，該隨機(jī)變量給他的效用便是UXEP1UX1P2UX2PNUXN其中，E表示關(guān)于隨機(jī)變量X的期望效用。因此UX稱為期望效用函數(shù)，又叫做馮諾依曼摩根斯坦效用函數(shù)（VNM函數(shù)）。另外，要說(shuō)明的是期望效用函數(shù)失去了保序性，不具有序數(shù)性。這一函數(shù)表示決策人為一局賭博的每種可能的結(jié)果所賦予的效用，它說(shuō)明了決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。,43擴(kuò)展的預(yù)期效用表達(dá)形式,預(yù)期效用表達(dá)定理的“狀況偏好方法”將ZS中狀況依賴的未來(lái)收益選項(xiàng)的優(yōu)序偏好用擴(kuò)展的預(yù)期效用形式來(lái)表達(dá)。（這給我們的預(yù)期效用分析帶來(lái)很大的方便）它允許在不同的可能性狀況下經(jīng)濟(jì)行為主體有不同的效用函數(shù)US。擴(kuò)展的預(yù)期效用表達(dá)形式的定義存在擴(kuò)展的預(yù)期效用形式的條件,,,,現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué),謝謝,

簡(jiǎn)介：MARKETFAILURE市場(chǎng)缺陷,EXTERNALITIESSPILLOVEREFFECTS,POSITIVE,NEGATIVEEXTERNALITIESOCCURWHENFIRMSORPEOPLEIMPOSECOSTSORBENEFITSONOTHERSOUTSIDETHEMARKET外部效應(yīng)是指某一個(gè)體單位從事其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)其他個(gè)體單位產(chǎn)生了有利或不利的影響，但并不因此而承擔(dān)相應(yīng)的成本費(fèi)用支出或從中分享好處。有負(fù)效應(yīng)和正效應(yīng)之分。舉例河流污染，漂亮花園,外部性,外部效應(yīng)一個(gè)人的行為對(duì)其他人造成福利具有無(wú)補(bǔ)償?shù)挠绊?；二手香煙隔壁小孩夜啼教育新技術(shù)發(fā)明美麗外部效應(yīng)造成市場(chǎng)配置失效因?yàn)楹芏嗑哂型獠啃缘氖袌?chǎng)根本不存在。,外部性與無(wú)效率,外部性使得個(gè)人需求與社會(huì)需求、或者個(gè)人供給與社會(huì)供給發(fā)生偏離，從而使得實(shí)際的產(chǎn)量與社會(huì)最優(yōu)的產(chǎn)量發(fā)生偏離；具有正外部性的物品市場(chǎng)供應(yīng)不足；具有負(fù)外部性的物品市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)度；案例分析義務(wù)教育對(duì)不同彈性商品采用不同稅率,稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁,轉(zhuǎn)嫁種類前轉(zhuǎn)，后轉(zhuǎn)，混轉(zhuǎn)；超額轉(zhuǎn)，不充分轉(zhuǎn)，充分轉(zhuǎn)供求彈性和轉(zhuǎn)嫁需求完全無(wú)彈性，購(gòu)買者處于不利地位，稅收易于向購(gòu)買者轉(zhuǎn)嫁。如日常必需品。需求完全彈性，購(gòu)買者處于有利地位，稅收不易于向購(gòu)買者轉(zhuǎn)嫁。如奢侈品。,需求完全無(wú)彈性,PDSTP,SPQ數(shù)量不變，價(jià)格差為稅收,完全需求彈性,PSTSDQQ2Q1消費(fèi)數(shù)量急劇下降，無(wú)法轉(zhuǎn)嫁,稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁,供給沒(méi)有彈性，供給者無(wú)法做出反應(yīng)，稅收向供給者轉(zhuǎn)嫁。如資本密集產(chǎn)品，生產(chǎn)周期長(zhǎng)的產(chǎn)品。供給富有彈性，供給者可以做出反應(yīng)，稅收不易于向供給者轉(zhuǎn)嫁。如勞動(dòng)密集產(chǎn)品，生產(chǎn)周期短的產(chǎn)品。,供給完全無(wú)彈性,PSP1P2DD,Q數(shù)量不變，價(jià)格下降的幅度是稅收,供給完全有彈性,PS,P2P1SDQ1Q2Q供給數(shù)量減少，價(jià)格上升，價(jià)格差為稅收,,如果商品的需求彈性大于供給彈性，稅收向后轉(zhuǎn)嫁或不能轉(zhuǎn)嫁的部分較大。如果商品的供給彈性大于需求彈性，稅收向前轉(zhuǎn)嫁的部分較大。,稅收轉(zhuǎn)嫁與課稅范圍,課稅范圍寬廣，購(gòu)買者一般不會(huì)改變?cè)芯駬?，那么商品的價(jià)格提高較為容易，易于轉(zhuǎn)嫁。課稅范圍狹窄，驅(qū)使購(gòu)買者改變購(gòu)買抉擇，商品的價(jià)格提高受到限制，稅收難以轉(zhuǎn)嫁,稅收轉(zhuǎn)嫁與經(jīng)濟(jì)交易,與經(jīng)濟(jì)交易無(wú)關(guān)的，直接對(duì)納稅人征收的稅，如所得稅，一般難以轉(zhuǎn)嫁。通過(guò)經(jīng)濟(jì)交易過(guò)程間接對(duì)納稅人課征的，如對(duì)商品的課稅，容易轉(zhuǎn)嫁。,第十三章政府間財(cái)政關(guān)系,第一節(jié)財(cái)政關(guān)系的基本問(wèn)題,一、政府間財(cái)政關(guān)系的概念二、財(cái)政分權(quán),一、政府間財(cái)政關(guān)系的概念,政府間財(cái)政關(guān)系INTERGOVERNMENTALFISCALRELATIONS中央政府與地方政府之間在公共收支上的權(quán)責(zé)關(guān)系。財(cái)政聯(lián)邦制FISCALFEDERALISM實(shí)行聯(lián)邦制國(guó)家采用的一種制度，指在各級(jí)政府之間劃分稅收收入和公共支出的一種制度安排財(cái)政管理體制FISCALADMINISTRATIONSYSTEM，也稱預(yù)算管理體制，通常定義為處理中央和地方以及各級(jí)地方政府之間財(cái)政關(guān)系的基本制度。確定財(cái)政管理的主體與級(jí)次、公共收支的劃分原則與方法、財(cái)政管理權(quán)限的劃分以及財(cái)政調(diào)節(jié)制度和方法等。地方各級(jí)政府沒(méi)有公共收支的立法權(quán)。,二、財(cái)政分權(quán),財(cái)政分權(quán)FISCALDECENTRALIZATION征稅權(quán)和支出權(quán)向下級(jí)政府的下放，或者說(shuō)，地方政府擁有一定程度的財(cái)政自主權(quán)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)政分權(quán)是“后福利國(guó)家”時(shí)代為低成本提供公共服務(wù)而進(jìn)行政府重組的有效工具在發(fā)展中國(guó)家，財(cái)政分權(quán)旨在掙脫治理無(wú)效、宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的陷阱在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家，財(cái)政分權(quán)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的直接結(jié)果在拉丁美洲國(guó)家，財(cái)政分權(quán)源于人民追求民主的政治壓力在非洲國(guó)家，財(cái)政分權(quán)主要是服務(wù)于國(guó)家統(tǒng)一,（一）財(cái)政分權(quán)的衡量,衡量指標(biāo)地方政府的審批預(yù)算權(quán)、舉債權(quán)、征稅權(quán)、就業(yè)人數(shù)占公共就業(yè)總?cè)藬?shù)的比重、公民參與和影響本轄區(qū)財(cái)政決策的程度等兩個(gè)主要指標(biāo)地方政府公共收入自主權(quán)地方政府公共支出占國(guó)家公共支出的比重,1地方政府公共收入自主權(quán),衡量指標(biāo)地方政府自身（本級(jí)）公共收入占國(guó)家公共收入的比重地方政府總公共收入構(gòu)成地方政府自身公共收入占地方總公共收入比重地方政府的稅收控制指數(shù),（1）地方政府自身（本級(jí)）公共收入占國(guó)家公共收入的比重,（2）地方政府總公共收入構(gòu)成,（3）地方政府的稅收控制指數(shù),稅收自主權(quán)指標(biāo)及權(quán)重,2地方政府公共支出占國(guó)家公共支出的比重,第一，伴隨著改革開放和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，我國(guó)地方政府公共支出比重明顯提高，從20世紀(jì)80年代平均568，上升到90年代平均697，到本世紀(jì)初再創(chuàng)新高，達(dá)到702，比80年代初上升了236。這表明，我國(guó)財(cái)政分權(quán)程度越來(lái)越高。第二，選取1998年的情況同其他國(guó)家相比，我國(guó)地方本級(jí)公共支出比重高于所有國(guó)家。我國(guó)1998年地方公共支出比重比聯(lián)邦制國(guó)家同期平均水平（463）高出536；其中，比該比重最高的國(guó)家（加拿大，60）還高出185，比該比重最低的國(guó)家（德國(guó)，35）高出103。與單一制國(guó)家同期平均水平（321）相比，我國(guó)地方公共支出比重高出122；其中，比該比重最高的國(guó)家（丹麥，56）高出27，比該比重最低的國(guó)家（法國(guó)，18）高出295上述比較結(jié)果，不得不令人深思我國(guó)的財(cái)政分權(quán)是否太過(guò)分了尤其我國(guó)還是單一制國(guó)家,（二）財(cái)政分權(quán)的優(yōu)缺點(diǎn),1財(cái)政分權(quán)的優(yōu)點(diǎn)財(cái)政分權(quán)使政府產(chǎn)出更適合當(dāng)?shù)仄秘?cái)政分權(quán)鼓勵(lì)政府間財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)財(cái)政分權(quán)有助于制度創(chuàng)新2財(cái)政分權(quán)的缺點(diǎn)財(cái)政分權(quán)可能導(dǎo)致資源配置無(wú)效率財(cái)政分權(quán)難以實(shí)現(xiàn)公平收入分配,優(yōu)點(diǎn)一財(cái)政分權(quán)使政府產(chǎn)出更適合當(dāng)?shù)仄?優(yōu)點(diǎn)二財(cái)政分權(quán)鼓勵(lì)政府間財(cái)政競(jìng)爭(zhēng),蒂布特模型“用腳投票”財(cái)政分權(quán)從三個(gè)方面鼓勵(lì)地方政府間競(jìng)爭(zhēng)。第一，地方政府要想方設(shè)法做到“以民為本”，盡可能滿身當(dāng)?shù)鼐用竦母鞣N需要。第二，地方政府會(huì)努力加強(qiáng)管理，以最低可行的成本提供公共服務(wù)。第三，約束收入最大化的政府行為，限制地方政府的過(guò)度征稅權(quán)。,優(yōu)點(diǎn)三財(cái)政分權(quán)有助于制度創(chuàng)新,對(duì)于許多政策問(wèn)題而言，沒(méi)有人確切知道其正確答案是什么，更不能肯定是否存在一個(gè)在所有情況下都是最好的解決辦法。因此，最好讓每個(gè)地方政府走自己的路。多樣化的政府管理制度，會(huì)增加找到解決新問(wèn)題方法的機(jī)會(huì)。,缺點(diǎn)一財(cái)政分權(quán)可能導(dǎo)致資源配置無(wú)效率,1地方公共物品的提供不足公共物品具有外部性2有些地方公共物品的提供不符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)公共圖書館,缺點(diǎn)二財(cái)政分權(quán)難以實(shí)現(xiàn)公平收入分配,對(duì)高收入群體征稅→補(bǔ)貼低收入群體→其他轄區(qū)的低收入群體設(shè)法遷入→高收入群體可能遷出→彌補(bǔ)人均稅基的縮小→提高對(duì)現(xiàn)有高收入群體課征的稅率→進(jìn)一步迫使高收入群體遷出對(duì)高收入群體的征稅規(guī)定上限→隨著低收入群體遷入本轄區(qū)→可用于低收入群體的人均再分配資金就會(huì)減少。,第二節(jié)支出責(zé)任安排,支出責(zé)任安排EXPENDITURERESPONSIBILITIESASSIGNMENT是處理政府間財(cái)政關(guān)系、設(shè)計(jì)財(cái)政管理體制的最基本的制度安排一、支出責(zé)任安排的原則二、支出責(zé)任安排的狀況,一、支出責(zé)任安排的原則,（一）各級(jí)政府財(cái)政職能定位（二）公共物品的層次性（三）基本原則,（一）各級(jí)政府財(cái)政職能定位,中央政府更能有效地履行經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和收入分配職能，并負(fù)責(zé)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展地方政府則在資源配置領(lǐng)域里發(fā)揮重要作用，并負(fù)責(zé)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,（二）公共物品的層次性,全國(guó)性公共物品應(yīng)由中央政府提供區(qū)域性公共物品應(yīng)由?。ɑ蛑陛犑?、自治區(qū)）提供地方性公共物品應(yīng)由地方政府（市、縣）提供對(duì)于那些具有明顯利益外溢的公共物品，或由上級(jí)政府提供，或由臨近上下兩級(jí)政府分擔(dān)提供,（三）基本原則,經(jīng)濟(jì)效率原則ECONOMICEFFICIENCYPRINCIPLE規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則PRINCIPLEOFTHEECONOMIESOFSCALE政府間競(jìng)爭(zhēng)原則PRINCIPLEOFINTERGOVERNMENTALCOMPETITION公共定價(jià)原則PRINCIPLEOFPUBLICPRICING財(cái)政公平原則FISCALEQUITYPRINCIPLE經(jīng)濟(jì)外部性原則PRINCIPLEOFECONOMICEXTERNALITIES財(cái)政均等化原則PRINCIPLEOFFISCALEQUALIZATION政治責(zé)任原則POLITICALACCOUNTABILITYPRINCIPLE享用和控制原則PRINCIPLEOFACCESSANDCONTROL居民參與原則PRINCIPLEOFCITIZENPARTICIPATION行政效率原則ADMINISTRATIVEEFFECTIVENESSPRINCIPLE地理適宜原則PRINCIPLEOFGEOGRAPHICADEQUACY管理能力原則PRINCIPLEOFMANAGEMENTCAPABILITY政府間靈活性原則PRINCIPLEOFINTERGOVERNMENTALFLEXIBILITY,原則結(jié)果,二、支出責(zé)任安排的狀況,從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)中央與地方政府支出格局顯然有些問(wèn)題。我國(guó)地方政府承擔(dān)的教育、衛(wèi)生、治安、文化等支出過(guò)多，特別是福利性支出（包括社會(huì)保障補(bǔ)助支出）本來(lái)應(yīng)由中央政府負(fù)主要責(zé)任，而我國(guó)卻主要安排給了地方政府。不過(guò)，需要提請(qǐng)注意的是，雖然各國(guó)在支出責(zé)任安排上也一定的普遍做法，但國(guó)情不一，傳統(tǒng)各異，再加上支出責(zé)任安排的原則本身就需要協(xié)調(diào)，所以，在不同的支出項(xiàng)目上，中央政府與地方政府到底如何分擔(dān)責(zé)任，視不同國(guó)家而定。其實(shí)，支出責(zé)任是否得到有效履行，其中兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是第一，不管哪一級(jí)政府承擔(dān)哪種責(zé)任，重要的是責(zé)任要分清，分工明確；第二，事權(quán)（責(zé)任）要與財(cái)權(quán)對(duì)稱，相應(yīng)的財(cái)源和財(cái)力是確保有效履行責(zé)任的保證。,第三節(jié)收入責(zé)任安排,一、收入責(zé)任安排的原則二、分稅制,一、收入責(zé)任安排的原則,公平原則再分配性稅種應(yīng)當(dāng)安排給中央政府稅基分布不公平的稅種應(yīng)當(dāng)集權(quán)化效率原則在征收管理上具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的稅種應(yīng)當(dāng)集權(quán)化稅基不流動(dòng)的稅種應(yīng)當(dāng)安排給地方政府地方政府應(yīng)盡可能用使用費(fèi)和受益性稅種為其公共服務(wù)提供融資穩(wěn)定原則具有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定功能的稅種應(yīng)當(dāng)安排給中央政府收入比較穩(wěn)定、能比較準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的稅種應(yīng)當(dāng)安排給地方政府,二、分稅制,分稅制TAXSHARINGSYSTEM是具體安排各級(jí)政府收入責(zé)任、劃分公共收入的一種制度分稅額，即先按稅法統(tǒng)一征稅，然后將稅收收入總額按一定比例在中央政府與地方政府之間分割。分稅權(quán)，即分別設(shè)立中央稅和地方稅兩個(gè)稅收制度和稅收管理體系，中央政府和地方政府均享有相應(yīng)的稅收立法權(quán)和調(diào)整權(quán)。分稅率，即按稅源實(shí)行分率計(jì)征。一般采用兩種方式，一是上下級(jí)政府對(duì)某一稅基按各自既定比率征稅，二是上級(jí)政府對(duì)某一稅基按率征稅的同時(shí)，代下級(jí)政府按其稅率課征并將稅款轉(zhuǎn)給下級(jí)政府（稱之為稅收寄征），在稅法上通常采用地方附加形式。分稅種，即在稅權(quán)主要集中于中央政府的情況下，在中央政府與地方政府之間分割稅種，形成中央稅、地方稅和共享稅。,1994年分稅制改革的基本目的,1994年的分稅制改革，除了要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步完善稅制、建立規(guī)范的財(cái)政管理體制等長(zhǎng)期目標(biāo)之外，其短期目標(biāo)就是要盡快提高“兩個(gè)比重”財(cái)政收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重和中央財(cái)政收入占國(guó)家財(cái)政收入的比重。從下表看出，實(shí)行分稅制之后，“兩個(gè)比重”的確提高了，特別是受體制直接影響的中央財(cái)政收入占國(guó)家財(cái)政收入的比重，立竿見影。,兩個(gè)比重”（）,第四節(jié)轉(zhuǎn)移支付制度,政府間轉(zhuǎn)移支付INTERGOVERNMENTALTRANSFERSYSTEM又稱政府間補(bǔ)助INTERGOVERNMENTALGRANT，是上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府的財(cái)政撥款。一、轉(zhuǎn)移支付的必要性二、轉(zhuǎn)移支付的形式三、我國(guó)現(xiàn)行轉(zhuǎn)移支付制度,一、轉(zhuǎn)移支付的必要性,一、轉(zhuǎn)移支付的必要性,外部性地方政府提供的地方性公共物品有時(shí)存在外部性；中央政府提供，但產(chǎn)生效率損失?？v向均衡上下級(jí)政府之間的收入能力與支出責(zé)任的大體相當(dāng)。但如果它們存在著收入與支出在縱向級(jí)次政府間的不均衡問(wèn)題中央政府的財(cái)權(quán)大于事權(quán),而地方政府的事權(quán)大于財(cái)權(quán)。那么,地方政府的收支缺口如何彌補(bǔ)橫向均衡同級(jí)地方政府之間在收入能力與公共服務(wù)能力（支出水平）上存在差異。需求收入彈性地方稅制缺乏收入彈性，導(dǎo)致地方政府在滿足新增公共服務(wù)需求上，捉襟見肘，而稅制富有彈性的中央政府應(yīng)予以補(bǔ)助。,二、轉(zhuǎn)移支付的形式,有條件補(bǔ)助CONDITIONALGRANTS也稱為分類補(bǔ)助CATEGORICALGRANTS中央政府在向地方政府提供補(bǔ)助時(shí)，在一定程度規(guī)定了補(bǔ)助金的目的，地方政府要按規(guī)定使用這項(xiàng)資金，因此也稱為特定目的轉(zhuǎn)移支付SPECIFICPURPOSETRANSFERS。有條件補(bǔ)助又分為配套補(bǔ)助、限額配套補(bǔ)助和專項(xiàng)補(bǔ)助。無(wú)條件補(bǔ)助UNCONDITIONALGRANTS中央政府對(duì)地方政府的補(bǔ)助金使用沒(méi)有規(guī)定任何限制條件，因此也稱為一般目的轉(zhuǎn)移支付GENERALPURPOSETRANSFERS。,（一）無(wú)條件補(bǔ)助,無(wú)條件補(bǔ)助是一次性總額轉(zhuǎn)移支付，實(shí)質(zhì)上是一種收入分享REVENUESHARING,（二）配套補(bǔ)助,配套補(bǔ)助MATCHINGGRANTS中央（地方）政府對(duì)某項(xiàng)特定活動(dòng)每補(bǔ)助1元，地方（中央）政府必須相應(yīng)地配套一定資金，它是有條件補(bǔ)助的一種主要形式,（三）限額配套補(bǔ)助,限額（或封頂）配套補(bǔ)助MATCHINGCLOSEDENDEDGRANTS中央政府在提供配套補(bǔ)助時(shí)，規(guī)定了它愿意補(bǔ)助的最高限額。限額配套補(bǔ)助制度是為了控制中央政府的補(bǔ)助成本過(guò)大,（四）專項(xiàng)補(bǔ)助,專項(xiàng)補(bǔ)助EARMARKEDGRANTS中央向地方政府提供一筆固定的資金，規(guī)定必須用于某種公共物品的提供上,三、我國(guó)現(xiàn)行轉(zhuǎn)移支付制度,二、我國(guó)現(xiàn)行個(gè)人所得稅的特點(diǎn),（一）把納稅人分為居民和非居民（二）實(shí)行分項(xiàng)所得稅制（三）超額累進(jìn)稅率和比例稅率并用（四）實(shí)行定額與定率相結(jié)合的扣除方法（五）以個(gè)人為單位計(jì)算納稅（六）源泉扣繳和個(gè)人申報(bào)相結(jié)合,第四節(jié)個(gè)人所得稅應(yīng)納稅額計(jì)算,一、工資、薪金所得應(yīng)納稅額的計(jì)算工資、薪金所得，按照九級(jí)超額累進(jìn)稅率和費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)以及有關(guān)規(guī)定計(jì)算應(yīng)納稅額。其計(jì)算公式如下應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率－速算扣除數(shù)＝（每月收入額－2000或4800元）適用稅率－速算扣除數(shù),二、個(gè)體工商戶生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,個(gè)體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得，以全年應(yīng)納稅所得額，按照五級(jí)超額累進(jìn)稅率和其他有關(guān)規(guī)定計(jì)算應(yīng)納稅額。其計(jì)算公式為應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率－速算扣除數(shù)＝（全年收入總額－成本、費(fèi)用及損失）適用稅率－速算扣除數(shù),三、對(duì)企事業(yè)單位承包、承租經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,企事業(yè)單位的承包經(jīng)營(yíng)、承租經(jīng)營(yíng)所得，與個(gè)體工商戶生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得一樣，按照五級(jí)超額累進(jìn)稅率和有關(guān)規(guī)定計(jì)算應(yīng)納稅額，計(jì)算公式為應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率－速算扣除數(shù)＝（納稅年度收入總額－必要費(fèi)用）適用稅率－速算扣除數(shù),四、勞務(wù)報(bào)酬所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,勞務(wù)報(bào)酬所得應(yīng)納稅額的計(jì)算，應(yīng)注意費(fèi)用扣除和加成征收的規(guī)定1．每次收入不超過(guò)4000元的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率＝（每次收入額－800）202．每次收入在4000元以上的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率＝每次收入額（1－20）203．每次收入的應(yīng)納稅所得額超過(guò)20000元的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率－速算扣除數(shù)＝每次收入額（1－20）適用稅率－速算扣除數(shù),五、稿酬所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,稿酬所得應(yīng)納稅額的計(jì)算公式為（1）每次收入不足4000元的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率（1－30）＝（每次收入額－800）20（1－30）（2）每次收入在4000元以上的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率（1－30）＝每次收入額（1－20）20（1－30）,六、特許權(quán)使用費(fèi)、財(cái)產(chǎn)租賃所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,特許權(quán)使用費(fèi)、財(cái)產(chǎn)租賃所得應(yīng)納稅額的計(jì)算公式為（1）每次收入不足4000元的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率＝（每次收入額－800）20（2）每次收入在4000元以上的應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率＝每次收入額（1－20）20,七、利息、股息、紅利及偶然所得應(yīng)納稅額的計(jì)算,利息、股息、紅利所得，偶然所得以及其它所得應(yīng)納稅額的計(jì)算公式為應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率＝每次收入額20,八、關(guān)于應(yīng)納稅額計(jì)算的特殊規(guī)定,（一）關(guān)獎(jiǎng)金的計(jì)算征稅問(wèn)題（二）特定行業(yè)職工取得工資、薪金所得的計(jì)稅問(wèn)題（三）在涉外企業(yè)、機(jī)構(gòu)工作的中方人員取得所得的征稅問(wèn)題（四）在境內(nèi)無(wú)住所的個(gè)人取得工資、薪金所得的征稅問(wèn)題（五）關(guān)于退職費(fèi)收入征免個(gè)人所得稅問(wèn)題（六）關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者試行年薪制后的征稅問(wèn)題,（七）關(guān)于單位或個(gè)人為納稅人負(fù)擔(dān)稅款的計(jì)征辦法,單位或個(gè)人為納稅人負(fù)擔(dān)個(gè)人所得稅稅款，應(yīng)將納稅人取得的不含稅收入換算為應(yīng)納稅所得額，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。計(jì)算公式如下（1）應(yīng)納稅所得額＝（不含稅收入額－費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)－速算扣除數(shù)）÷（1－稅率）（2）應(yīng)納稅額＝應(yīng)納稅所得額適用稅率－速算扣除數(shù)公式（1）中的稅率，是指不含稅所得按不含稅級(jí)距對(duì)應(yīng)的稅率；公式（2）中的稅率，是指應(yīng)納稅所得額按含稅級(jí)距對(duì)應(yīng)的稅率。,,（八）關(guān)于雇主為其雇員負(fù)擔(dān)個(gè)人所得稅的計(jì)征問(wèn)題（教材P263）（九）關(guān)于單位或個(gè)人為納稅人的勞務(wù)報(bào)酬所得代付稅款計(jì)算公式問(wèn)題（教材P264）,

簡(jiǎn)介：HTTP//WWWALIQQCN,第四章財(cái)政總預(yù)算會(huì)計(jì)凈資產(chǎn)的管理與核算凈資產(chǎn)是指資產(chǎn)減去負(fù)債的差額。包括各項(xiàng)結(jié)余、預(yù)算周轉(zhuǎn)金及財(cái)政周轉(zhuǎn)基金等。,HTTP//WWWALIQQCN,一、結(jié)余結(jié)余是財(cái)政收支的執(zhí)行結(jié)果，是下年度可以結(jié)轉(zhuǎn)使用或重新安排使用的資金。包括一般預(yù)算結(jié)余、基金預(yù)算結(jié)余、專用基金結(jié)余等。這些“結(jié)余”需要分別計(jì)算。（一）一般預(yù)算結(jié)余的核算一般預(yù)算結(jié)余是各級(jí)財(cái)政預(yù)算收支的年終執(zhí)行結(jié)果。總預(yù)算會(huì)計(jì)科目預(yù)算結(jié)余,HTTP//WWWALIQQCN,HTTP//WWWALIQQCN,收入類結(jié)轉(zhuǎn)借一般預(yù)算收入補(bǔ)助收入一般預(yù)算補(bǔ)助上解收入調(diào)入資金貸預(yù)算結(jié)余,HTTP//WWWALIQQCN,支出類賬戶結(jié)轉(zhuǎn)借預(yù)算結(jié)余貸一般預(yù)算支出補(bǔ)助支出一般預(yù)算補(bǔ)助上解支出,HTTP//WWWALIQQCN,（二）基金預(yù)算結(jié)余各級(jí)財(cái)政管理的政府性基金收支的年終執(zhí)行結(jié)果。總預(yù)算會(huì)計(jì)科目基金預(yù)算結(jié)余,HTTP//WWWALIQQCN,HTTP//WWWALIQQCN,借基金預(yù)算收入補(bǔ)助收入基金預(yù)算補(bǔ)助貸基金預(yù)算結(jié)余借基金預(yù)算結(jié)余貸基金預(yù)算支出補(bǔ)助支出基金預(yù)算補(bǔ)助調(diào)出資金,HTTP//WWWALIQQCN,（三）專用基金結(jié)余專用基金結(jié)余是指各級(jí)財(cái)政總預(yù)算會(huì)計(jì)管理的專用基金收支的年終執(zhí)行結(jié)果?？傤A(yù)算會(huì)計(jì)設(shè)置“專用基金結(jié)余”科目。,HTTP//WWWALIQQCN,HTTP//WWWALIQQCN,借專用基金收入貸專用基金結(jié)余借專用基金結(jié)余貸專用基金支出,HTTP//WWWALIQQCN,二、預(yù)算周轉(zhuǎn)金的核算預(yù)算周轉(zhuǎn)金是指各級(jí)政府為調(diào)劑預(yù)算年度內(nèi)季節(jié)性收支差額，保證及時(shí)用款而設(shè)置的周轉(zhuǎn)資金，是國(guó)家財(cái)政后備的組成部分，是國(guó)家后備基金的一種形式。,HTTP//WWWALIQQCN,,,預(yù)算周轉(zhuǎn)金,借,貸,,設(shè)置或補(bǔ)充預(yù)算周轉(zhuǎn)金,,期末余額預(yù)算周轉(zhuǎn)金的累計(jì)數(shù),借方?jīng)]有發(fā)生額，因?yàn)轭A(yù)算周轉(zhuǎn)金只作為周轉(zhuǎn)使用不能安排支出，只能增加，不能減少,HTTP//WWWALIQQCN,本級(jí)財(cái)政用一般預(yù)算結(jié)余設(shè)置預(yù)算周轉(zhuǎn)金時(shí)記借預(yù)算結(jié)余貸預(yù)算周轉(zhuǎn)金上級(jí)財(cái)政撥來(lái)預(yù)算周轉(zhuǎn)金時(shí)記借國(guó)庫(kù)存款貸預(yù)算周轉(zhuǎn)金,HTTP//WWWALIQQCN,例1，某市財(cái)政根據(jù)本年預(yù)算收支結(jié)余情況，用一般預(yù)算結(jié)余增設(shè)預(yù)算周轉(zhuǎn)金50萬(wàn)元。借預(yù)算結(jié)余500000貸預(yù)算周轉(zhuǎn)金500000例2，某鄉(xiāng)財(cái)政開始設(shè)立預(yù)算周轉(zhuǎn)金，縣財(cái)政撥來(lái)預(yù)算周轉(zhuǎn)金150000元。借國(guó)庫(kù)存款一般預(yù)算存款150000貸預(yù)算周轉(zhuǎn)金150000,HTTP//WWWALIQQCN,三、財(cái)政周轉(zhuǎn)基金的核算例1，某市財(cái)政經(jīng)研究決定，將基本建設(shè)撥款支出5000000元改為有償使用，轉(zhuǎn)入財(cái)政周轉(zhuǎn)基金。借一般預(yù)算支出5000000貸國(guó)庫(kù)存款一般預(yù)算存款5000000同時(shí)，記借其他財(cái)政存款財(cái)政周轉(zhuǎn)金存款5000000貸財(cái)政周轉(zhuǎn)基金5000000,HTTP//WWWALIQQCN,例2，某市財(cái)政本年周轉(zhuǎn)金利息收入30000元，發(fā)生的利息支出和手續(xù)費(fèi)等支出共計(jì)10000元，凈結(jié)余20000元轉(zhuǎn)入財(cái)政周轉(zhuǎn)基金。借財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入10000貸財(cái)政周轉(zhuǎn)金支出10000將“財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入科目余額轉(zhuǎn)入財(cái)政周轉(zhuǎn)基金，記借財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入20000貸財(cái)政周轉(zhuǎn)基金20000,HTTP//WWWALIQQCN,舉例,某市財(cái)政經(jīng)過(guò)年終清理和結(jié)算后，各賬戶的余額情況如下一般預(yù)算收入2000萬(wàn)元基金預(yù)算收入800萬(wàn)元補(bǔ)助收入900萬(wàn)元上解收入300萬(wàn)元專用基金收入800萬(wàn)元調(diào)入資金500萬(wàn)元財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入90萬(wàn)元,HTTP//WWWALIQQCN,一般預(yù)算支出2100萬(wàn)元基金預(yù)算支出1100萬(wàn)元專用基金支出600萬(wàn)元補(bǔ)助支出800萬(wàn)元上解支出700萬(wàn)元調(diào)出資金500萬(wàn)元財(cái)政周轉(zhuǎn)金支出50萬(wàn)元,HTTP//WWWALIQQCN,會(huì)計(jì)分錄如下借一般預(yù)算收入20000000補(bǔ)助收入9000000上解收入3000000調(diào)入資金5000000貸預(yù)算結(jié)余37000000借預(yù)算結(jié)余36000000貸一般預(yù)算支出21000000補(bǔ)助支出8000000上解支出7000000,HTTP//WWWALIQQCN,借基金預(yù)算收入17000000貸基金預(yù)算結(jié)余17000000借基金預(yù)算結(jié)余16000000貸基金預(yù)算支出11000000調(diào)出資金5000000借財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入500000貸財(cái)政周轉(zhuǎn)金支出500000借財(cái)政周轉(zhuǎn)金收入400000貸財(cái)政周轉(zhuǎn)基金400000,HTTP//WWWALIQQCN,借專用基金收入8000000貸專用基金結(jié)余8000000借專用基金結(jié)余6000000貸專用基金支出6000000年終結(jié)算，收入、支出類科目無(wú)余額凈資產(chǎn)類科目有余額。,

簡(jiǎn)介：1/28,第三章,個(gè)人金融行為分析,金融營(yíng)銷學(xué),2/28,學(xué)習(xí)目標(biāo),個(gè)人金融交易行為的一般原理。影響顧客選擇金融機(jī)構(gòu)或金融產(chǎn)品的主要因素。分解顧客金融交易的決策過(guò)程，重點(diǎn)分析決策判斷環(huán)節(jié)。掌握分析顧客決策過(guò)程的方法。,3/28,購(gòu)買行為研究的意義,顧客行為學(xué)是所有營(yíng)銷方法之母，也是營(yíng)銷管理的公理假設(shè)基礎(chǔ)。,解決諸如此類的問(wèn)題為什么女性和男性會(huì)為了改善自己的容貌，可以忍受整容手術(shù)的痛苦為什么人們被嚇得半死，還喜歡看恐怖電影如何使用對(duì)消費(fèi)者決策的理解去設(shè)計(jì)產(chǎn)品并制定營(yíng)銷策略,4/28,①市場(chǎng)廣闊、人數(shù)眾多、次數(shù)頻繁、次量少②品種規(guī)格多、市場(chǎng)壽命不長(zhǎng)、技術(shù)專用性不強(qiáng)、可替代；③大多數(shù)人情感購(gòu)買；④供需易失控,金融購(gòu)買行為的兩大領(lǐng)域,個(gè)人金融行為,①購(gòu)買者是企業(yè)；②屬消費(fèi)需求引發(fā)性需求；③產(chǎn)品專業(yè)性強(qiáng)、替代性弱，需求彈性?。虎苄枨罅看?，金額高；⑤產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)復(fù)雜。,機(jī)構(gòu)金融行為,下章,5/28,內(nèi)容,一、個(gè)人金融行為含義二、影響個(gè)人金融行為的因素三、個(gè)人金融交易決策,6/28,第一節(jié)個(gè)人金融行為含義,7/28,分析研究的焦點(diǎn),個(gè)人金融行為是指在個(gè)體（或家庭）一定的購(gòu)買欲望（動(dòng)機(jī)）的支配下，為滿足理財(cái)避險(xiǎn)需求而購(gòu)買金融產(chǎn)品的行為。金融需求是指人們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上獲得所需要的金融產(chǎn)品并具有購(gòu)買能力的欲望。營(yíng)銷人員可以通過(guò)研究消費(fèi)者實(shí)際購(gòu)買行為而了解他們買什么、那里買的、買了多少。但了解顧客購(gòu)買行為的就不那么容易了。,為什么,8/28,,產(chǎn)品價(jià)格地點(diǎn)促銷,經(jīng)濟(jì)技術(shù)政治文化,產(chǎn)品選擇品牌選擇商家選擇購(gòu)買數(shù)量,購(gòu)買決策過(guò)程,購(gòu)買者的特征,,,營(yíng)銷和其他刺激,交易者的黑匣子,購(gòu)買者的反應(yīng),,,交易行為的刺激反應(yīng)模式,9/28,,購(gòu)買者的特征,購(gòu)買決策過(guò)程,“黑匣子”的簡(jiǎn)單模型,10/28,影響購(gòu)買行為的復(fù)雜因素,購(gòu)后評(píng)價(jià),購(gòu)買決策,產(chǎn)品評(píng)估,信息收集,確認(rèn)問(wèn)題,企業(yè)因素,顧客因素,購(gòu)買行為,環(huán)境因素,返回,,,,,11/28,第二節(jié)個(gè)人金融行為影響因素,文化因素文化、亞文化、社會(huì)階層社會(huì)因素初始集體、第二性集體、參照群體、觀念領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人因素年齡和人生階段、職業(yè)、經(jīng)濟(jì)狀況、生活方式心理因素需求、動(dòng)機(jī)、知覺(jué)、經(jīng)驗(yàn)、看法和態(tài)度、個(gè)性,12/28,1、文化因素及其影響,幾乎所有社會(huì)都有某種形式的社會(huì)階層結(jié)構(gòu)是一個(gè)社會(huì)相對(duì)穩(wěn)定和有序的分類，每類成員都有類似的價(jià)值觀、興趣及行為不同的社會(huì)階層在諸如服裝、家具、休閑活動(dòng)及汽車等方面的產(chǎn)品與品牌偏好各不相同,引發(fā)人們?cè)竿托袨榈淖罡驹蛐袨槭峭ㄟ^(guò)學(xué)習(xí)形成在特定社會(huì)成長(zhǎng)的孩子，從家庭和重要組織學(xué)到基本價(jià)值觀、對(duì)事物的理解、愿望和行為每個(gè)群體或者社會(huì)都有自己的文化，彼此差異很大,每個(gè)文化都包含更小的亞文化亞文化由具有共同生活經(jīng)歷和環(huán)境形成的具有共同價(jià)值觀念的人群組成包括不同國(guó)籍、宗教、宗族和地區(qū)的文化,文化,亞文化,階層,13/28,又叫群體影響，俗話“圈子”第一圈子工作圈第二圈子工作外,2、社會(huì)因素及其影響,初始集體,第二性集體,個(gè)人,,,,,參照群體,14/28,社會(huì)群體含義,初始集體成員有經(jīng)常性的、但非正式的相互影響，如家庭、朋友、鄰居和同事第二性集體更正式但對(duì)成員的影響要少些，包括學(xué)校班集體、工會(huì)、宗教團(tuán)體、行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等組織參照群體不屬于其中，但對(duì)人的態(tài)度或行為形成過(guò)程中起著直接（面對(duì)面）或間接比照作用的，或僅供參考的群體,15/28,另一種群體研究分類方式,16/28,3、個(gè)人因素,年齡和人生階段職業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況收入、儲(chǔ)蓄、利率生活方式活動(dòng)興趣觀念決定消費(fèi)心態(tài),17/28,家庭生命周期對(duì)銀行需求,18/28,4、心理因素和活動(dòng)過(guò)程,,經(jīng)驗(yàn),知覺(jué),動(dòng)機(jī),看法/態(tài)度,個(gè)性,,,,,來(lái)自強(qiáng)烈需求，以至行動(dòng)馬斯洛需求理論貨幣需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)留動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī),行動(dòng)時(shí)也在學(xué)習(xí)，通過(guò)學(xué)習(xí)獲取經(jīng)驗(yàn),同樣情況可能有不同行動(dòng)每個(gè)人知覺(jué)不同知覺(jué)過(guò)程選擇性注意曲解保留,通過(guò)行動(dòng)和經(jīng)驗(yàn)獲得看法和態(tài)度看法是對(duì)某事的具體想法態(tài)度是對(duì)某個(gè)客觀事物或觀念的相對(duì)穩(wěn)定的評(píng)價(jià)、感覺(jué)及傾向,個(gè)性是與自身環(huán)境相對(duì)一致和持久的反應(yīng)術(shù)語(yǔ)描述自信、好支使人、好交際、自主、自衛(wèi)、適應(yīng)性強(qiáng)、進(jìn)取,,,,,,19/28,馬斯洛的需要層次論,,,,,,生理需要,社會(huì)需要,安全需要,自我實(shí)現(xiàn)需要,生活水平,尊重需要,金融產(chǎn)品,大眾化簡(jiǎn)單化,個(gè)性化復(fù)雜化,20/28,凱恩斯的貨幣需求動(dòng)機(jī)論,21/28,案例廣州女人大膽消費(fèi)沒(méi)商量［1］,假如廣州、北京、上海三地的女人手里均握著一百塊錢，那么，北京女人掂量再三才花五十塊然后把剩下的五十塊存起來(lái)，上海女人則在考慮如何用這一百塊去賺一百塊，而廣州女人則想也沒(méi)想就把一百塊迅速消費(fèi)掉，然后就向北京女人和上海女人借廣州女人非常實(shí)惠，崇尚及時(shí)享樂(lè)，也懂得享受，舉凡有什么衣食住行的新鮮玩意，她們奔走相約，第一時(shí)間去玩樂(lè)，大手筆地花錢，有多少花多少而不考慮儲(chǔ)蓄起來(lái)未雨綢繆以備不時(shí)之需，所以，廣州女人的銀行存折里通?？湛杖缫?。,22/28,案例廣州女人大膽消費(fèi)沒(méi)商量［2］,廣州女人，最能體現(xiàn)廣州人的精明。在言談舉止上，不像京妞們大大咧咧沖口而出的豪爽勁，廣州女人說(shuō)話總要琢磨再三。打扮上，廣州女人更比不上“上海寶貝”們善于打扮得花枝招展廣州乃繁華之地，卻非時(shí)裝中心便是一證，廣州女人精打細(xì)算，不會(huì)將錢花在打扮上。所以廣州女人務(wù)實(shí)，賢惠，強(qiáng)悍。走在西關(guān)街道上，你隨處可見廣州女人勤勞的身影，在大小商鋪里她們往往是掌事人，雷厲風(fēng)行，指揮若定，在家庭里任勞任怨，大小事務(wù)一攬?jiān)谏怼?返回,23/28,第三節(jié)個(gè)人金融交易決策,消費(fèi)者購(gòu)買決策過(guò)程的參與者消費(fèi)者購(gòu)買行為類型消費(fèi)者購(gòu)買決策過(guò)程的主要步驟,24/28,1、交易決策過(guò)程的參與者,發(fā)起者；影響者；決定者；購(gòu)買者；使用者。,25/28,2、交易行為類型,,,26/28,需求確認(rèn),信息尋找,判斷選擇,購(gòu)買決策,購(gòu)買后行為,案例討論客戶選擇匯款服務(wù)的過(guò)程（見講義）,3、主要交易步驟,27/28,顧客如何判斷選擇,主要考慮（1）產(chǎn)品屬性（2）重要程度（3）品牌形象（4）評(píng)價(jià)程序,見講義儲(chǔ)蓄性金融產(chǎn)品表,,見講義銀行選擇評(píng)價(jià)表,,28/28,,4、購(gòu)買決策影響因素,判斷選擇,交易意圖,他人態(tài)度,預(yù)期環(huán)境因素,非預(yù)期環(huán)境因素,分析比較,,,購(gòu)買周期,返回,

簡(jiǎn)介：定義,期貨合約是交易雙方商定在將來(lái)確定時(shí)間以某個(gè)確定價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)商品、指數(shù)、債券證券、貨幣等的協(xié)議,期貨交易,期貨交易所芝加哥交易所（CBOT）芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)CMEIMM）紐約期貨交易所（NYFE）交易所機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)化條款頭寸買賣清算所,債券期貨,種類短期國(guó)債期貨IMM長(zhǎng)期和中期國(guó)債期貨CBT歐洲美元期貨IMM市政債券指數(shù)CBT,短期國(guó)債期貨,短期國(guó)債期貨的標(biāo)的資產(chǎn)為90天的短期國(guó)債，面值為1M可用來(lái)做短期利率的投機(jī)或套期保值短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)根據(jù)IMM指數(shù)或貼現(xiàn)收益率RD公式可轉(zhuǎn)換,歐洲美元期貨,歐洲美元期貨類似于短期國(guó)債期貨標(biāo)的資產(chǎn)為90天期的歐洲美元存款，面值為F1M根據(jù)IMM指數(shù)報(bào)價(jià)不同與短期利率國(guó)債期貨的是現(xiàn)金結(jié)算方式。現(xiàn)金結(jié)算依賴于LIBOR?？捎脕?lái)做短期利率的投機(jī)和銀行頭寸的套期,長(zhǎng)期國(guó)債期貨,長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)為長(zhǎng)期國(guó)債，面值為100,000合約允許一定數(shù)量的長(zhǎng)期國(guó)債的交割；交割報(bào)價(jià)等于期貨報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)換因子乘積。長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約根據(jù)8息票，半年付息，到期日為15年，面值為100的長(zhǎng)期國(guó)債報(bào)價(jià)。,期貨頭寸,多頭寸買入期貨合約空頭寸賣出期貨合約多頭套期持有多頭寸，避免未來(lái)價(jià)格上漲空頭寸套期持有空頭寸，避免價(jià)格下降,清算所,期貨清算所擔(dān)保交易雙方履行合同，并充當(dāng)中間機(jī)構(gòu)，使期貨合約參與者在結(jié)算日之前解約變得簡(jiǎn)單。,到期,無(wú)套利下到期的期貨合約價(jià)格一定等于現(xiàn)貨價(jià)格,債券期貨的多頭套期保值,持有多頭寸以避免現(xiàn)貨價(jià)格上升債券經(jīng)理人計(jì)劃投資90天的短期國(guó)債，以期望未來(lái)現(xiàn)金的流入。為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人應(yīng)持有短期國(guó)債期貨的多頭寸,,,債券期貨的空頭套期保值,空頭套期保值避免現(xiàn)貨價(jià)格下降策略的采用債券經(jīng)理人未來(lái)有要結(jié)算的債券組合公司計(jì)劃發(fā)行債券或借款銀行或金融結(jié)構(gòu)管理其到期缺口公司希望能固定其貸款利率,套期風(fēng)險(xiǎn),數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn),交叉套期,交叉套期是選擇一種與該現(xiàn)貨商品種類不同，但在價(jià)格走勢(shì)上互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約，這種替代的期貨商品最好也是現(xiàn)貨商品的替代商品，替代性越強(qiáng)，套期保值的效果越好。計(jì)算債券套期頭寸的公式,投機(jī),單純頭寸多頭期望利率下降。短期利率用短期國(guó)債或歐洲美元期貨；長(zhǎng)期利率用中長(zhǎng)期國(guó)債空頭期望利率上升。短期利率用短期國(guó)債或歐洲美元期貨；長(zhǎng)期利率用中長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)差策略跨期價(jià)差策略同種標(biāo)的資產(chǎn)但不同到期日的多頭、空頭期貨組合跨品種價(jià)差策略不同種標(biāo)的資產(chǎn)但有相同到期日的多頭、空頭期貨組合預(yù)期蕭條賣出MBI,買入長(zhǎng)期國(guó)債或賣出短期歐洲美元，買入短期國(guó)債預(yù)期收益率曲線向上扭動(dòng)賣出長(zhǎng)期國(guó)債期貨，買入短期國(guó)債期貨,跨期價(jià)差策略,期限長(zhǎng)T2的期貨比期限短T1的期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的改變有更強(qiáng)的敏感度,跨期價(jià)差策略,預(yù)期未來(lái)的長(zhǎng)期債券利率下降的投機(jī)者能構(gòu)造一個(gè)跨期價(jià)差策略通過(guò)構(gòu)造到期期限長(zhǎng)的長(zhǎng)期債券期貨的多頭和到期期限短的同種標(biāo)的債券的空頭合約。當(dāng)長(zhǎng)期利率下降時(shí)，這種價(jià)差策略可獲利換而言之，長(zhǎng)期利率下降導(dǎo)致的長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格增長(zhǎng)，引起到期期限長(zhǎng)的長(zhǎng)期國(guó)債期貨價(jià)格的增長(zhǎng)比到期期限短的大。因此，投機(jī)者可獲利若利率上升，盡管到期期限長(zhǎng)的長(zhǎng)期債券期貨多頭寸上會(huì)有損失，但到期期限短的長(zhǎng)期債券期貨空頭寸上可獲利。,跨期價(jià)差策略,若債券投機(jī)者相信利率上升，但不能確定單純空頭頭寸的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。他構(gòu)造價(jià)差策略到期期限長(zhǎng)空頭合約與到期期限短的多頭在此利差策略中，投機(jī)者不會(huì)使多頭與空頭的頭寸相同，但可采用任何比率（如21,32）構(gòu)造他期望的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)組合。,保證金要求,初始保證金經(jīng)紀(jì)人要求投資者在最初開倉(cāng)交易時(shí)存入的現(xiàn)金或有價(jià)證券數(shù)量初始保證金MO等于合約價(jià)格的M比例維持保證金要求確保保證金帳戶的資金余額不低于初始保證金的一定比例90TO100,追加保證金,若帳戶資金量低于維持保證金，投資者必須追加資金補(bǔ)足維持保證金需求，若投資者不能做到這一點(diǎn)，他將收到保證金催付通知，要求他將保證金帳戶補(bǔ)足到初始保證金水平當(dāng)對(duì)保證金帳戶凈值有維持保證金要求，稱之為盯市。,期貨定價(jià),基礎(chǔ)B執(zhí)行成本模型期貨價(jià)格等于持有標(biāo)的資產(chǎn)到期的成本凈值。,短期國(guó)債期貨的定價(jià),執(zhí)行成本模型,短期國(guó)債期貨定價(jià)例題,若161天短期國(guó)債現(xiàn)貨利率為57，70天的回購(gòu)利率RF為638,那么到期日為70天的短期國(guó)債期貨的價(jià)格為9874875,短期國(guó)債期貨定價(jià),期貨定價(jià)以套利理論為基礎(chǔ)，若市場(chǎng)價(jià)格高于F,套利者將賣空期貨，買入現(xiàn)貨；若市場(chǎng)價(jià)格低于F,那么套利者將買入期貨，賣空現(xiàn)貨。例題假定期貨合約價(jià)格FM99套利者賣空期貨,同意以99賣出91天期的短期國(guó)債，70天后，買入現(xiàn)貨,以638％利率融入975844的70天期的銀行貸款以買入975844的161天的短期國(guó)債70天后到期時(shí)，套利者將賣出短期國(guó)債（此時(shí)到期日為91天）。用期貨的99補(bǔ)償其貸款償還額9874875F,現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)額為2,513,利率安排,利率上限、利率下限、利率上下限,利率上限,1利率上下限是指在規(guī)定的期限內(nèi)，市場(chǎng)參考利率高（低）于協(xié)定的利率上（下）限的超（差）額部分的期權(quán)償付。2上下限單位元是上限（下）單期償付3利息上下限是是指將利率上限和利率下限兩種金融工具結(jié)合使用。同時(shí)擁有利率上限的多頭寸和利率下限的短頭寸,利率上限（續(xù)）,償付期的時(shí)間T是交易期（“現(xiàn)在”），償付發(fā)生在T2,T3，。日期計(jì)算服從LIBOR規(guī)則若每年償付M次，本金為100,一個(gè)上限單位元的TJ期現(xiàn)金流為,利率上限單位元的B－S估值法,BS上限單位元價(jià)格公式為J期的遠(yuǎn)期利率,K為上限利率J為利率被考察前的時(shí)期數(shù)J1為利率償付的時(shí)期,JH為利率被考察的年數(shù)M為每年償付數(shù),H1/M為償付間隔為（J1）期的貼現(xiàn)因子Φ為累積正態(tài)分布函數(shù),Σ為年波動(dòng)率,,,利率上限的B－S估值法,上限價(jià)值遠(yuǎn)期利率，貼現(xiàn)因子，會(huì)隨J不同而改變。而波動(dòng)率Σ，上限利率執(zhí)行價(jià)K則不會(huì)隨之改變。注到期日不同，隱含波動(dòng)率不總是相同。（如下例題中為1250,1500,1650）,,,,,,利率上限的B－S估值例題,執(zhí)行價(jià)為K＝550的上限單位元價(jià)格為,BDT上限估值例題,BDT模型的短期利率樹狀況價(jià)格樹,,,,BDT上限估值例題（續(xù)）,六月期的LIBOR樹短期利率樹上限單位元波動(dòng)率為（0125,0150，0165,0170,0175,0175）漂移參數(shù)的選擇要與當(dāng)期即時(shí)利率相配。,,BDT上限估值例題（續(xù)）,狀況價(jià)格用DUFFIE公式計(jì)算6個(gè)月的LIBOR一期貼現(xiàn)因子B與短期利率R的關(guān)系為BEXPRH/100，則R100/HLOGB6個(gè)月LIBOR的Y與B的關(guān)系式為,,BDT上限估值例題（續(xù)）,2年期的以55的半年計(jì)利率上限現(xiàn)金流后一期償付，貼現(xiàn)償付額，轉(zhuǎn)化到前一期,即時(shí)方法利率上限價(jià)格＝0461,,,利率互換,利率互換,一個(gè)大眾化利率互換是一個(gè)關(guān)于固定利率和浮動(dòng)利率互換的雙方協(xié)議我們可稱交易方1為“賣出固定利率”，而交易方2為“接受固定利率”,交易方1,交易方2,固定利率,,浮動(dòng)利率,,定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn),雙方的本金交易方2在債券上做多頭，在浮動(dòng)利率票據(jù)上做空頭用貼現(xiàn)因子和按面值交易的FRN給債券估值。,互換利率,互換利率為平價(jià)收益率固定償付額S/M的價(jià)值FRN初始價(jià)為100若我們選擇互換利率S是平衡固定利率和浮動(dòng)利率雙方的初始價(jià),,,互換例題,S200010045/374975358,,,遠(yuǎn)期互換,遠(yuǎn)期互換是協(xié)議未來(lái)第N期的互換協(xié)議。價(jià)值服從相同路徑固定償付額F/M的價(jià)值FRN初始值為100,現(xiàn)在為100遠(yuǎn)期互換利率F可平衡固定利率和浮動(dòng)利率雙方,,,,遠(yuǎn)期互換例題,1年后開始，2年到期的互換F200010006/354895639遠(yuǎn)期互換是以一般互換的標(biāo)的資產(chǎn)。,,,利率互換期權(quán),互換期權(quán),互換期權(quán)買方互換期權(quán)賣方典型的歐式期權(quán)“1對(duì)5”指期權(quán)的合約期限從距今1年開始到5年結(jié)束。執(zhí)行價(jià)以利率競(jìng)價(jià)N指期權(quán)的到期日，Τ是互換合同的期限,互換期權(quán),第N期的執(zhí)行利率為K的價(jià)值是第N期的互換價(jià)值僅僅需要給固定利率債券估值（浮動(dòng)利率方按面值交易）。我們利用二叉樹便可給互換期權(quán)估值,,,互換期權(quán)估價(jià)公式,F為遠(yuǎn)期互換利率,K為執(zhí)行價(jià)M為每年償付次數(shù),H1/M為償付間隔時(shí)間NH互換到期日,Σ為年波動(dòng)率Φ為累積正態(tài)分布函數(shù),,,,互換期權(quán)（續(xù)）,互換利率的期權(quán)一個(gè)互換期權(quán)買方的持有者要求一系列的等價(jià)價(jià)值時(shí)期為TN1,TN2,，TNΤ采用布萊克斯科爾斯估值法,,,,,,互換期權(quán)估價(jià)例題,2年到期互換的一年期權(quán)復(fù)習(xí)遠(yuǎn)期互換F5639,B＝35489波動(dòng)率Σ1555不同執(zhí)行價(jià)的互換期權(quán)價(jià)格（每百美元本金的價(jià)格）,,,,,BDT的互換期權(quán)定價(jià)例題,兩年期互換的一年互換期權(quán)買方估值標(biāo)的物到期日N＝2，期限為Τ＝4的遠(yuǎn)期互換（半年計(jì)價(jià)）將FS互換期權(quán)當(dāng)作固定利率債券的空頭頭寸和浮動(dòng)利率票據(jù)的多頭頭寸當(dāng)互換開始時(shí)，浮動(dòng)利率票據(jù)在2期后交易為100，固定利率債券在任一期（3，4，5，6）有現(xiàn)金流F/2＝28195，在第六期加上本金,,,,,例題（續(xù)）,最后一列從下期得到現(xiàn)金流，用近似短期利率貼現(xiàn)它們到前一期,如10412282EXP2975/20010282早期在互換期償付固定值,,,,,,例題（續(xù)）,標(biāo)的估值（續(xù)上）固定利率債券的價(jià)格路徑債券空頭加上浮動(dòng)利率票據(jù)多頭（第2期為100）的互換,,,,,,精品課件,精品課件,BDT的互換期權(quán)定價(jià)例題（續(xù)）,互換期權(quán)的現(xiàn)金流即時(shí)價(jià)值0618＝023692608（02369為結(jié)點(diǎn)（2，2）的狀況價(jià)格）,,,,,,,,

簡(jiǎn)介：試論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的股票市場(chǎng)穩(wěn)定的意義試論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的股票市場(chǎng)穩(wěn)定的意義35003500字所謂的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的國(guó)際金融危機(jī)原因剖淺論中國(guó)金融資源城鄉(xiāng)配置差異的新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)混沌理論在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用研究關(guān)于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式研究試論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的股票市場(chǎng)穩(wěn)定的意義淺談我國(guó)非正規(guī)金融的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融現(xiàn)狀的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)解析金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課程教學(xué)改革與實(shí)踐探索金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與研究方法研究論述金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，它是用金融的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的合理配置的學(xué)科。金融資源來(lái)自多種多樣的形式，如貨幣、債券和股票，而且還包括它們的衍生物，它們所帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)各不相同，但它們的不確定的因素，很難使人們正確的分析出股市變化的真正規(guī)律。通過(guò)這三種理論的學(xué)習(xí)，我們了解到股票市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)于我們是何等的重要，下面我們來(lái)找出當(dāng)前股票波動(dòng)造成的后果。二、當(dāng)前股票市場(chǎng)波動(dòng)存在的問(wèn)題理論上來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的波動(dòng)受到很多因素的影響，包括經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等宏觀的因素，主要包含行業(yè)的發(fā)展、上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量，還取決于投資者的心理博弈等微觀的因素。研究表明，在股價(jià)波動(dòng)的一書中，我國(guó)股市受到了較多的“政策性”的影響，而且對(duì)于股民的心理產(chǎn)生微妙的變化，針對(duì)股市的波動(dòng)，存在以下幾方面的問(wèn)題一上市公司的效益下滑股票的價(jià)格會(huì)在一定的范圍內(nèi)不斷的變化，但是波動(dòng)的范圍也只局限在公司的真正價(jià)格的上下一定的幅度。引起股票波動(dòng)的主要原因是供求關(guān)系的改變，但在供求關(guān)系的背后，還存在著上市公司的影響。這些因素的變動(dòng)影響了股票供求關(guān)系的變動(dòng)進(jìn)而影響股票價(jià)格的增長(zhǎng)和跌落。上市公司的整體規(guī)模、發(fā)展的態(tài)勢(shì)和整體的業(yè)績(jī)都是決定證券市場(chǎng)能否健康、穩(wěn)定的發(fā)展的關(guān)鍵因素，但從目前狀況看，我國(guó)的上市公司隨著時(shí)間的推移，其經(jīng)濟(jì)效益在逐步的下滑。造成下滑的原因主要有上市公司本身的質(zhì)量不佳，它們不具有完備的公司結(jié)構(gòu)，誠(chéng)信度低，雖然完成了股份制的改革，但是經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，經(jīng)營(yíng)的環(huán)境依舊如此由于市場(chǎng)的前景不佳，不少上市公司采取“走出去”的發(fā)展路線，在海