滬深300股指期貨套期保值的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代證券投資組合理論認(rèn)為，股市投資者通過(guò)精心選取和進(jìn)行科學(xué)的股票組合投資，可以規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，然而對(duì)于如當(dāng)股市的全面大幅滑落時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)法通過(guò)選擇股票種類(lèi)或?qū)ζ溥M(jìn)行投資組合來(lái)加以回避。而股指期貨作為金融工程最核心的部分卻能夠很好的規(guī)避證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。它作為現(xiàn)代金融學(xué)的最新發(fā)展，標(biāo)志著金融科學(xué)走向產(chǎn)品化和工程化。股票指數(shù)期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方在金融期貨交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)股指期貨合約的一種經(jīng)濟(jì)行為。參與交易者主要是基金、券商和QFII等

2、機(jī)構(gòu)投資者，主要目的是規(guī)避金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的。
　　 我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，存在著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大1、缺乏更多的金融衍生品種、市場(chǎng)機(jī)制和功能不健全等問(wèn)題，同時(shí)尚未形成以機(jī)構(gòu)投資者為主的證券市場(chǎng)體系，并且機(jī)構(gòu)投資者的收益較大程度上取決于證券市場(chǎng)總的發(fā)展態(tài)勢(shì)。當(dāng)證券市場(chǎng)總的趨勢(shì)以上升為主，機(jī)構(gòu)投資者理性化，他們就能夠分享到股市的收益，獲得良好的報(bào)酬，但是一旦遇到不利的形勢(shì)，他們往往就會(huì)失去理性。因此引進(jìn)具有套期保值功

3、能，反映整個(gè)股市趨勢(shì)的股指期貨具有重大意義，這既是我國(guó)培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的客觀需要，又是資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和朝更高層次資本市場(chǎng)邁進(jìn)的重要一步。本文正是以此為契機(jī)，對(duì)滬深300股指期貨套期保值進(jìn)行實(shí)證研究，給投資者提供借鑒。
　　 套期保值能不能成功，關(guān)鍵在于能否得到最優(yōu)的套期保值比率。本文首先闡述了股指期貨套期保值基本理論，重點(diǎn)研究了如何確定套期保值比率的問(wèn)題，并詳細(xì)介紹了套期保值的五大模型，最后選取2010年4月16日-20