中國(guó)商品期貨套期保值策略及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)研究.pdf

1、密級(jí)桂林電子科技大學(xué)碩士學(xué)位論文題目題目中國(guó)商品期貨套期保值策略及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)研究（英文）（英文）StudiesonHedgingStrategiesRiskPremiumsofCommodityFuturesinChina研究生學(xué)號(hào):122071532研究生姓名:王文華指導(dǎo)教師姓名、職務(wù)指導(dǎo)教師姓名、職務(wù):張茂軍副教授申請(qǐng)學(xué)科門(mén)類:理學(xué)碩士學(xué)科、?？?、專業(yè):概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)提交論文日期:2015年4月論文答辯日期:2015年6月摘要I摘要

2、截止2014年4月，美國(guó)期貨行業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)商品期貨累計(jì)成交合約18.68億張，占全球商品期貨交易量的46.13％，同比增長(zhǎng)38.9％，成為全球最大的商品期貨市場(chǎng)。在此背景下，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)理和套期保值策略選擇成為學(xué)術(shù)界和業(yè)界普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。為此，本文借助于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論模型和方法探討中國(guó)商品期貨的套期保值策略選擇、基差影響因素、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)存在性以及商品價(jià)格的長(zhǎng)期均衡和短期波動(dòng)特征等問(wèn)題，以期為投資者

3、和監(jiān)管者提供科學(xué)的決策依據(jù)和理論分析方法?；谏鲜鰡?wèn)題，本論文從如下幾方面開(kāi)展相關(guān)研究工作。第一，在庫(kù)存理論的基礎(chǔ)上，考慮商品現(xiàn)貨和期貨價(jià)格存在的異方差性和協(xié)整關(guān)系，建立了以便利收益為誤差修正因子的商品期貨套期保值模型（ECTGARCH模型）。研究發(fā)現(xiàn)，基于便利收益的商品期貨套期保值模型在套期保值過(guò)程中明顯優(yōu)于其他套期保值模型。第二，在分析庫(kù)存對(duì)商品期貨基差影響的理論基礎(chǔ)上，借助于三次樣條回歸方法檢驗(yàn)了中國(guó)銅期貨、鋁期貨和燃油期貨基差與

4、其相應(yīng)庫(kù)存之間的非線性遞減關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)銅期貨、鋁期貨和燃油期貨基差與其相應(yīng)庫(kù)存之間存在非線性遞減關(guān)系。第三，為了驗(yàn)證商品期貨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論的正確性，對(duì)金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨、燃料和化工產(chǎn)品期貨三類共18種期貨的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和基差風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的存在性進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于三種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不同的商品期貨具有不同類型的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。第四，在商品期貨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論基礎(chǔ)上，進(jìn)一步使用Kalman濾波方法分析和驗(yàn)證了產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的因素（商品