中國燃料油期貨市場套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、期貨作為一種重要的金融衍生產(chǎn)品,具有套期保值的功能。近年來,越來越多國內(nèi)企業(yè)開始利用期貨套期保值規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn),但是由于缺少對(duì)套期保值風(fēng)險(xiǎn)的客觀認(rèn)識(shí)與管理能力,套期保值高額虧損事件頻繁發(fā)生。燃料油作為原油下游產(chǎn)品,其價(jià)格與國際原油價(jià)格具有較強(qiáng)的相關(guān)性,價(jià)格波動(dòng)劇烈。中國燃料油企業(yè)迫切需要利用燃料油期貨套期保值規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn),但是如何正確認(rèn)識(shí)與評(píng)估燃料油期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn),如何利用歷史價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行套期保值風(fēng)險(xiǎn)度量與控制,如何建立有效的風(fēng)

2、險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控體系,是燃料油企業(yè)亟待解決的問題。
　　 本文從套期保值風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量與控制三個(gè)方面對(duì)中國燃料油期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了系統(tǒng)研究。首先對(duì)中國燃料油期貨套期保值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別與評(píng)估,深入分析了各種風(fēng)險(xiǎn)的險(xiǎn)因,結(jié)果表明,套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)、期貨價(jià)格極端風(fēng)險(xiǎn)與基差風(fēng)險(xiǎn)是燃料油企業(yè)套期保值面臨的最根本的客觀風(fēng)險(xiǎn)。其次,在組合資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)最小化的條件下,率先運(yùn)用多種靜態(tài)與動(dòng)態(tài)套期保值模型估算了中國燃料油最小風(fēng)險(xiǎn)套期保值比率,比較

3、分析了不同套期保值期限、不同套期保值模型對(duì)套期保值比率與效果的影響,檢驗(yàn)表明,期限為四周的ECM-BGARCH模型套期保值效果最好。接下來,重點(diǎn)研究了期貨價(jià)格極端風(fēng)險(xiǎn)與基差風(fēng)險(xiǎn)的度量問題,基于VaR理論,率先構(gòu)建了可以測量極端上漲風(fēng)險(xiǎn)與極端下跌風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型,利用GARCH模型估計(jì)了收益率的條件期望與條件方差用于計(jì)算VaR序列,返回檢驗(yàn)表明,在一定置信水平下,文中構(gòu)建的VaR模型可以有效度量中國燃料油期貨價(jià)格極端風(fēng)險(xiǎn)與基差風(fēng)險(xiǎn),為中國