新形勢(shì)下AH股溢價(jià)影響因素研究.pdf

1、二十世紀(jì)八十年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們研究市場(chǎng)分割現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)的定價(jià)存在著一定的差異。不同市場(chǎng)間由于法律限制、政策制度、交易成本等市場(chǎng)客觀因素所導(dǎo)致的“硬分割”以及信息不對(duì)稱、投資者偏好、需求差異等主觀因素所產(chǎn)生的“軟分割”被認(rèn)為是資本定價(jià)差異的主要來(lái)源。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)投資者受到外資所有權(quán)等各方面條件的限制，外資股通常比國(guó)內(nèi)股票定價(jià)更高以平衡國(guó)內(nèi)投資者的利益，然而中國(guó)的情況卻是一個(gè)例外。在中國(guó)，外資股相對(duì)國(guó)內(nèi)股票普遍存在折價(jià)的現(xiàn)

2、象，主要有三方面的影響因素:一是傳統(tǒng)市場(chǎng)分割理論因素，二是市場(chǎng)其他因素，三是QDII政策、融資融券政策以及滬港通機(jī)制等可能削弱市場(chǎng)分割理論的因素。
　　本文通過(guò)建立實(shí)證模型對(duì)影響A、H股溢價(jià)的因素進(jìn)行了深入的探究和分析。首先，根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)，確定可能造成A股溢價(jià)的因素，并提出相關(guān)理論假說(shuō)。然后，選取相應(yīng)的代理變量建立實(shí)證模型，以A、H股雙重上市公司的股票作為樣本，運(yùn)用2006年至2015年的年度數(shù)據(jù)以及2013年至201