復合式股權激勵契約結構設計與激勵效應研究——以鵬博士為例.pdf

1、隨著我國股權激勵相關政策法規(guī)的日趨完善，越來越多的上市公司選擇股權激勵機制來完善自身激勵制度。股權激勵發(fā)揮效用的關鍵在于股權激勵契約結構設計的合理性，而股權激勵模式是股權激勵契約結構設計的核心要素。當今上市公司對股權激勵模式的需求日趨多元化，單一的股權激勵模式已不能滿足各類上市公司的需求，故股權激勵模式在實踐中不斷推陳出新，衍生出新的形式——復合式股權激勵模式。復合式股權激勵模式可以綜合各類單一股權激勵工具的優(yōu)點，為上市公司設計股權激勵

2、契約結構提供更大的選擇空間。
　　鵬博士于2013年公布并實施復合式股權激勵方案，該方案采用授予激勵對象相同比例股票期權與限制性股票的方式，力求均衡發(fā)揮股票期權與限制性股票的作用。本文首先對國內(nèi)外股權激勵契約、股權激勵模式、股權激勵效應的相關文獻與理論進行梳理歸納，并且總結了復合式股權激勵模式的特點及興起動因。然后將鵬博士復合式股權激勵方案作為研究對象，以鵬博士實施股權激勵的行業(yè)背景與動因分析為基礎，評價該復合式股權激勵契約結構設

3、計的合理性，并從市場反應、經(jīng)營績效、人才穩(wěn)定性與企業(yè)創(chuàng)新性四個方面來進一步分析評價該復合式股權激勵的效應。
　　本文通過案例分析得出以下結論:(1)鵬博士復合式股權激勵契約結構的設計合理且嚴謹。首先，其選擇了適合自身經(jīng)營特點的復合式股權激勵模式，綜合股票期權與限制性股票兩者的優(yōu)勢，強化激勵性與約束性;其次，其激勵對象呈垂直狀分布，有利于股權激勵深入發(fā)揮效應;再者，其遞增式行權安排兼顧了企業(yè)長短期利益;然后，其設計了多重業(yè)績行權（解

4、鎖）考核機制，在企業(yè)業(yè)績考核上加入了極具自身經(jīng)營特色的現(xiàn)金收入指標，行權（解鎖）目標兼具挑戰(zhàn)性與可行性;最后，其行權時間的選擇合理，為激勵對象提供較大的獲益空間。(2)該復合式股權激勵效應顯著。鵬博士實施該復合式股權激勵方案后，在市場反應、經(jīng)營績效、人才穩(wěn)定性、企業(yè)創(chuàng)新性四個方面均表現(xiàn)出顯著的股權激勵正面效應。尤其是在經(jīng)營績效方面，復合式股權激勵方案的實施明顯提高了鵬博士的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、營運能力，且經(jīng)營業(yè)績水平明顯高于同