融資融券對上市公司收益與風(fēng)險(xiǎn)的影響.pdf

1、2010年3月31日，我國證券市場新增融資融券業(yè)務(wù)，該項(xiàng)金融創(chuàng)新對我國資本市場發(fā)展有很重要的影響。迄今為止，融資融券業(yè)務(wù)已在我國資本市場上運(yùn)行了五年，隨著融資融券股票標(biāo)的地不斷擴(kuò)容，從最初的50只標(biāo)的到現(xiàn)在的90只標(biāo)的，其交易量和交易余額也隨之迅速增長，與此同時，投資者參與的熱情也不斷提升。本文值此融資融券交易量快速增長之際，對融資融券業(yè)務(wù)對上市公司投資者帶來的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。對于投資者而言，融資融券改變了只有在股價(jià)上漲時才能獲利的

2、盈利方式，當(dāng)股價(jià)下跌時，投資者可以通過融券做空機(jī)制賺取差價(jià)獲利，獲得了一項(xiàng)新的交易模式和獲利渠道。同時，融資融券作為一項(xiàng)具有杠桿特性的信用交易機(jī)制，對投資者的收益和風(fēng)險(xiǎn)都有放大作用，因此本文選取上市公司作為投資者，以收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個維度進(jìn)行實(shí)證研究。考慮到融資融券是企業(yè)承擔(dān)的一項(xiàng)負(fù)債，因此在衡量總體風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對企業(yè)面臨的流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了單獨(dú)研究。為此，基于上市公司視角，選取了2011年至2014年上市公司融資融券交易數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，

3、綜合利用描述性統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和最小二乘法的回歸分析方法，實(shí)證研究了融資融券對上市公司收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　本文通過實(shí)證研究，得出了如下研究結(jié)論：第一，融資融券業(yè)務(wù)對上市公司的收益具有促進(jìn)作用，即融資融券與上市公司的總資產(chǎn)凈利率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。第二，融資融券業(yè)務(wù)能夠加強(qiáng)上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，即融資融券與上市公司的業(yè)績波動性具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。第三，融資融券業(yè)務(wù)能夠加強(qiáng)上市公司面臨的流動性風(fēng)險(xiǎn)，即