我國滬深300股指期貨最優(yōu)套期保值比率實(shí)證研究.pdf

1、股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，交易雙方約定在未來某個(gè)特定時(shí)間，按照預(yù)先確定的股票價(jià)格指數(shù)的大小，來進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的交易，其本質(zhì)來說是一種金融衍生工具。股指期貨的主要功能之一便是套期保值，如何確定最優(yōu)的套期保值比率成為套期保值的關(guān)鍵所在，因此本文的研究目的就是通過對(duì)滬深300股指期貨和ETF300基金的實(shí)證研究，比較和分析不同模型所求得的股指期貨最優(yōu)套期保值比率，確保股指期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一功能充分實(shí)現(xiàn)。同時(shí)也提出股指期貨套

2、期保值的策略，為個(gè)人投資者以及機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值投資提供理論指導(dǎo)及建議。
　　 本文主要采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，首先對(duì)最優(yōu)套期保值比率模型進(jìn)行推導(dǎo)與分析，主要分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種類型;進(jìn)而通過實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)每種模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后將所得結(jié)果進(jìn)行比較，選擇最優(yōu)的模型方法，使得套期保值效果達(dá)到最好。
　　 本文分為五章:第一章為前言部分，主要介紹了本文研究的背景、研究目的及意義、研究方法、相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述，從宏

3、觀上對(duì)本文做簡要介紹;第二章是背景知識(shí)，主要對(duì)股指期貨以及ETF基金做簡要描述，以方便本文相關(guān)理論的論述:首先對(duì)股指期貨的概念及發(fā)展歷程進(jìn)行簡要回顧;接下來詳細(xì)介紹了我國滬深300股指期貨，以對(duì)所使用的工具有個(gè)全面的認(rèn)識(shí);由于本文將所要套期保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)選定為滬深300ETF基金，因此對(duì)ETF基金的相關(guān)背景也做了簡要敘述。第三章和第四章是本文的重點(diǎn)章節(jié)。第三章主要對(duì)套期保值概念、最優(yōu)套期保值比率以及經(jīng)典OLS、B-VAR、B-VEC以及

4、MGARCH幾種最優(yōu)套期保值比率模型進(jìn)行了介紹，為后面章節(jié)打下了理論基礎(chǔ)。第四章則主要針對(duì)以上所提到的最優(yōu)套期保值比率模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)與分析，通過實(shí)際交易數(shù)據(jù)來對(duì)不同模型的套期保值效果進(jìn)行對(duì)比，并選擇最優(yōu)模型，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的套期保值效果。第五章作為總結(jié)部分，主要是對(duì)于以上的實(shí)證分析進(jìn)行了歸納總結(jié)，并針對(duì)本文寫作中所遇到的問題與不足之處進(jìn)行一個(gè)展望，以期能夠?qū)ξ磥淼难芯坑兴鶐椭?br>　　 通過研究，對(duì)不同模型所得的最優(yōu)套期保值比率進(jìn)行比

5、較發(fā)現(xiàn)，計(jì)算結(jié)果均小于1。而且靜態(tài)套期保值比率要高于動(dòng)態(tài)套期保值比率;經(jīng)過套期保值之后，收益率會(huì)有所降低，但方差要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于套期保值前的方差，因此可以有效減少收益的波動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn);動(dòng)態(tài)套期保值效果要優(yōu)于靜態(tài)套期保值效果。
　　 本文可能的創(chuàng)新之處在于首次將滬深300ETF基金作為現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行套期保值的研究，這比之前以股票組合為現(xiàn)貨資產(chǎn)的研究更有實(shí)際意義。同時(shí)，在借鑒之前的研究的基礎(chǔ)上，對(duì)此進(jìn)行了融合改進(jìn)，運(yùn)用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種方法求解