創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵研究——以探路者為例.pdf

1、自20世紀90年代股權激勵被引入以來，我國關于股權激勵的研究已有20多年，相關理論成果已相當豐富，但縱觀學者們的研究大多集中在整個主板上市的上市公司，得出的一些結論或者提出的一些建議，可能更適合主板上市公司。在我國創(chuàng)業(yè)板自2005年開市以來，眾多創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)高科技公司也紛紛開始實施股權激勵，然而，目前針對創(chuàng)業(yè)板特點研究股權激勵的理論成果還不夠豐富，針對創(chuàng)業(yè)板的一些理論亦缺乏，本文基于此考慮，選取創(chuàng)業(yè)板公司探路者為案例研究對象，希

2、望能為后續(xù)創(chuàng)業(yè)板上市公司優(yōu)化股權激勵方案、提升股權激勵效果提供思路，同時，也希望進一步豐富股權激勵相關理論。本文選取的創(chuàng)業(yè)板上市公司探路者是一家規(guī)模不大、發(fā)展前景較好、高科技中小企業(yè)，符合我國在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的特點，在創(chuàng)業(yè)板市場具有一定的代表性。同時，其最早初創(chuàng)于“夫妻店”也是一家典型的家族式企業(yè)，股權激勵也是其去家族化走職業(yè)化進程中的一個重要舉措，在我國創(chuàng)業(yè)板公司由家族企業(yè)發(fā)展起來的較多，對其研究具有重要意義。探路者作為首批28家上市

3、公司之一，為創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵最早進行了“探路”。
　　本研究在相關理論的基礎上，對創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵行為進行分析。首先，結合相關理論，對探路者實施三期股權激勵動機進行分析。其次，重點分析了其三期股權激勵之所以取消的原因，受到哪些因素制約，希望對后續(xù)實施股權激勵公司有所啟發(fā)。再有，認真研讀了探路者兩期股權激勵計劃修訂稿，針對其股權激勵方案設計中各要素的設置合理與不足之處進行分析，針對不足部分提出改進建議。另外，從股權激勵對激勵對象

4、、推行后市場反應、對公司業(yè)績影響三方面對其實施實施效果進行了研究。最后，經(jīng)過對探路者案例分析，得出本文的案例啟示。研究發(fā)現(xiàn)，探路者首期股權激勵存在福利型動機，在此動機下，股權激勵計劃方案的設置并沒有追逐市場，存在較多問題。探路者二期股權激勵，處在公司快速發(fā)展時期，也正是職業(yè)化進程的最后階段，此階段實施激勵型的股權激勵，但也因為經(jīng)驗不足等，亦存在一些問題。對探路者股權激勵效果進行分析，發(fā)現(xiàn)盡管實施股權激勵后激勵對象并沒有出現(xiàn)大幅度離職，市

5、場股價也沒有持續(xù)或大幅度下跌，公司業(yè)績也沒有明顯下降，但這并不代表股權激勵效果良好，探路者依然存在高層及核心技術人員離職、公司業(yè)績也呈現(xiàn)后繼不足的疲態(tài)問題。三期股權激勵為公司全新業(yè)務板塊服務，設置嚴苛個人層面業(yè)績考核，激勵型動機，然而，最終因考慮不充分，推出后股市震蕩，推出不到一個月取消。這與股權激勵方案設計有效性密切相關，也為股權激勵方案有效性的重要提供了直接證據(jù)支持。最后，經(jīng)過對案例研究得出案例啟示，股權激勵方案設計有效性最直接的影