公司治理、高管薪酬與最優(yōu)契約——基于中國證券市場的實證研究.pdf

1、上市公司高管的薪酬一直是社會公眾關注的中心，高管薪酬的高居不下越發(fā)增大了公眾的疑惑，疑惑高管過高的薪酬與高管在企業(yè)中發(fā)揮的作用、對公司的貢獻是否是對等的，公司治理是否能夠有效的制約高管薪酬，高管薪酬是由什么決定的，薪酬契約是否是有效的。在這樣的背景下，迫切需要對高管薪酬制度進行科學系統(tǒng)的研究。
　　本文從決定高管薪酬的兩個相關理論出發(fā)，即公司治理理論和最優(yōu)薪酬契約理論，研究公司治理與高管薪酬的相關性，檢驗公司治理的有效性;研究高管

2、薪酬與公司績效、高管解聘的相關性來檢驗最優(yōu)薪酬契約的有效性，致力于加強公司治理，優(yōu)化薪酬制度。
　　本文在對前期研究進行總結和理論分析的基礎上提出了研究假設。在其他條件一定的情況下，本文選擇我國滬深兩市A股上市公司2007-2012年的公司治理、高管薪酬、公司績效和高管解聘相關面板數(shù)據(jù)為樣本，在對變量進行描述性統(tǒng)計、相關性分析的基礎上，通過回歸分析，檢驗了公司治理，高管薪酬與最優(yōu)契約之間的相關性。
　　對數(shù)據(jù)進行回歸分析后得

3、出以下結論:(1)高管薪酬與企業(yè)績效、董事長總經(jīng)理二職合一、董事會規(guī)模、高管持股比例顯著正相關，與股權集中度、國有股比例、獨立董事比例之間存在顯著負相關關系，說明了公司治理能夠有效約束高管行為與高管薪酬;(2)在其他條件一定的情況下，高管薪酬與公司績效存在顯著正相關關系，說明高管薪酬在一定程度上與公司利益掛鉤;(3)當高管的薪酬越高時，越不可能被公司解雇，但是面臨低劣的公司業(yè)績時，被解聘的風險則會上升，意味著中國上市公司的高管薪酬契約具