我國股指期貨基差序列動態(tài)門限的研究基于TAR模型對滬深300指數的分析.pdf

1、自市場推出標準化期貨交易以來，期貨與現貨市場之間所顯現出的價格發(fā)現功能逐漸被研究者和交易者所認可，并成為期貨市場的重要功能被加以研究和應用于交易。依據股指期貨的理論，股指現貨和期貨能形成長期均衡關系源于市場上的套利機制，基差是應用股指期貨進行規(guī)避風險或套利的基礎，基差會隨著現貨價格的相對波動而產生變化，基差的風險使研究其波動性具有重要意義。而我國股市現貨和期貨市場做多做空機制的不對稱性和不成熟性，使得基差的均值回復呈現時變和非線性的動態(tài)

2、特征。
　　本文重點研究的對象是無量綱基差序列，選用的目的在于消除樣本期內我國股市現貨市場大幅波動所引起的期貨價格扭曲現象以給出客觀分析。數據選用2010年4月16日滬深300股指期貨正式上線起，直至2015年8月28日股指期貨市場實質性關閉為止，使用滬深300股指期貨及現貨價格指數的日度數據構建持有成本模型計算無量綱基差，并在門限自回歸模型的框架下進行計量分析，利用模型的門限性質刻畫無套利區(qū)間內外異質的波動特性，實證研究無量綱基

3、差的特性和股票市場發(fā)展不同階段存在的差異性，并據此考察我國股指期貨市場與成熟市場的區(qū)別之所在，力圖找出2015年股市異常波動的先期征兆。
　　通過對無量綱基差的基本統(tǒng)計分析、靜態(tài)及動態(tài)門限的對比分析，本文獲得了如下的實證研究結果:首先，無套利區(qū)間可以通過基差序列本身的分析而得到，印證了無套利區(qū)間是市場交易自發(fā)形成的客觀存在;其次，相對國外成熟證券市場，滬深300股指期貨及現貨市場的短期特性較為明顯，缺乏成熟市場所具有的穩(wěn)定性;最后