跨行業(yè)并購(gòu)和行業(yè)內(nèi)并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)以其進(jìn)入市場(chǎng)快的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)成為廠商投資的重要選項(xiàng)。近年來(lái)，在經(jīng)營(yíng)環(huán)境劇烈變動(dòng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的條件下，上市公司的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)一步活躍。在這一過(guò)程中，并購(gòu)方式的選擇就成為提升并購(gòu)績(jī)效的重要因素之一。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)，跨行業(yè)并購(gòu)與行業(yè)內(nèi)并購(gòu)成為企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)值得關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)廠商的跨行業(yè)與行業(yè)內(nèi)并購(gòu)展開(kāi)了分析。但由于所分析的樣本和分析方法的差異，結(jié)論存在顯著差異。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，廠商的并購(gòu)行為

2、內(nèi)在制約因素也隨之發(fā)生根本變動(dòng)。為反映這種變革中的并購(gòu)行為的特殊性，本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法，選取了2010年的109家上市公司并購(gòu)事件作為研究對(duì)象，向前選取2009年，向后選取2011年、2012年、2013年即并購(gòu)后三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，計(jì)算得出各年的綜合績(jī)效得分，并對(duì)綜合得分進(jìn)行多元線性回歸分析。旨在從兩個(gè)方面對(duì)跨行業(yè)和行業(yè)內(nèi)并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行探討，一是從整體層面對(duì)比分析跨行業(yè)并購(gòu)和行業(yè)內(nèi)并購(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的作用；二是從微觀層面

3、，選取交易規(guī)模（主并企業(yè)支付的標(biāo)的金額）、第一大股東占股比例、上市公司企業(yè)性質(zhì)（國(guó)資控股企業(yè)和其他性質(zhì)企業(yè)，其他性質(zhì)企業(yè)主要包括民營(yíng)企業(yè)，外資企業(yè)等）、關(guān)聯(lián)交易、并購(gòu)企業(yè)自身規(guī)模等因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。
　　研究顯示，從我國(guó)上市公司并購(gòu)現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)績(jī)效優(yōu)于跨行業(yè)并購(gòu)績(jī)效，不同因素對(duì)跨行業(yè)并購(gòu)和行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的作用也有所區(qū)別：在跨行業(yè)并購(gòu)中，交易規(guī)模、關(guān)聯(lián)交易、并購(gòu)企業(yè)自身規(guī)模對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效具有顯著影響；在行業(yè)內(nèi)并購(gòu)中，企業(yè)