創(chuàng)投對上市公司IPO長期績效的影響研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為例.pdf

1、近年，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷壯大。而創(chuàng)業(yè)板市場，更是為創(chuàng)業(yè)投資資金提供了退出渠道，也為中小型創(chuàng)業(yè)公司提供了進一步融資的平臺。
　　創(chuàng)業(yè)投資持股對上市公司績效是否能產生影響、如何作用，是投資者和募資企業(yè)都關注的問題，也是近年的研究熱點。學術界關于創(chuàng)業(yè)投資對持股公司作用的理論假說主要有認證、監(jiān)督、逆向選擇和逐名四個假說。本研究基于創(chuàng)投認證假說與監(jiān)督假說，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為實證研究樣本，探索創(chuàng)業(yè)投資機構持股對上市公司IPO長

2、期績效的影響。
　　在已有研究理論的基礎上，本文對創(chuàng)業(yè)投資機構對持股公司的影響進行了進一步理論分析和實證研究。追求高投資回報的創(chuàng)業(yè)投資機構傾向于選擇IPO上市作為資金退出渠道，而由于限售政策的制約，創(chuàng)投機構需要上市公司在二級市場有良好的IPO長期績效表現(xiàn)，以使自身資金有效退出?；谡J證假說和監(jiān)督假說，創(chuàng)投機構會對投資對象進行盡職調查，結合行業(yè)背景和相關專業(yè)知識嚴格篩選優(yōu)質的企業(yè)作為投資目標;投資后，創(chuàng)業(yè)投資機構會主動干預持股公司，

3、對其公司治理等行為進行嚴格監(jiān)督，部分創(chuàng)業(yè)投資機構還會向創(chuàng)業(yè)公司提供財務、法律、技術等增值服務，實現(xiàn)對公司長期績效的正向影響。
　　在理論研究的基礎上，本研究選用281家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，以其上市后一年、二年、三年的累積超額收益率作為長期績效評價指標，通過多元線性回歸進行創(chuàng)投持股對上市公司IPO長期績效影響的實證研究。
　　結合理論分析和實證結果，本研究的結論是，創(chuàng)業(yè)投資機構持股能夠對上市公司IPO長期績效產生正向影響，且