企業(yè)生命周期與并購(gòu)類(lèi)型的選擇——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、“并購(gòu)”對(duì)于一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有非常重要的意義，在當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)并購(gòu)的頻繁發(fā)生，更是激起國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱情。并購(gòu)給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)的變化，以及這變化的原因成了研究熱點(diǎn)，很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型與企業(yè)績(jī)效存在著很大的關(guān)聯(lián)。到底哪種并購(gòu)方式比較適合績(jī)效的提高？哪種并購(gòu)方式可能會(huì)降低企業(yè)績(jī)效？學(xué)者們暫無(wú)統(tǒng)一見(jiàn)解。一些學(xué)者試著用“產(chǎn)業(yè)生命周期”去解釋其中的緣由，但是從國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果上來(lái)看，不同學(xué)者持有不同的觀(guān)點(diǎn)，可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)的理論不完全適合分

2、析企業(yè)層面的問(wèn)題。眾所周知，一個(gè)產(chǎn)業(yè)是由很多企業(yè)構(gòu)成的，成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)中，有的企業(yè)已經(jīng)如日中天，而成熟的產(chǎn)業(yè)中也存在著剛剛起步的企業(yè)。這不禁讓人發(fā)問(wèn)：是否能夠從企業(yè)生命周期的角度去來(lái)研究企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型的選擇？
　　本文從企業(yè)的生命周期理論出發(fā)，討論了處于不同企業(yè)生命周期的企業(yè)所適合的并購(gòu)類(lèi)型。并以2011年上市公司的283件并購(gòu)事件為研究樣本進(jìn)行了實(shí)證研究。首先對(duì)本文所選取的企業(yè)進(jìn)行生命周期階段劃分，而后利用因子分析法構(gòu)建出并購(gòu)績(jī)效的得

3、分函數(shù)，分別計(jì)算并購(gòu)前后5年的績(jī)效得分，以此來(lái)比較，當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之不同階段時(shí)所適合的最優(yōu)并購(gòu)類(lèi)型。實(shí)證得出，當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之成長(zhǎng)期時(shí)，橫向并購(gòu)績(jī)效要優(yōu)于其他并購(gòu)方式；當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之成熟期時(shí)，混合并購(gòu)與縱向并購(gòu)更利于企業(yè)績(jī)效的提升；當(dāng)企業(yè)處于企業(yè)生命周期之衰退期時(shí)，混合并購(gòu)的績(jī)效要優(yōu)于其他并購(gòu)方式。基本證實(shí)了本文假設(shè)。
　　最后本文從兩個(gè)角度提出了政策建議：從政府的角度出發(fā)，我國(guó)的資本市場(chǎng)需要被進(jìn)一步完善